人民日報：滬港通促進A股對外開放 低估值藍籌股更受關注

謝正軍繪（人民視覺）

作為今年資本市場的一項重要改革，“滬港通”試點獲批以來，備受市場關注，帶動滬市概念股票走出一輪股價估值修復行情。“滬港通”啟動后會給市場帶來哪些影響？投資者參與“滬港通”會面臨哪些新的風險？應當如何投資？

促A股對外開放——

低估值藍籌股更受關注

“今年握在手里多時的藍籌股終于有動靜了。”在上海一家企業工作的投資者張方說。幾年前，張方就買了工商銀行股票，但隨后無論市場如何波動，這只股票始終難有起色。今年在“滬港通”啟動的刺激下，工商銀行上漲了近20%。

“‘滬港通’后，國際資本流入A股市場，應該會帶來不同的投資理念，更多會看好這些大盤藍籌股，而且現在這些股票的AH股還存在估值差異，還是有不少投資機會的。”張方說，現在中國平安H股按匯率折算后，比A股高出10%左右，相對較低的中國平安A股還有投資空間。“未來兩個市場‘打通’后，空間更大了，應該還有更多機會，也可以試著投資H股，買買那些只在境外上市的成長型科技股。”

“滬港通”是今年資本市場的一個重要改革。今年4月，“滬港通”啟動消息公布，當天上證綜指迅速拉升，漲幅達到1.38%，券商、保險以及同時在上海證券交易所和香港聯合交易所上市的A+H等板塊個股更是大幅上漲。隨后幾個月，投資者越來越關注滬港兩市中估值偏低的滬市個股和滬市獨特個股，如白酒和中藥等，尤其是估值相對較低的滬市銀行股、公用事業等藍籌股吸引了不少資金。“滬港通”的啟動，成為今年8月以來A股持續走強的重要支撐力量。

“滬港通”即為滬港股票市場建立的交易互聯互通機制。啟動后，內地和香港市場投資者可以委托本地證券公司（經紀商），經由上交所和聯交所，買賣對方交易所上市的特定股票。“‘滬港通’最本質的意義在于通過兩地證券交易所的互聯互通，實現內地資本市場的進一步對外開放，不僅能讓境外資金方便地進來，境內資金也能夠順利走出去，促進內地證券市場的成熟與繁榮。”申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明說。

與張方對“滬港通”的投資熱情不同，也有不少投資者的態度較為謹慎。劉俊文是一家證券公司的投資顧問。談起“滬港通”，劉俊文坦言近期不會投資：“現在AH股的估值差異縮小不少，這種差異是由多種因素造成的，兩個市場的交易規則不同，投資者的投資理念不同，還是存在很多不確定性。比如有些H股股價只有一兩毛錢，平時也沒有交易量，說不定什么時候就合股或者退市了，這些規則都和A股市場不太一樣。而且H股的交易成本也高，還是要重新適應新的規則。”

長期影響深遠——

短期看不會帶來外資蜂擁

“滬港通”啟動后，兩市互聯互通會給市場帶來哪些影響？

從交易規則看，根據規定，在前期試點期間，投資者雙向采用人民幣交收，即內地投資者買賣以港幣報價的港股通股票，以人民幣交收，香港投資者買賣滬股通股票，以人民幣報價和交易。同時實行額度控制，既有總額度限制也有每日額度限制，其中滬股通總額度為3000億元人民幣，每日額度為130億元人民幣；港股通總額度為2500億元人民幣，每日額度為105億元人民幣。

“‘滬港通’啟動后，并不一定會出現外資蜂擁而入，滬深股市大幅上漲的情形。一方面開通‘滬港通’的正面效應在過去半年時間里已經逐步釋放，另一方面從資金量來看，‘滬港通’啟動后，資金有進也有出，如果境內外的投資者都用足額度，那么‘滬港通’給內地股市帶來的資金實際上只有相差的500億元，每天允許的資金流入上限是25億元。而目前上證所的流通市值超過15萬億元，平均每天的交易額在1500億元以上。面對這樣的交易規模，每天25億元的‘滬港通’規模幾乎可以忽略不計了。”桂浩明說，而且此前通過合格的境外機構投資者的方式，外資已經進入A股市場了，并不在于一時涌入。

“滬港通”對市場影響長遠。首先將促進滬深兩市制度的完善。平安證券的研究指出，由于香港市場的制度建設與交易機制較A股市場成熟完善，“滬港通”打開兩個市場的通道，可能帶來A股市場股票發行與交易監管以及品種的創新，如T+0交易機制、個股期權品種、印花稅政策調整、國際版的推進以及分紅制度的規范等。

其次是提升投資者的理性投資意識。“‘滬港通’后，隨著境外資金更多進入，那些由于投資理念原因而導致價值低估的滬市藍籌股，表現會有所好轉，有利于形成健康的價值投資理念。”桂浩明說。

從國際經驗來看。長期來看，股市的開放多數伴隨著股指上漲。“各國和各地區證券市場的相互開放，對于先進投資理念的傳播，以及熨平過大的市場波動，提升抗拒風險的能力，發揮了積極的作用。”桂浩明說。如中國臺灣股市，最初允許華僑外資間接投資股市，由此帶來股市大幅飆升，創出歷史以來的最高，直到隨后完全對外資開放，臺灣股市在經濟增速低位表現依然出色，股市持續上漲。

交易規則差異多——

新市場需要關注新風險

交易規則不同，是“滬港通”啟動前投資者首先要應對的一課。業內人士指出，首先港股與A股最明顯的差別是交易時間的差異。現在兩地的開盤時間是一致的，但A股收盤要早。而且，兩地的公眾假期不同。比如香港的復活節、圣誕節等假期，都會休市。另一個明顯的不同是，港股不像A股一樣有漲跌板限制，因而股價波動可能更劇烈。

其次港股實行T+0交易，可以在一天之內多次進出，當天買賣。而A股實行T+1，買了股票，第二天才能賣出。同時與A股每手固定100股不同，香港市場上，每只股票1手的量不同，上市公司可以自行設定，有的100股，有的1000股。特別需要關注的是，港股的交易費用比內地高很多。每筆買賣交易都要繳納印花稅、港交所的費用、監管部門的費用以及證券經紀的傭金，傭金會視客戶交易量給予折扣。

在新的市場，必然面對新的市場風險。

業內專家提醒，首先是市場聯動的風險。港股市場上外匯資金自由流動，海外資金的流動與港股價格之間表現出高度相關性，因此，投資者在參與港股市場交易時受到全球宏觀經濟和貨幣政策變動導致的系統風險相對更大。

其次是股價波動的風險。由于港股市場實行T+0交易機制，而且不設漲跌幅限制，加之香港市場結構性產品和衍生品種類相對豐富，因此，港股通個股的股價受到意外事件驅動的影響而表現出股價波動的幅度相對A股更為劇烈，投資者持倉的風險相對較大。

再次是個股的流動性風險。不同于在內地市場，中小市值股票的成交較為活躍，在香港市場，部分中小市值港股成交量相對較少，流動性較為缺乏。如果投資者重倉持有此類股票，即使面臨小量拋盤，也有可能遭遇股價大幅下降的風險。