外媒：戳穿美股十大熊市到來謬誤

財經撰稿人布拉什(MICHAEL BRUSH)

導讀：財經撰稿人布拉什(MICHAEL BRUSH)在MarketWatch撰文對認定熊市將到來的十種流行論斷一一進行了批駁，認為當前的拋售至多只是盤整，美國股市未來半年將有更理想的表現。

以下即布拉什的評論文章全文：

想要投資者以比一周前更低的利潤賣掉自己的股票，甚至是揮淚割肉，不拿出點著實可怕的故事肯定是不行的。

毫無疑問，現在你也肯定聽到了若干這樣的故事。實話說，歷史上的10月就歷來是這么典型的時間，總會有各種妖魔鬼怪跳出來嚇唬股市。在很多時候，10月都是一年當中的最低點。

你可以說我是盲目樂觀，而且或許我也的確有點樂觀，但是那些可怕的故事，我真的沒法相信是正確的。

不錯，我們可能會經歷一場10%的盤整，這也是很正常的，畢竟我們三年都沒正經盤整過了。可是，這并不是熊市的開端，眼下真正該做的，與其說是賣出，還不如說是買進。

我當然會做出解釋。下面，我將列出十種關于熊市到來的解釋，一一指出其謬誤。

謊言一：各央行已彈盡糧絕。

周一，一位策略師曾經說俏皮話，稱哪怕央行的“巫師”們都承認自己能力有限了。不必說，他是將這些人比作了《綠野仙蹤》里面躲在簾子后面，其實根本沒有什么魔力的騙子。

這種說法其實是不對的，我只能從中看出他本人的緊張。

歐洲央行行長德拉吉剛剛公開發話，指出勞動力市場改革是歐洲經濟成功的關鍵。于是，有人便將這解讀為，歐洲央行承認他們已經無能為力了。

可是在我看來，德拉吉說出這話，原因其實是在于他不僅僅是歐洲央行的行長，也是意大利一位廣受推崇的經濟專家——盡管這個身份不及前一個身份搶眼，但也是德拉吉的一部分。

本質上，他其實是在告誡意大利乃至法國的政治家們，要他們加快目前還磕磕絆絆的國內勞動力市場改革步伐——“快醒醒吧，學著像西班牙那樣！”

西班牙已經采取了切實的改革措施，去除企業面前的法規和監管障礙，這使得企業信心和經濟發展趨勢得到了扭轉。德拉吉知道，這經驗必須在歐洲更多推廣。

可是，我們這位已經是風聲鶴唳的策略師卻將對意大利和法國政府的敦促誤讀成了歐洲央行處境的自供狀。大錯特錯。

畢竟，歐洲央行的武器庫里還有主權債務購買(量化寬松)和其他一些沒用過的裝備呢。有著通貨膨脹慘痛經歷的德國，對于量化寬松不必說總是不會喜歡。可是，最近德國自己的經濟也遭到了麻煩，這完全可能軟化他們對量化寬松的反對立場。

事實上，在做出這番勞動力市場改革呼吁的同時，德拉吉也重申了，歐洲央行已經做好準備“采取職權范圍之內的任何措施”?？墒?，當人們已經陷入極度悲觀，已經嚇破了膽，他們就會選擇性地失明，出現思考盲點。

我相信，歐洲完全有可能在未來的時間當中擴張自己的資產采購計劃，將各國的債券包括進去。

至于美國，聯儲更是遠說不上“彈盡糧絕”。只要必要，他們完全可以再啟動一輪量化寬松。這在操作上或許有些麻煩，最初可能會造成一點恐慌，而且從經濟狀況看來全無這個必要?？墒?，關鍵在于，聯儲可從來沒有說過量化寬松已經徹底成為了歷史。再有，聯儲還可以進一步推遲加息?？傊?，他們還有的辦法可選。

哪怕是中國央行，也有進一步貨幣政策刺激的空間。

與此同時，美國政府債券收益率2014年開年以來已經大幅下跌，這就給予了企業更多低成本融資的機會。盡管聯儲已經發出信號，說他們將要加息，但是債券市場開出的條件依然豐厚。

謊言二：油價大幅下跌彰顯全球經濟疲軟。

這不是百分百準確的。很大一部分市場需求的消失，是因為中國減少了戰略儲備購買額度，這就意味著一旦儲備需要增加，局面將會迅速改變。

當然，原油價格的降低，最主要還是由于供應的直線上升。上周五，石油輸出國家組織透露，他們已經將原油日產量從9月基礎上提升了40萬2000桶，至目前的3050萬桶。Yardeni Research的亞德尼(Ed Yardeni)指出，這一單月增幅創下了近三年的紀錄。歐佩克組織核心成員做出增產決定，其實并不難理解，無論是為了打壓美國頁巖油行業的利潤，還是為了懲罰俄羅斯，他們都有必要這么做。

我們應該明白，原油價格的下跌就意味著汽油價格的下跌。這會幫助美國消費者改善財務狀況，這些人現在已經成了全球經濟關鍵的推動力。上周，全美平均棋友價格降低到了每加侖3.25美元，為今年以來的最低點，而且根據美國汽車業協會的估計，到年底還將再降15美分。

謊言三：美國無法在全球經濟疲軟中獨善其身。

這種觀點認為，全球經濟的疲軟不可避免也會把美國拖下水去。

我對此不敢茍同。美國經濟是由消費者引領的，而我們又有足夠充分的理由去對消費支出前景感到樂觀。就業增長穩步前進，消費者信心也沒有問題。

有一樁很少有人提到的事實，即政府的收入也在增長，這就意味著政府也會雇用更多人手。無論你是喜歡還是討厭政府，這一趨勢都會幫助到我們的經濟。

德國銀行的分析師們告訴我們，在非農支薪人數當中，州和地方政府占據了大約14%，聯邦政府占據了大約2%的比重。

還有我們前面說過的汽油價格下跌，其作用和減稅非常類似，消費者會花掉額外多出來的錢。明年我們就知道了。

謊言四：對埃博拉和經濟的擔心，以及嚴寒的天氣會令消費者蟄伏，損害假期購物季節。

我對此表示懷疑。一定程度上，也是因為前面提到過的就業增長和棋友家阿哥下跌，至少零售業專家和近期的調查研究都沒有發現消費者有悲觀和消極的想法。

國際購物中心協會剛剛發布與其，認為假期銷售季節零售額將增長4%。全國零售商協會的預期是4.1%，這就意味著這將是近三年最“肥美”的購物季節。還有，兩家中心去年此刻的預期都是3.1%。

Accenture最近的一次民調發現，25%的消費者都計劃在今年假期購物季節花比去年更多的錢，而去年的調查當中，這部分消費者的比例是20%，再向前是12%和14%。

還有，對假期購物季節的樂觀預期本身也有助于創造出更多就業機會。國際購物中心協會估計，相關就業機會今年會增長7.3%。

謊言五：埃博拉病毒將成為影響廣泛的大麻煩。

市場的疲軟與重大健康威脅同時出現，之前并不是沒有先例。這是人的天性，當我們發現致命的疾病可能傳播時，總會感到恐慌。過度的恐懼會使人們變得更加謹慎，在市場上就體現為賣出股票，尋求防御?？墒?，我們應該做個深呼吸，好好回憶一下幾個關鍵點。

首先，埃博拉其實是很容易控制的，因為它并非以空氣為媒介傳播的。要染上這病毒需要有體液接觸。疫情想要在美國和歐洲大規模爆發，都是不大可能的。

還有，我們以前也經歷過類似的疾病恐懼——媒體總會推波助瀾——而一旦我們發現，大規模爆發的威脅并不存在，我們的心情也就平復下來了。非典、豬流感、禽流感？還記得這些嗎？如果你手頭有什么因為埃博拉而上漲的股票，趕快獲利回吐吧。

謊言六：國際貨幣基金剛剛調降了全球經濟增長預期。

這是個非典型謊言，因為這話本身沒有問題，但是卻有意漏掉了下半句——他們同時還提升了美國的增長預期。緊張的人們又一次犯了選擇性失明的老病。

謊言七：中國經濟遭遇危機。

真的嗎？那我們為什么會聽到中國9月外貿活動大活躍，增幅令人吃驚的消息？

當月出口較去年同期增長15.3%，與8月的9.4%相比可謂躍升。同時，進口也增長7%，刷新了2月的紀錄。

本月晚些時候，我們將會了解到更多的中國經濟數據，比如國內生產總值、工業產出和零售銷售額等。

謊言八：德國經濟正在跌落懸崖，所以歐洲徹底沒救了。

是的，德國的經濟數據看上去是很不體面，但這完全可能只是偶然情況。德國工業產出數字8月的下滑其實很大程度上是一些非常態因素的作用使然，比如一些車廠為了更換設備而關閉，以及一些歷法層面的調整等。

還有，俄羅斯烏克蘭危機相關的貿易制裁也造成了影響。這影響可能會持續一段時間，但是無論如何，將制裁相關的疲軟解讀為歐洲經濟存在結構性問題，都是驢唇不對馬嘴的。

德國經濟的增長速度是減緩了，但那恐怕并非想象中的衰退。

謊言九：強勢美元會殺死美國出口，進而殺死美國經濟。

其實，貿易加權美元指數目前依然低于長期平均水平。美元的升值主要是相對于歐元和日元。美國最大的兩個出口市場是墨西哥和加拿大，而美元對當地貨幣的升值幅度要小得多。

更加不必說，更低的能源價格將為我們帶來的好處足夠抵消強勢美元造成的損害而有余。

謊言十：微芯片科技宣布的芯片需求疲軟消息顯示全球經濟一團糟。

這種立論，本身就是有問題的。在今年上半年大多數時間當中，芯片行業的供應鏈一直處于緊張當中。于是，到了第三季度，芯片批發商們便向制造商下了雙倍訂單，來爭搶有限的資源。伴隨供應瓶頸問題的解決，芯片廠商基本上都如約交貨了。結果就是批發商得到了他們想要的全部，兩倍于真正的需求，庫存過多了。

這都是當初芯片批發商兩倍訂貨造成的結果，而不是其他的什么?？傊瑤齑孢^剩和全球經濟疲軟是畫不上等號的。毋庸贅言，對于微芯片科技(MCHP)這家企業，需求疲軟確實值得擔憂，但是只要你不是他們的股東，大可不必杞人憂天。

總而言之，前述這些試圖從各個角度去說明熊市必將到來的論斷，都經不起細致的推敲，又讓我怎么去相信其結論？歸根結底，熊市是下跌20%以上的行情，在經濟沒有發生衰退的情況下是非常罕見的，而我們的經濟現在并沒有衰退的意思。

當然，拋售行情或許還將持續一段時間，可盡管如此，我依然相信買進是比賣出更符合邏輯的選項。亞德尼告訴我，1928年至今，股市11月至4月這半年平均上漲5.3%，而另外半年是1.7%，一個糟糕的10月其實往往是好消息。

不過，無論如何，悲觀的情緒還是肯定會捕獲一些投資者。正如Prudent Speculator的白金漢(John Buckingham)曾經揶揄過的：“店家掛著打折的牌子，而人們卻猶豫著不敢上前，這樣的地方恐怕只有華爾街一個。”