海外資本逐利人民幣 香港清算行的困惑

海外資本逐利人民幣香港清算行的困惑

華夏時(shí)報(bào)記者胡金華上海報(bào)道

1997年進(jìn)入中國銀行，歷任中國銀行加拿大分行業(yè)務(wù)發(fā)展主管、中國銀行港澳管理處助理總經(jīng)理，到2001年擔(dān)任中銀香港發(fā)展規(guī)劃部總經(jīng)理，及至2010年5月升任中銀香港助理總裁，2013年4月，擔(dān)任中銀香港副總裁，在將近二十余年的時(shí)間里，朱燕來一直從事中國銀行海外市場業(yè)務(wù)。而她也見證了人民幣國際化的每一步。

9月14日，在由中歐國際工商學(xué)院與香港金融管理學(xué)院聯(lián)合主辦的“2014首屆滬港金融高峰論壇”上，身為中銀香港副總裁的朱燕來現(xiàn)身上海，對(duì)于人民幣國際化進(jìn)程展望以及滬港通即將運(yùn)行對(duì)兩地資本市場的影響，發(fā)表了自己的看法。

“改革開放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展三十多年的時(shí)間里，積累了很多問題。目前經(jīng)濟(jì)社會(huì)面臨著深層次的問題，可以說是前所未有的復(fù)雜和糾結(jié)狀態(tài)。我是搞實(shí)務(wù)的，對(duì)于經(jīng)濟(jì)方面并沒有深厚的研究和總結(jié)，而我一直在中銀香港，是從前線經(jīng)營管理的角度來看問題。比如人民幣國際化中的監(jiān)管套利，作為清算行的中銀香港有自身的困惑。”朱燕來在當(dāng)日演講中表示。

人民幣套利的“困惑”

在朱燕來看來，一面是人民幣國際化的步伐日益加快，另一面，人民幣過去多年來維持的強(qiáng)勢(shì)升值，也讓作為一線清算行的中銀香港多年來無奈應(yīng)對(duì)海外資本逐利人民幣。

“中銀香港2004年初被中國人民銀行指定為海外第一個(gè)人民幣清算行，11年間，見證了人民幣國際化從最初的一點(diǎn)現(xiàn)鈔業(yè)務(wù)和個(gè)人業(yè)務(wù)，到現(xiàn)在貿(mào)易項(xiàng)下和投資業(yè)務(wù)都有參與。目前海外應(yīng)該有1.5萬億左右的人民幣，中國香港就已經(jīng)有1萬多億人民幣，新加坡也集聚了差不多3000億人民幣左右，臺(tái)灣差不多有2000多億人民幣，現(xiàn)在倫敦也有清算行，所以很快就會(huì)到兩萬億。”在談到人民幣在海外的規(guī)模，朱燕來列舉了明晰的數(shù)據(jù)。

朱燕來表示，在人民幣國際化的過程中，中銀香港作為清算行，海外資本對(duì)于人民幣的套利行為，在某種情況下很明顯，人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈，海外持有人民幣的愿望馬上就會(huì)強(qiáng)烈，在海外的人民幣存款就會(huì)增加，沒有多少辦法阻止。

“國外整體利率幾乎是零，通過各種方法把人民幣換進(jìn)來以后可以存到國內(nèi)銀行體系，一下子就可以拿到高利率，驅(qū)動(dòng)力很大。如果市場只是因?yàn)槿嗣駧派刀邮苋嗣駧牛@樣的情況是不太合理的。國際上非常看好人民幣國際化的過程，國際央行包括澳大利亞和歐洲央行都在關(guān)注，希望看到下一步人民幣發(fā)展的趨勢(shì)。海外對(duì)于接受人民幣毫無問題，但是下一步的發(fā)展趨勢(shì)會(huì)是什么樣？我們希望看到讓人民幣支持中國的企業(yè)走出去，讓國際對(duì)人民幣更加認(rèn)可和接受；但是從另外一個(gè)角度，如果換到政府宏觀層面，決策者肯定也有更多擔(dān)憂，比如金融市場動(dòng)蕩，一旦有什么風(fēng)吹草動(dòng)、資金外流等情況，這個(gè)我們覺得很糾結(jié)。”在論壇上，朱燕來表示了自己的擔(dān)憂。

對(duì)于利率市場化，朱燕來指出，市場希望看到利率進(jìn)一步推動(dòng)改革，對(duì)于生產(chǎn)要素和資本要素的定價(jià)由市場因素決定，去年央行放寬了利率浮動(dòng)的空間，本來預(yù)期貸款利率限價(jià)，結(jié)果更多的是存款利率上升，造成了很大資金成本的問題，特別是對(duì)于中小銀行和民營銀行。

“改變GDP思維方式、改變?cè)鲩L模式，但在具體的過程當(dāng)中，聯(lián)系到市場信心問題，利率并不是朝著預(yù)期的結(jié)果發(fā)展。這些問題歸納起來，都有非常緊密的關(guān)系，到底應(yīng)該怎么來判斷，是很難回答的。我覺得政府應(yīng)該小心處理，無論是市場的期待還是政府的考量都是一個(gè)博弈，但是改革還是不能停下來。”朱燕來在論壇上坦言。

看好滬港合作

上海自貿(mào)區(qū)已經(jīng)成立一周年，而外界期待的滬港通也即將于下月開通，對(duì)于立志成為國際金融中心的上海和已經(jīng)是全球金融中心的香港而言，朱燕來則認(rèn)為，兩地政府有很多的合作空間，未來是彼此實(shí)現(xiàn)雙贏而非強(qiáng)弱威脅之爭。

“上海自貿(mào)區(qū)中銀香港非常重視，從去年開始公布這個(gè)政策創(chuàng)意之后，我們就到自貿(mào)區(qū)進(jìn)行了走訪，我們很看好這個(gè)前景。滬港通現(xiàn)在才剛剛開始，雖然是眾說紛紜，但是從香港的角度我們聽到了很多海外國際大型投資銀行和資產(chǎn)公司非常看好這個(gè)機(jī)制。原來我們以為國內(nèi)投資‘北水南調(diào)’，會(huì)吸引國內(nèi)的投資者到香港海外市場投資，實(shí)際上市場上期待更大的反而是‘南水北調(diào)’，就是國外的很多資金非常看好國內(nèi)中長期發(fā)展，很想進(jìn)入國內(nèi)股市，所以希望通過這個(gè)機(jī)會(huì)盡快進(jìn)來，或者以更大的尺度進(jìn)來，對(duì)于國內(nèi)股市的健康發(fā)展說不定有一個(gè)正面的推動(dòng)力量。海外的股票市場投資者都是機(jī)構(gòu)投資者，國內(nèi)的主要是以散戶為基礎(chǔ)，海外的都是機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)于改善投資者的結(jié)構(gòu)會(huì)有一些促進(jìn)。”對(duì)于上海自貿(mào)區(qū)以及馬上要開通的滬港通，朱燕來14日發(fā)表了自己的看法。

在對(duì)比滬、港兩個(gè)城市各自的特點(diǎn)時(shí)，朱燕來認(rèn)為，上海的優(yōu)勢(shì)都是得天獨(dú)厚的，包括金融、產(chǎn)業(yè)和航運(yùn)，上海都可以成為國際中心，因?yàn)樯虾Ｊ撬兄袊w實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中最核心的部分，而且產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)多元化非常合理，有著巨大的未來發(fā)展的前景和空間；香港產(chǎn)業(yè)的空心化問題不可否認(rèn)，但是香港在金融領(lǐng)域有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)，以及擁有非常好的人才和法制基礎(chǔ)，另外還有廉潔高效有效率的政府以及精英專業(yè)的人才。

“如果香港和上海更緊密地聯(lián)合起來，對(duì)于中國進(jìn)一步改革開放應(yīng)該是一個(gè)非常好的推進(jìn)力，因?yàn)樯虾Ｔ谥袊^去幾十年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中永遠(yuǎn)是一個(gè)排頭兵的作用。上海和香港也有很多共同的地方，都是眼界非常開放，也很勇于樂于創(chuàng)新，也都非常務(wù)實(shí)和富于市場眼光，兩個(gè)地區(qū)的融合應(yīng)該能夠產(chǎn)生一種很強(qiáng)、很好、很正面的化學(xué)作用。我們要進(jìn)一步積極努力推進(jìn)滬港合作，為中國進(jìn)一步的市場化改革，特別是在深水區(qū)的探索和試驗(yàn)方面發(fā)揮創(chuàng)意和聰明才智。”朱燕來分析指出。

在兩個(gè)城市具體合作方面，朱燕來給出了她自己的建議，朱燕來認(rèn)為滬港合作不是你強(qiáng)我弱，上海發(fā)展了香港就受到威脅，兩地首先要明確共同承擔(dān)的對(duì)于中國這么大經(jīng)濟(jì)體市場化改革的推進(jìn)器，香港給夠給予借鑒的經(jīng)驗(yàn)，就是相對(duì)比較高效的、專業(yè)型的政府。作為金融機(jī)構(gòu)，中銀香港對(duì)應(yīng)的是香港監(jiān)管局，香港監(jiān)管部門的監(jiān)管沒有很多審批，但制定指標(biāo)的時(shí)候是非常非常謹(jǐn)慎的，會(huì)充分考慮到各種情境以及把握能力，這個(gè)方面香港可以提供一些可供借鑒的案例。