外媒：美股演成熊市是基本不可能的

MarketWatch專(zhuān)欄作家HOWARD GOLD撰文

導(dǎo)讀：MarketWatch專(zhuān)欄作家高德(HOWARD GOLD)撰文指出，盡管近期發(fā)生盤(pán)整的可能性很大，但演成熊市卻是基本不可能的，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)的疲軟根本不足以拖美國(guó)下水。

以下即高德的評(píng)論文章全文：

話說(shuō)自9月18日，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收于史上新高之后，我們一直都是走的下坡路。

盡管各種戰(zhàn)爭(zhēng)與動(dòng)蕩的消息都未能阻止大盤(pán)的穩(wěn)步上漲，但是當(dāng)昭示全球經(jīng)濟(jì)疲軟的報(bào)告出現(xiàn)之后，基準(zhǔn)指數(shù)終于下滑了。8月間，中國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)幅度不足7%，創(chuàng)下了大衰退結(jié)束以來(lái)的最低紀(jì)錄；德國(guó)的工業(yè)產(chǎn)出同月下滑4%，比預(yù)期糟糕得多，衰退的濃重陰影籠罩著原本就已經(jīng)非常脆弱的歐元區(qū)。

與此同時(shí)，美元指數(shù)6月以來(lái)猛漲8%，使得石油等大宗商品紛紛降價(jià)，但是在另外一方面，也威脅到了那些海外業(yè)務(wù)廣泛的美國(guó)跨國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)。

一周時(shí)間之內(nèi)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下滑了200點(diǎn)以上，芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)也從7月中10左右的多年低點(diǎn)上揚(yáng)，幾乎觸及到了20。

這真的是宣告著美國(guó)股市短暫優(yōu)勢(shì)的終結(jié)，意味著王者美元重歸的報(bào)應(yīng)到來(lái)了嗎？美國(guó)真的會(huì)被世界其他地方徹底拖下泥潭嗎？

我并不這么認(rèn)為。作為一個(gè)長(zhǎng)期的美股牛派(我三年前就曾經(jīng)說(shuō)過(guò)美國(guó)市場(chǎng)肯定會(huì)超越曾經(jīng)高飛遠(yuǎn)舉的新興市場(chǎng))，我這么說(shuō)似乎是有點(diǎn)心懷叵測(cè)。

可關(guān)鍵是，美國(guó)市場(chǎng)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)的政策確實(shí)具有著真正的強(qiáng)勢(shì)，我在別處找不到的強(qiáng)勢(shì)，與此同時(shí)，標(biāo)普500強(qiáng)企業(yè)對(duì)世界其他地區(qū)的依賴(lài)也沒(méi)有你想象的那么厲害。

總而言之，一些人長(zhǎng)期以來(lái)所預(yù)言的盤(pán)整可能會(huì)成為現(xiàn)實(shí)，但是我相信，那將只是盤(pán)整而已，而不會(huì)成為新熊市的開(kāi)端，我們用不了幾個(gè)月就將再度目睹那些歷史新高。

在超過(guò)三年的時(shí)間當(dāng)中，美國(guó)股市一直是全球市場(chǎng)的領(lǐng)跑者，超過(guò)了歐洲、日本和大多數(shù)主要新興市場(chǎng)國(guó)家(盡管2014年迄今為止，標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)要落后于印度和墨西哥)。

為什么會(huì)這樣？答案就在于，投資者相信美國(guó)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

在這里，“相對(duì)”是個(gè)關(guān)鍵詞，因?yàn)閺臍v史角度看來(lái)，美國(guó)的復(fù)蘇確實(shí)是虛弱的，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)速度也是低于長(zhǎng)期平均水平的。盡管失業(yè)率現(xiàn)在已經(jīng)自2008年以來(lái)首度降低到了6%以下，但勞動(dòng)力參與率依然很低。許多新增的就業(yè)機(jī)會(huì)的技能門(mén)檻都很低，報(bào)酬也很低，而且那些擁有工作的人，多數(shù)也沒(méi)有像樣的加薪機(jī)會(huì)——總之，近半數(shù)的美國(guó)人根本就不認(rèn)為我們現(xiàn)在已經(jīng)處于復(fù)蘇當(dāng)中。

可是，與日本和歐洲相比，我們的情況及好得多了，至少我們不是零增長(zhǎng)，也沒(méi)有遭受兩位數(shù)失業(yè)率的折磨。

絕望的日本央行[微博]正在以每月7萬(wàn)億日元的規(guī)模買(mǎi)進(jìn)債券，而歐洲央行看上去距離量化寬松也已經(jīng)很近了。

然而與此同時(shí)，我們的聯(lián)儲(chǔ)卻將在本月結(jié)束量化寬松，而且可能在明年某一時(shí)刻啟動(dòng)加息進(jìn)程。目前，全球通貨膨脹率還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于各國(guó)央行銀行家2%的目標(biāo)——在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的情況下，通貨膨脹是得不到走高的動(dòng)力的。

還有，美元的升值和需求的疲軟使得原油等商品的價(jià)格遭到打壓，這對(duì)于通貨膨脹也形成了另外一個(gè)層面的遏制。

由于在加油站花的錢(qián)少了，消費(fèi)者就等于得到了額外的補(bǔ)貼，這種補(bǔ)貼的效果很可能會(huì)在不久后的假期購(gòu)物季節(jié)徹底顯露出來(lái)。全國(guó)零售業(yè)協(xié)會(huì)估計(jì)，今年圣誕節(jié)期間的零售銷(xiāo)售額將較去年增長(zhǎng)4.1%。

有人可能會(huì)說(shuō)，好吧，就算美國(guó)經(jīng)濟(jì)越來(lái)越理想了，但全球?qū)用娴慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不是很糟糕嗎？難道，美國(guó)不會(huì)受到拖累而再度陷入麻煩嗎？

富國(guó)的全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊森(Jay H. Bryson)在10月1日的研究報(bào)告當(dāng)中做出了回答——這種拖累不見(jiàn)得會(huì)發(fā)生。

“外國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)漸趨疲軟，甚至陷入一定程度的全面衰退，美國(guó)也未必就一定會(huì)因此陷入衰退。”他寫(xiě)道，“……今日的美國(guó)經(jīng)濟(jì)很大程度上說(shuō)基于服務(wù)業(yè)的，而真正暴露在世界其他地方影響下的部分，比例其實(shí)有限。”

布萊森強(qiáng)調(diào)，我們的服務(wù)業(yè)壓倒多數(shù)都是面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的。

哪怕標(biāo)普500強(qiáng)當(dāng)中那些大跨國(guó)企業(yè)，其真正面對(duì)疲軟的海外市場(chǎng)的業(yè)務(wù)，規(guī)模其實(shí)也沒(méi)有我們想象的那么龐大。標(biāo)普道瓊斯指數(shù)資深指數(shù)分析師希佛布拉特(Howard Silverblatt)指出，在2013年當(dāng)中，海外銷(xiāo)售額只占標(biāo)普500強(qiáng)總營(yíng)收的46%。

尤其需要指出的是，歐洲部分的比例更是低到6.8%，只相當(dāng)于2010年份額的一半。

去年，亞洲市場(chǎng)在總營(yíng)收當(dāng)中的比重達(dá)到7.7%，首次超越歐洲。總之，陷入停滯的歐洲大陸，對(duì)于美國(guó)企業(yè)的重要性其實(shí)正在穩(wěn)步縮水。

希佛布拉特發(fā)現(xiàn)，在標(biāo)普500強(qiáng)當(dāng)中，資訊技術(shù)、能源和原材料企業(yè)國(guó)際化程度最高，超過(guò)54%的營(yíng)收來(lái)自海外。金融則是最本土化的板塊，來(lái)自海外市場(chǎng)的營(yíng)收只占32%。

當(dāng)然，這并不意味著你就需要賣(mài)出科技類(lèi)股，買(mǎi)進(jìn)金融類(lèi)股。不過(guò)，至少，如果你打算購(gòu)買(mǎi)科技類(lèi)股的話，可以在緩一些時(shí)間，在最終機(jī)會(huì)成熟之前，估計(jì)還會(huì)有進(jìn)一步的下跌。

眼下，無(wú)論從季節(jié)面、技術(shù)面還是基本面看來(lái)，發(fā)生盤(pán)整的理由都相當(dāng)充分——可是，我所談?wù)摰模矁H僅止于盤(pán)整。美國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)已經(jīng)走了很長(zhǎng)的路，小憩一下是正常的，但小憩之后還是會(huì)重新上路的。