險資以“藥房”抵御震蕩 年底謹慎入場

隨著上市公司三季報披露完畢，保險資金對于個股的偏好逐漸顯現。在新進和增持個股的行業分布上，保險資金偏好IT、醫藥和房地產等，對于裝備制造業、運輸業等則萌生退意。分析人士指出，“藥房”仍將是保險資金四季度看好的板塊，有望成為險資防御策略下的配置重點。

保險機構人士表示，從大周期角度分析，四季度市場走勢可能會呈現“中間高兩端低”特征，滬綜指達到2450點左右阻力位后，會經歷一段震蕩調整期。從目前情況判斷，險資或在11月、12月期間以一定規模入場，并謹慎選擇投資標的。

尋求防御

數據顯示，保險資金三季度增持60只個股，減持75只個股，“IT、藥、房”三行業成為保險資金新進和增持前三甲。保險資金持倉增加個股中，IT、醫藥制造業行業個股均為7只，房地產行業個股5只，三者合計占總增持股票數的近三分之一。在131家保險資金新進的上市公司中，IT行業個股有39只，醫藥行業個股有14只，房地產行業個股有7只，三者合計占新進個股總數45.80%。

三季報顯示，共有28只醫藥制造業個股被保險公司重倉。中國人壽新進6只，增持5只。新華保險新進4只，并保持原來持有的6只醫藥股倉位不動。人保財險、太平人壽、中國太保、陽光保險、永安財險均對醫藥股進行了增持或新進操作。

中國人壽和新華保險對醫藥股操作頻密。三季報顯示，中國人壽以集團公司和股份公司名義共增持5只醫藥個股。新進持股方面，中國人壽集團對片仔癀、華潤三九、華潤雙鶴、長春高新進行了建倉。中國人壽股份對江中藥業、片仔癀、仙琚制藥進行了建倉。新華保險建倉的個股包括通化東寶、復星醫藥、中新藥業、上海醫藥和東阿阿膠（普通保險產品）。對于同仁堂、仙琚制藥（普通保險產品和個人分紅）、海南海藥、東阿阿膠（個人分紅）、太龍藥業的持有份額未作變動。不過，中國平安對于醫藥股的動作則相對保守。

機構人士對中國證券報記者表示，10月以來，險資策略正轉向防御，而醫藥行業正與這一策略較為匹配。從業績看，醫藥行業增長的確定性較為明顯，四季度險資在此加大配置的可能性和安全系數都比較高。在目前多路保險資金以醫藥股為投資目標的預期下，11月及后續時間段內，該板塊有望迎來一輪上行行情。

政策預期利好房地產股

經歷2014年上半年房地產市場低迷期后，隨著調控政策和相關配套措施明朗的預期，保險資金也在考慮調整在這一板塊的投資策略。機構人士表示，受到宏觀經濟形勢和房地產調控政策的影響，四季度房地產行業業績有望出現轉好趨勢，加大對相關個股的配置將成為險資決策的選項之一。如能把握好市場機會，險資投資收益有望得到顯著提升。

此外，從目前投資A股的保險資金構成形式看，傳統保險產品、分紅險、萬能險仍是主要來源，只有部分公司的投連險資金入市。保險公司人士表示，隨著費率市場化進一步推進和落實，未來承保端的變化也將對投資端的資金構成產生連帶影響。在預期于2015年完成兩險費率市場化改革、投連險相關政策明確及保險資金運用政策繼續出臺背景下，投資A股的保險資金結構或將出現調整。雖然入市資金和對應比例不會立竿見影出現增量，但在入市險資的結構上，分紅險“一片紅”局面會出現改觀，投連險的投資角色有望加強。綜合考慮償二代監管的推進，保險資金投資A股將在整體穩定的范圍內進行“內部”優化調整。