東方電纜10月15日在上交所上市 機構定位分析

鳳凰財經訊 上交所消息，寧波東方電纜股份有限公司3134.9993萬股A股股票將于10月15日在上交所上市交易，證券簡稱為“東方電纜”，證券代碼為“603606”。該公司A股股本為14135萬股。

東方電纜于9月25日網上發行2821.5萬股，占本次發行總量的79.82%，網上發行有效申購戶數為101.02萬戶，有效申購股數為57.57億股，中簽率為0.18%，超額認購556.19倍。

公司發行資料

東方電纜:發揮海纜領域競爭優勢 合理估值定價為13.2元-15.84元

上海證券研究員：王偉力

公司簡介

公司主營業務為各種電線電纜的研發、生產、銷售及其服務。主導產品為海纜、電力電纜和電氣裝備用電線電纜,主要包括220kV及以下交聯電纜(包括交聯海底電纜、光電復合交聯海底電纜、高中低壓電力電纜)、核電站用電纜、軌道交通用電線電纜、通信電纜等,其中以35kV及以上海纜、高壓電力電纜為公司業務發展重點。公司的電力電纜銷售側重于浙江省及周邊地省市,在浙江省一直處于領先地位。得益于海纜發展戰略,公司在海纜領域確立了領導地位,公司的海纜產品具有很強的競爭力,部分產品逐步替代國外進口實現了國產化。

本次募集資金用于公司主營業務中產品調整和發展的方向、占據行業優勢地位的海纜領域,進一步豐富本公司海纜的產品結構、提升海纜產能,實現更多進口產品的替代,滿足國家海洋經濟加快發展等對海纜的巨大需求。項目實施將進一步提高本公司盈利能力和整體競爭力,確保本公司持續穩定發展。

盈利預測

根據募投項目建設進度情況,我們預計2014-2017年歸于母公司的凈利潤分別為62.66百萬元、78.20百萬元、105.55百萬元和115.75百萬元,同比增速分別為0.14%、24.81%、34.97%和9.67%,相應的基本每股收益為0.44元、0.55元、0.75元和0.82元。

定價結論

綜合考慮可比同行業公司的估值情況及公司自身的成長性,我們認為給予公司合理估值定價為13.2元-15.84元,對應2014年每股收益的30-36倍市盈率。

東方電纜:海纜領軍企業,著力海纜業務擴張 合理價值6.75-9.00元/股

海通證券研究員：牛品,房青

公司主要產品為電力電纜、海纜、電氣裝備用電線電纜等。公司220kv光電復合海纜打破國外壟斷格局,2014年上半年海纜市占率30%。本次募投項目著力海纜產能擴張及敷設技改,總投資2.23億元,項目達產后預計每年新增收入4.63億元,凈利潤5789.61萬元。

電力電纜為主要收入來源。公司主要產品為電力電纜、海纜、電氣裝備用電線電纜等。目前電力電纜為主要收入來源,同時在海纜領域具備較強技術實力。2013年,電力電纜、海纜占收入比重分別為81.58%,11.17%。

陸地電線電纜產業集中度較低。我國陸地電線電纜企業約9000多家,形成規模約2000家,年產值超百億元的公司包括上上,遠東,寶勝等,前19大廠商占據12%的市場份額。

海纜行業集中度較高,公司產品逐步實現進口替代。目前,主要海纜公司包括耐克森、普睿司曼、ABB、東方電纜、中天科技、漢纜股份等。公司已掌握220kV及以下海纜、光電復合海纜附件核心技術,220kv光電復合海纜打破國外壟斷格局。2014年上半年,公司在我國海纜市場占有率達30.35%,110kv及以上產品的市場份額達到49.13%。

海上風電等領域打開海纜市場空間。受益于近海風力發電、海上石油平臺等領域投資規模不斷擴大,將會拉動海纜需求。根據國家海上風電十二五規劃,2020年海上風電裝機容量達到3000萬千瓦,對應海纜需求350-600億元。為相關企業帶來廣闊市場空間。

募投項目進一步提升產品競爭力。公司本次募投項目為:智能環保型光電復合海底電纜制造及海纜敷設工程技改項目。總投資2.23億元,項目達產后預計新增收入4.63億元,凈利潤5789.61萬元,公司有能力生產三芯220kv及500kv的高壓交聯聚乙烯絕緣光電復合海底電纜產品,打破國外在高壓海纜產品上的壟斷地位。

公司股票合理價值區間為6.75-9.00元。我們預計公司2014-2016年歸屬母公司凈利潤增速達4.83%、18.99%、28.73%。每股收益為0.45元、0.54元、0.69元。綜合同業估值水平及公司業績增速,給予2014年15-20倍PE,對應合理價值6.75-9.00元/股。

公司主要不確定因素。募投項目進程不達預期,市場競爭風險。