獐子島的“扇貝謎局”

獐子島對扇貝的投資還原圖

2011年　募集資金7.76億元，用于投資25萬畝蝦夷扇貝底播增殖項目和獐子島貝類加工中心項目。當(dāng)年共投入3.26億元。

2012年　1.55億元用于42.2萬畝新擴增蝦夷扇貝底播海域增殖項目。同年，公司對25萬畝蝦夷扇貝項目底播投入8392.09萬元。

2013年　獐子島對25萬畝蝦夷扇貝項目底播投入1.11億元。扇貝存量調(diào)查顯示，2013年底播蝦夷扇貝成長情況良好。

2014年　受冷水團影響，公司計劃放棄捕撈，共計造成近8億元的存貨損失。2011年和2012年對蝦夷扇貝的投資毀于一旦。

獐子島（002069）的一顆重磅炸彈激起了資本市場的千層浪，公司自稱因遭遇自然災(zāi)害的侵襲，原本應(yīng)該在今年有所收成的上百萬畝扇貝將絕收，進而計提近8億元的巨額存貨損失。在消失的扇貝背后，從災(zāi)情披露時間到存貨數(shù)據(jù)都有著重重疑點，是獐子島真的遭遇天災(zāi)，還是自導(dǎo)自演的一出戲，目前來看一切都仍在迷霧當(dāng)中。

災(zāi)情披露時間存疑點

獐子島是在10月31日披露三季報時將巨額存貨損失公之于眾的。公司稱，因受到冷水團的影響，經(jīng)檢測，養(yǎng)在海里的扇貝出現(xiàn)異常，公司計劃放棄對148.66萬畝的養(yǎng)殖海域進行采捕，并相應(yīng)計提7.63億元的存貨跌價準(zhǔn)備。受此影響，該公司的三季報業(yè)績大幅變臉，由原本預(yù)計的盈利5000萬元左右變成虧損8.12億元。

在計提存貨跌價準(zhǔn)備的公告中，獐子島的說辭可謂滴水不漏，不僅提示了政府計劃救援的消息，還搬出了海洋專家的意見。而在發(fā)布公告的次日立刻在大連召開媒體會，不僅將各路專家請到現(xiàn)場，且各方都準(zhǔn)備充分。然而，細細梳理獐子島此次遭遇自然災(zāi)害的事件不難發(fā)現(xiàn)，該公司披露災(zāi)情的時間明顯存在疑點。

獐子島是在近日才披露遭遇災(zāi)情的，此前并未提示今年扇貝養(yǎng)殖海域的水溫有何異常情況，而這不太合乎情理。北京商報記者翻閱獐子島歷年年報發(fā)現(xiàn)，該公司為了證明公司具有防范冷水團風(fēng)險的能力，曾在2012年和2013年的年報中特意強調(diào)，“公司在獐子島海域構(gòu)建了北黃海冷水團監(jiān)測潛標(biāo)網(wǎng)，對底層水溫變化實施24小時不間斷監(jiān)測，提升了海域環(huán)境監(jiān)控能力”。也就是說，一旦扇貝養(yǎng)殖區(qū)域的海水溫度發(fā)生變化，獐子島第一時間就能掌握相關(guān)信息。那么，所謂的冷水團又是在什么時間段來襲的呢？對此，獐子島好像諱莫如深，其在公開資料中始終未對具體的時間予以說明。

不過，在獐子島上周五召開的災(zāi)情說明會中，黃海海洋研究所專家劉鷹透露出了時間，他表示，“經(jīng)監(jiān)測顯示，今年1-8月水溫波動高于歷年平均水平”。

這也意味著，如果1-8月真有冷水團災(zāi)情發(fā)生，那么從今年1月開始，獐子島應(yīng)該就能夠察覺。而且，按照獐子島的說法，該公司規(guī)定于每年4-5月和9-10月分別對扇貝進行春季、秋季系統(tǒng)的存量抽測，但是對于今年春季的存量抽測結(jié)果，該公司并未予以說明。若今年1-8月真有冷水團侵襲，那春季的存量抽測結(jié)果應(yīng)該也會有所體現(xiàn)。

針對于獐子島在披露災(zāi)情時間上的疑點，浙江裕豐律師事務(wù)所高級合伙人厲健律師在接受北京商報記者采訪時指出，“基于這些公開信息來看，獐子島的做法明顯存在信披違規(guī)之嫌。如果它在年報中說的擁有的冷水團監(jiān)測能力其實還達不到的話，那就存在虛假陳述之嫌了。總之，這件事有太多讓投資者看不懂的地方，呼吁證監(jiān)會盡快介入調(diào)查”。

存貨量猛增有蹊蹺

今年是獐子島2011年非公開增發(fā)募投項目的收獲期，如今在這個重要的時間節(jié)點，該公司恰好發(fā)生災(zāi)情，未免有些不可思議。這整個事件似乎都難以和三年前的增發(fā)撇開關(guān)系。

獐子島主要養(yǎng)殖扇貝、海參、鮑魚等海珍品，其中扇貝為該公司的主要收入來源，占比達30%左右，這些海珍品的生長期長達三年，所以獐子島最主要的資產(chǎn)就是存貨。

北京商報記者查閱獐子島2011年后的存貨情況發(fā)現(xiàn)，該公司逐年猛增的存貨量似乎不符合邏輯。2010年時，獐子島的存貨為17.15億元，到2013年已經(jīng)達到26.84億元，也就是說，三年間該公司的存貨累計增長了9.69億元。細分來看，獐子島的存貨主要是體現(xiàn)在“消耗性生物資產(chǎn)”上，而這部分正是指獐子島播撒在海底的扇貝、海參等海珍品。歷年年報顯示，獐子島存貨中的消耗性生物資產(chǎn)也年年上升，2010年為12.79億元，2011年為17.98億元，2012年為20.45億元，2013年為21.32億元。而按照扇貝、鮑魚三年生長期的規(guī)律來推算，在2012年后，2010年時存在的12.79億元消耗性生物資產(chǎn)就應(yīng)該可以清倉并銷售了，然而2012年這一年，該公司的消耗性生物資產(chǎn)不僅沒有大幅減少，反而較2011年增加2.47億元。對此，一位分析人士指出，“可以解釋得通的理由無非兩個，一是扇貝、海參等產(chǎn)品滯銷，二是2011年后獐子島又有大量的投入”。

不過，第一個理由并不成立，因為獐子島并沒有在年報中說明產(chǎn)品滯銷。事實證明，第二個理由恐怕也不太成立，因為根據(jù)獐子島的年報顯示，2011年后公司對扇貝的投入主要是當(dāng)年非公開增發(fā)的募投項目投入，即25萬畝蝦夷扇貝項目。獐子島共分三年對該募投項目進行投資，三年的投資總額為5.2億元，另外，其在該期間還投入了1.55億元資金至42.2萬畝的新擴增蝦夷扇貝底播海域增殖項目中。也就是說，這三年獐子島對扇貝的投入可能就約為6.75億元，這明顯與2013時高達20.45億元的消耗性生物資產(chǎn)存在非常大的差距。

“扇貝一直是獐子島最主要的養(yǎng)殖產(chǎn)品，是投資大項，這是海參和鮑魚都無法比擬的。即便獐子島對別的產(chǎn)品有大量投入，也不太可能超過扇貝吧。不知道獐子島高達20多億元的存貨是怎么來的。”上述分析人士在接受北京商報記者采訪時表示。

停牌前股價詭異下跌

獐子島存在的問題恐怕還遠不止于前述問題。北京商報記者注意到，在獐子島停牌前夕，該股股價曾連續(xù)下跌，表現(xiàn)詭異。

10月14日，也就是獐子島披露三季報前的半個月，獐子島突然發(fā)布公告表示，公司擬披露與公司底播增殖海域相關(guān)的重大事項，具體情況正在核查當(dāng)中，由于核查結(jié)果尚存在不確定性，申請股票于10月14日起開始停牌。

然而，就在獐子島停牌前的三個交易日里，資金似乎就已先知先覺，其股價連續(xù)三日下跌，10月9日下跌1.22%后，10月10繼續(xù)下跌2.79%，到停牌前的10月13日，該公司股票的股價已從之前的每股16.35元下跌至15.46元，三日的跌幅超過5.5%。

而事實上，在這之前，多家機構(gòu)曾發(fā)布研究報告看好獐子島。銀河證券表示，隨著新采捕周期的開始，預(yù)計獐子島2015年蝦夷扇貝畝產(chǎn)將會得到回升；平安證券也在農(nóng)林牧漁的季度報告中提到獐子島進入蝦夷扇貝中長期畝產(chǎn)提升通道……加之獐子島在此前的三季報預(yù)告中表示公司業(yè)績可能同比上升，所以市場對獐子島一致表示看好。

在這樣的背景下，獐子島在停牌前卻巧合地出現(xiàn)了股價階梯式下跌，有業(yè)內(nèi)人士分析指出，“資金出逃時間的精準(zhǔn)性很容易讓人浮想聯(lián)翩，難道有人提前得到了消息？”

7只公募基金躺槍獐子島

獐子島曝出巨虧事件，讓對其持倉的公募基金們也無奈躺槍。東方財富數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，共有7只公募基金踩雷持倉，其中持倉最多的招商安潤保本混基已經(jīng)率先派研究員前往獐子島了解詳情，并在11月1日調(diào)整了股票估值。獐子島三季度持倉機構(gòu)明細顯示，7只公募基金中持倉最多的為招商安潤保本混基，持股市值為2000萬元，國投瑞銀策略精選混基持股市值為1000萬元，其余5只股基的持股市值均不到千萬元。

相較公募基金而言，社保基金則顯得更為悲慘。數(shù)據(jù)顯示，在獐子島的前十大流通股東中，位居第五、六、七位的均為社保基金，分別是廣發(fā)基金管理的全國社保基金414組合、博時基金管理的全國社保基金108組合和招商基金管理的全國社保基金110組合，持有市值為1.72億元、1.31億元和1.24億元。

眼下，獐子島復(fù)牌在即，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為復(fù)牌后該股暴跌的可能性很大，甚至認(rèn)為復(fù)牌后至少會砸下五個跌停板。以停牌前的收盤價15.46元/股計算，復(fù)牌后如果真有五個跌停板，那股價應(yīng)該跌到9.13元/股，這樣的話全國社保基金414組合將虧損7100萬元、108組合將虧損5400萬元、110組合將虧損5100萬元。

北京商報記者就以上問題數(shù)次撥打獐子島董秘孫福君的手機，但一直無人接聽，隨后撥打獐子島公開電話，接線人員稱公司證券部同事不在，無法接受采訪。

北京商報上市公司調(diào)查小組