杠桿效應發酵 券商業績狂飆

在加杠桿的大周期中，19家上市券商的三季報表現靚麗，業績增速非常明顯，大券商利潤總額保持領先，小券商凈利增速更顯優勢。伴隨市場向好，券商今年的融資渠道更為豐富，在資金利用上大為改觀，這也構成了券商業績增長的“天時地利”。值得關注的是，杠桿效應也使得近期兩融買入量很多投入證券行業。

業績增速驚人

目前，19家公布了三季報業績的上市券商，均實現營業收入與凈利潤增長。其中，增長幅度最大的為太平洋證券，前三季度實現營業收入8.74億元，同比增長120.41%，凈利潤3.49億元，同比增長達343.44%。

從凈利潤總額來看，中信證券2014年1-9月公司實現凈利潤63.65億元，同比增長72.18%，每股收益0.58元；公司前三季實現營業收入173.79億元，同比增長68.15%。其次，海通證券前三季度實現凈利潤49.49億元，同比增長34.07%。排名第三的是廣發證券，1-9月凈利30.4億元，增長31.9%；實現營業收入81.17億元，與去年同期相比上升29.07%。

券商三季度業績如此靚麗得益于市場向好。數據顯示，前三季度深滬兩市的股票基金總成交金額同比增加21.49%。在此背景下，券商的經紀業務、融資融券、自營等各項業務均出現了增長。尤其是兩融業務，繼續大力貢獻券商業績。同時股票市場量價齊升，手續費及傭金凈收入增加，交易性金融資產公允價值的上升也使得公允價值變動收益大幅增加。

資金使用加杠桿

由于市場的兩融余額快速突破了7000億元，杠桿效應放大了牛市的成果，而投資者加杠桿的來源則是券商的融資業務。并且，今年通過各種資金利用渠道，券商在大力發展信用業務上取得顯著的成果。

有券商老總表示，今年不僅實現香港上市，同時在資金使用渠道上也非常順暢，各種短中長期的募集資金模式，大大增加了公司在新業務上的騰挪余地。

近期首批20家券商獲準開展證券公司短期公司債券，這也是今年監管層對券商融資渠道放松的一部分。此前是券商發行短期融資券比較常見，此外，中國證券金融公司提高了很多券商今年的授信額度，券商動用資金的規模擴張較快，同時給予券商的融通資金利率也有所下降，銀行也給予券商較高的授信額度，加上較多券商通過兩融業務收益權的出讓向銀行借貸，實現了業務規模的放大。總體來看，通過上市、公司債、短融、可轉債、收益憑證產品、定向增發等方式券商可以多渠道長短期結合募集資金，因此在資金使用和安排上增加了靈活有效性，也帶來了可觀的收益。

券商股成融資加碼對象

在滬港通將近、前三季度業績出色等消息刺激下，券商股整體走勢都有增強，這也使得券商股本身成為市場追逐的對象。

9月底、10月份廣發證券等券商的大宗交易金額突然激增。今年以來，廣發證券頻頻現身大宗交易平臺，單筆成交金額超過1億元的成交就有9次。今年以來的大宗交易合計成交28.13億元。

隨著廣發證券股價的震蕩走高，融資客也對其持續加倉。截至10月20日，廣發證券的融資余額已達19.98億元，創出歷史新高，融資融券余額達到20.18億元，同樣創下歷史新高。此外，9月24日以來，廣發證券的融資買入突增，從前一交易日的8515萬元急增至9月24日的2.28億元，此后單日融資買入金額普遍維持在2億元附近。

同時作為兩融的標的，在滬港通消息的刺激下，券商股本身的融資量也顯示了投資者對其后市的看好。在今年個券的融資余額中，中信證券、海通證券以及宏源、長江、國金證券等目前排名均比較靠前。截至11月3日，今年以來中信證券的兩融余額在個股中排名第3，總量達到77億元，其次是海通證券排名第7，兩融余額42億元；宏源證券排名第20，兩融余額24億元；長江證券排名第26，也有23.8億元的兩融余額，華泰、國金則分別排名在35、36位。券商行業由此成為兩市融資加碼買入量較大的行業。