“去擔(dān)保化”后，P2P形態(tài)幾何？

一定意義上講，擔(dān)保只是P2P平臺(tái)機(jī)構(gòu)用來宣傳的一個(gè)噱頭而已，而這正是“去擔(dān)保化”的主要任務(wù)所在。P2P平臺(tái)不應(yīng)簡單的以借款有擔(dān)保為噱頭來吸引投資人，擔(dān)保的重點(diǎn)在于公開披露擔(dān)保條件，這也是“去擔(dān)保化”的更大意義所在。

不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和形態(tài)中，擔(dān)保機(jī)制發(fā)揮的作用各有千秋，去除擔(dān)保模式后對(duì)其產(chǎn)生的影響也各不相同。

 小額借貸平臺(tái)將完善風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法

對(duì)大額借貸平臺(tái)而言，擔(dān)保更多是一種風(fēng)險(xiǎn)防范或風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制，而小額借貸平臺(tái)防范風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)和方法與大額借貸平臺(tái)是不同的。多數(shù)小額借貸平臺(tái)不提供擔(dān)保，而是采用無抵押無擔(dān)保的信用評(píng)估方法。

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的關(guān)鍵是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)，小額借貸平臺(tái)會(huì)通過評(píng)分或評(píng)級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，對(duì)借款人進(jìn)行大數(shù)據(jù)分析。這種評(píng)測方法的好處在于平臺(tái)完全不需要認(rèn)識(shí)或了解借款人，只通過其背后的數(shù)據(jù)就能推測出借款人的還款能力等相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)信息數(shù)據(jù)。從這個(gè)角度講，“去擔(dān)保化”后，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法將更加完善和成熟，也將促使P2P行業(yè)更加健康地發(fā)展。

大額借貸平臺(tái)將普遍增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力

“去擔(dān)保化”是個(gè)非常模糊的概念，如果平臺(tái)單純以國企控股或上市公司控股為宣傳噱頭，或單靠美化財(cái)務(wù)報(bào)表、與國有擔(dān)保公司合作來獲得信用背書，而不努力增強(qiáng)平臺(tái)自身的風(fēng)控能力，不僅會(huì)誤導(dǎo)投資人，更會(huì)影響平臺(tái)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

一個(gè)P2P平臺(tái)的核心是風(fēng)險(xiǎn)控制，想要穩(wěn)扎穩(wěn)打、長期發(fā)展的平臺(tái)如宜信、人人貸、陸金所、花果金融等，都十分重視自身的風(fēng)控建設(shè)。這些平臺(tái)的整個(gè)核心部門就是它們的風(fēng)險(xiǎn)控制部門，而風(fēng)險(xiǎn)控制部門要做的就是把粉飾過的財(cái)務(wù)報(bào)表還原，把平臺(tái)最本身的面目展現(xiàn)出來。我們都知道，評(píng)估借款個(gè)人和借款企業(yè)的方法是不同的，僅通過市面上的數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)，就可以把借款個(gè)人的信用評(píng)分、還賬率、壞帳率等信息推測出來。而中小微企業(yè)的特點(diǎn)是以個(gè)人為主導(dǎo)，因此在評(píng)估借款企業(yè)時(shí)，不但要了解企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人，還要弄清企業(yè)的現(xiàn)金流。這一點(diǎn)，花果金融做的就很好，平臺(tái)不但在個(gè)人信用評(píng)分上會(huì)做深入工作，在財(cái)務(wù)指標(biāo)狀況評(píng)比上也是下足了功夫。

行業(yè)整體剛性兌付不再，第三方風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制將取代擔(dān)保模式

從投資端看，去擔(dān)保實(shí)質(zhì)就是去掉剛性對(duì)付。世界金融史上從來沒有過當(dāng)今中國P2P行業(yè)這樣，投資產(chǎn)品年化收益超過銀行幾十倍，而且比平均產(chǎn)業(yè)鏈都要高很多的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

目前，P2P平臺(tái)的本質(zhì)是與投資人建立信用關(guān)系，而在這個(gè)過程中，平臺(tái)甚至原意傾盡所有利潤來維持這份信任。這不但背離了金融的基本原理，更會(huì)擾亂市場秩序，影響行業(yè)的長期發(fā)展。因此，為了行業(yè)更好的發(fā)展，平臺(tái)一定要回歸到信息中介的角色定位中去，按照大家認(rèn)可的方式公正如實(shí)地披露信息。  

然而，很多平臺(tái)經(jīng)營規(guī)模尚處于發(fā)展前期，不但缺乏國家背書的強(qiáng)烈支持，而且抗風(fēng)險(xiǎn)能力也相對(duì)較差，真正能夠承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)只是鳳毛麟角。行業(yè)中已有很多平臺(tái)開始用不同的方式嘗試、創(chuàng)新，并努力增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。即便最終擔(dān)保模式被去除，也一定會(huì)有第三方對(duì)沖方法出現(xiàn)，屆時(shí)第三方風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖方、投資人和平臺(tái)會(huì)構(gòu)成完善的P2P商業(yè)模式，只是目前還不能確定這種對(duì)沖機(jī)制是什么，這樣的商業(yè)模式什么時(shí)候能夠真正出現(xiàn)、真正成熟也尚不能確定。   

P2P從信用平臺(tái)回歸信息平臺(tái)

平臺(tái)風(fēng)控的本質(zhì)作用是解決信息不透明和信息不對(duì)稱的問題。而平臺(tái)的主要職責(zé)就是讓彼此陌生的投資人與借款人建立一種契約關(guān)系和金錢借貸關(guān)系，平臺(tái)的角色定位應(yīng)是單純的信息中介。

由于借貸行為具有天生特殊的性質(zhì)，因此，從借貸關(guān)系剛剛開始發(fā)生時(shí)，整個(gè)借貸過程都需要平臺(tái)提供源源不斷的服務(wù)。平臺(tái)不僅有責(zé)任提供雙方信息的完整性，更有責(zé)任提供雙方信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性。但是，平臺(tái)不得承諾借貸雙方任何條件，也不得承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，投資人更需要提高辨別風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。從這個(gè)角度來說，平臺(tái)由信用中介回歸為信息服務(wù)中介，也將普及用戶教育，提高P2P行業(yè)投資人的整體素養(yǎng)。

“去擔(dān)保化”只是表象，而非最終目的

其實(shí)，去擔(dān)保化更多是一種現(xiàn)象，而不是最終的目標(biāo)，去擔(dān)保化的實(shí)質(zhì)是讓一類金融服務(wù)機(jī)構(gòu)或者準(zhǔn)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)與其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)能夠更好地匹配。至于是否真的要去擔(dān)保化，還要與P2P下一步的整體監(jiān)管原則和規(guī)則相結(jié)合進(jìn)行統(tǒng)一考慮。

中國存在著各種各樣的民間金融創(chuàng)新模式，漸漸也形成了獨(dú)特的二元金融體系：一元是正規(guī)受監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)，另一元是民間金融機(jī)構(gòu)，這兩種金融體系在某種程度上比例相當(dāng)，中間還存在著影子銀行。而受監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)礙于制度的約束，不得不借助各種民間渠道開展業(yè)務(wù)，包括貸款公司、擔(dān)保公司等，這樣就逐漸形成了龐大的影子銀行系統(tǒng)，P2P實(shí)際上就是這個(gè)系統(tǒng)中的一部分。

而監(jiān)管政策的出臺(tái)不僅僅會(huì)涉及到去擔(dān)保這一方面，更會(huì)強(qiáng)調(diào)去資金池、去居間交易、去信用中介等相關(guān)問題，擔(dān)保只是信用中介的一種方式。如果把不符合P2P最基本原則的模式都去除掉，讓P2P回歸到純信用中介的角色，那么真正符合監(jiān)管要求的P2P機(jī)構(gòu)則少之又少。而P2P作為中小企業(yè)融資的有效補(bǔ)充渠道，無論是從國家扶持還是市場自身發(fā)展的層面，都勢必會(huì)不斷發(fā)展壯大。在這種情況下，擔(dān)保模式和抵押模式依然會(huì)大量存在，這種以擔(dān)保形式存在的民間中介也會(huì)大量存在。雖然真正意義上的P2P模式有著巨大的發(fā)展前景，但在目前的中國，還是會(huì)受到一定技術(shù)條件的制約。