獐子島的“扇貝謎局”

獐子島對扇貝的投資還原圖

2011年　募集資金7.76億元，用于投資25萬畝蝦夷扇貝底播增殖項目和獐子島貝類加工中心項目。當年共投入3.26億元。

2012年　1.55億元用于42.2萬畝新擴增蝦夷扇貝底播海域增殖項目。同年，公司對25萬畝蝦夷扇貝項目底播投入8392.09萬元。

2013年　獐子島對25萬畝蝦夷扇貝項目底播投入1.11億元。扇貝存量調查顯示，2013年底播蝦夷扇貝成長情況良好。

2014年　受冷水團影響，公司計劃放棄捕撈，共計造成近8億元的存貨損失。2011年和2012年對蝦夷扇貝的投資毀于一旦。

獐子島（002069）的一顆重磅炸彈激起了資本市場的千層浪，公司自稱因遭遇自然災害的侵襲，原本應該在今年有所收成的上百萬畝扇貝將絕收，進而計提近8億元的巨額存貨損失。在消失的扇貝背后，從災情披露時間到存貨數據都有著重重疑點，是獐子島真的遭遇天災，還是自導自演的一出戲，目前來看一切都仍在迷霧當中。

災情披露時間存疑點

獐子島是在10月31日披露三季報時將巨額存貨損失公之于眾的。公司稱，因受到冷水團的影響，經檢測，養在海里的扇貝出現異常，公司計劃放棄對148.66萬畝的養殖海域進行采捕，并相應計提7.63億元的存貨跌價準備。受此影響，該公司的三季報業績大幅變臉，由原本預計的盈利5000萬元左右變成虧損8.12億元。

在計提存貨跌價準備的公告中，獐子島的說辭可謂滴水不漏，不僅提示了政府計劃救援的消息，還搬出了海洋專家的意見。而在發布公告的次日立刻在大連召開媒體會，不僅將各路專家請到現場，且各方都準備充分。然而，細細梳理獐子島此次遭遇自然災害的事件不難發現，該公司披露災情的時間明顯存在疑點。

獐子島是在近日才披露遭遇災情的，此前并未提示今年扇貝養殖海域的水溫有何異常情況，而這不太合乎情理。北京商報記者翻閱獐子島歷年年報發現，該公司為了證明公司具有防范冷水團風險的能力，曾在2012年和2013年的年報中特意強調，“公司在獐子島海域構建了北黃海冷水團監測潛標網，對底層水溫變化實施24小時不間斷監測，提升了海域環境監控能力”。也就是說，一旦扇貝養殖區域的海水溫度發生變化，獐子島第一時間就能掌握相關信息。那么，所謂的冷水團又是在什么時間段來襲的呢？對此，獐子島好像諱莫如深，其在公開資料中始終未對具體的時間予以說明。

不過，在獐子島上周五召開的災情說明會中，黃海海洋研究所專家劉鷹透露出了時間，他表示，“經監測顯示，今年1-8月水溫波動高于歷年平均水平”。

這也意味著，如果1-8月真有冷水團災情發生，那么從今年1月開始，獐子島應該就能夠察覺。而且，按照獐子島的說法，該公司規定于每年4-5月和9-10月分別對扇貝進行春季、秋季系統的存量抽測，但是對于今年春季的存量抽測結果，該公司并未予以說明。若今年1-8月真有冷水團侵襲，那春季的存量抽測結果應該也會有所體現。

針對于獐子島在披露災情時間上的疑點，浙江裕豐律師事務所高級合伙人厲健律師在接受北京商報記者采訪時指出，“基于這些公開信息來看，獐子島的做法明顯存在信披違規之嫌。如果它在年報中說的擁有的冷水團監測能力其實還達不到的話，那就存在虛假陳述之嫌了。總之，這件事有太多讓投資者看不懂的地方，呼吁證監會盡快介入調查”。

存貨量猛增有蹊蹺

今年是獐子島2011年非公開增發募投項目的收獲期，如今在這個重要的時間節點，該公司恰好發生災情，未免有些不可思議。這整個事件似乎都難以和三年前的增發撇開關系。

獐子島主要養殖扇貝、海參、鮑魚等海珍品，其中扇貝為該公司的主要收入來源，占比達30%左右，這些海珍品的生長期長達三年，所以獐子島最主要的資產就是存貨。

北京商報記者查閱獐子島2011年后的存貨情況發現，該公司逐年猛增的存貨量似乎不符合邏輯。2010年時，獐子島的存貨為17.15億元，到2013年已經達到26.84億元，也就是說，三年間該公司的存貨累計增長了9.69億元。細分來看，獐子島的存貨主要是體現在“消耗性生物資產”上，而這部分正是指獐子島播撒在海底的扇貝、海參等海珍品。歷年年報顯示，獐子島存貨中的消耗性生物資產也年年上升，2010年為12.79億元，2011年為17.98億元，2012年為20.45億元，2013年為21.32億元。而按照扇貝、鮑魚三年生長期的規律來推算，在2012年后，2010年時存在的12.79億元消耗性生物資產就應該可以清倉并銷售了，然而2012年這一年，該公司的消耗性生物資產不僅沒有大幅減少，反而較2011年增加2.47億元。對此，一位分析人士指出，“可以解釋得通的理由無非兩個，一是扇貝、海參等產品滯銷，二是2011年后獐子島又有大量的投入”。

不過，第一個理由并不成立，因為獐子島并沒有在年報中說明產品滯銷。事實證明，第二個理由恐怕也不太成立，因為根據獐子島的年報顯示，2011年后公司對扇貝的投入主要是當年非公開增發的募投項目投入，即25萬畝蝦夷扇貝項目。獐子島共分三年對該募投項目進行投資，三年的投資總額為5.2億元，另外，其在該期間還投入了1.55億元資金至42.2萬畝的新擴增蝦夷扇貝底播海域增殖項目中。也就是說，這三年獐子島對扇貝的投入可能就約為6.75億元，這明顯與2013時高達20.45億元的消耗性生物資產存在非常大的差距。

“扇貝一直是獐子島最主要的養殖產品，是投資大項，這是海參和鮑魚都無法比擬的。即便獐子島對別的產品有大量投入，也不太可能超過扇貝吧。不知道獐子島高達20多億元的存貨是怎么來的。”上述分析人士在接受北京商報記者采訪時表示。

停牌前股價詭異下跌

獐子島存在的問題恐怕還遠不止于前述問題。北京商報記者注意到，在獐子島停牌前夕，該股股價曾連續下跌，表現詭異。

10月14日，也就是獐子島披露三季報前的半個月，獐子島突然發布公告表示，公司擬披露與公司底播增殖海域相關的重大事項，具體情況正在核查當中，由于核查結果尚存在不確定性，申請股票于10月14日起開始停牌。

然而，就在獐子島停牌前的三個交易日里，資金似乎就已先知先覺，其股價連續三日下跌，10月9日下跌1.22%后，10月10繼續下跌2.79%，到停牌前的10月13日，該公司股票的股價已從之前的每股16.35元下跌至15.46元，三日的跌幅超過5.5%。

而事實上，在這之前，多家機構曾發布研究報告看好獐子島。銀河證券表示，隨著新采捕周期的開始，預計獐子島2015年蝦夷扇貝畝產將會得到回升；平安證券也在農林牧漁的季度報告中提到獐子島進入蝦夷扇貝中長期畝產提升通道……加之獐子島在此前的三季報預告中表示公司業績可能同比上升，所以市場對獐子島一致表示看好。

在這樣的背景下，獐子島在停牌前卻巧合地出現了股價階梯式下跌，有業內人士分析指出，“資金出逃時間的精準性很容易讓人浮想聯翩，難道有人提前得到了消息？”

7只公募基金躺槍獐子島

獐子島曝出巨虧事件，讓對其持倉的公募基金們也無奈躺槍。東方財富數據顯示，截至三季度末，共有7只公募基金踩雷持倉，其中持倉最多的招商安潤保本混基已經率先派研究員前往獐子島了解詳情，并在11月1日調整了股票估值。獐子島三季度持倉機構明細顯示，7只公募基金中持倉最多的為招商安潤保本混基，持股市值為2000萬元，國投瑞銀策略精選混基持股市值為1000萬元，其余5只股基的持股市值均不到千萬元。

相較公募基金而言，社保基金則顯得更為悲慘。數據顯示，在獐子島的前十大流通股東中，位居第五、六、七位的均為社保基金，分別是廣發基金管理的全國社保基金414組合、博時基金管理的全國社保基金108組合和招商基金管理的全國社保基金110組合，持有市值為1.72億元、1.31億元和1.24億元。

眼下，獐子島復牌在即，業內人士認為復牌后該股暴跌的可能性很大，甚至認為復牌后至少會砸下五個跌停板。以停牌前的收盤價15.46元/股計算，復牌后如果真有五個跌停板，那股價應該跌到9.13元/股，這樣的話全國社保基金414組合將虧損7100萬元、108組合將虧損5400萬元、110組合將虧損5100萬元。

北京商報記者就以上問題數次撥打獐子島董秘孫福君的手機，但一直無人接聽，隨后撥打獐子島公開電話，接線人員稱公司證券部同事不在，無法接受采訪。

北京商報上市公司調查小組