國金證券：央行實質上取消三套限貸令

9月30日消息，央行今日發布《關于進一步做好住房金融服務工作的通知》，對于貸款購買首套普通自住房的家庭，貸款最低首付款比例為30%，貸款利率下限為貸款基準利率的0.7倍，對擁有1套住房并已結清相應購房貸款的家庭，為改善居住條件再次申請貸款購買普通商品住房，銀行業金融機構執行首套房貸款政策。對此，國金證券表示，央行實質上取消三套限貸令。

國金證券解讀如下：

1)已有1套并結清按揭的，再申請按揭算首套(即首付最低3成、利率最低為基準7折)。我們認為首付比例3成的影響將非常顯著，在當前的情況下，7折利率盡管難以實現，但整體利率折扣略微松動至9折左右應當是大概率事件。

2)對已取消限購的城市，擁有2套及以上、結清按揭的，再申請按揭，銀行自助確定首付比例和利率，變相放松了2套及以上最低首付7成的規定，實際取消了三套限貸令。預計最后幾個限購城市會盡快取消限購，以滿足2套及以上按揭的靈活要求。

3)銀行可向非本地居民發放按揭，進一步拓寬了按揭貸款的使用范圍。

4)明確提出銀行要縮短按揭放貸審批周期。

5)銀行可發行MBS、長期專項金融債等籌集資金，專款專用確保了按揭貸款的資金來源。預計由金融債支持的按揭將不計入貸存比(比照小微專項金融債的處理)，這將大大緩解銀行由于按揭投放力度加大帶來的貸存比壓力。MBS的發行速度預計亦將加快，有助于銀行盡快盤活09年發放的大量7折按揭貸款，盤活低息存量、投向折扣較小的增量按揭，對息差和盈利將有正面支撐。此外，部分銀行已開始實施的按揭專項信貸額度預計將被更多銀行采用。

6)對開發貸的態度全面轉向，提出“繼續支持房地產開發企業的合理融資需求、促進當地房地產市場持續健康發展”，銀行表內開發貸的正門打開，對影子銀行渠道的依賴預計將大幅降低，開發商融資重回表內對銀行估值有顯著正面影響。

7)板塊影響：又一托底政策的出臺更加有力地封殺了板塊估值下行空間，預計十月四中全會之后銀行的混合所有制改革將邁出實質性步伐，板塊下行空間有限、安全邊際充足，預計改革措施將對板塊估值有顯著提升效應。