中電電機(jī)均值區(qū)間：13.79元-16.81元

中電電機(jī)（603988）

均值區(qū)間：13.79元-16.81元

極值區(qū)間：11.57元-17.60元

公司主要從事大中型交、直流電機(jī)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，并為機(jī)電廠商、檢測(cè)和科研單位提供試驗(yàn)電源系統(tǒng)一體化解決方案。公司是民營(yíng)大中型電機(jī)生產(chǎn)企業(yè)中的領(lǐng)軍企業(yè)，多類(lèi)產(chǎn)品打破了大型國(guó)有企業(yè)壟斷的局面，研發(fā)設(shè)計(jì)、制造、檢測(cè)能力處于行業(yè)前列。

海通證券：電機(jī)產(chǎn)業(yè)呈穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。近年來(lái)，由于工業(yè)企業(yè)景氣度較低，國(guó)內(nèi)電機(jī)產(chǎn)業(yè)維持10%以下的平穩(wěn)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)年，整體行業(yè)增長(zhǎng)仍將維持平穩(wěn)增長(zhǎng)，其中交流電機(jī)市場(chǎng)空間約4-5億千瓦/年。

募投項(xiàng)目著力產(chǎn)能擴(kuò)張。本次募投項(xiàng)目包括：大中型高效節(jié)能電機(jī)生產(chǎn)基地、大型電機(jī)改造、高效節(jié)能電機(jī)研發(fā)中心，擬募集資金2.67億元。生產(chǎn)基地投產(chǎn)后，新增大中型高效節(jié)能電機(jī)產(chǎn)能190萬(wàn)千瓦/年，年收入4.7億元，凈利潤(rùn)7371.05萬(wàn)元。改造項(xiàng)目完成后，提升大型電機(jī)產(chǎn)能50萬(wàn)千瓦/年，年收入1.2億元，凈利潤(rùn)1857萬(wàn)元。公司股票合理價(jià)值區(qū)間為11.57-16.02元。

華泰證券：公司主要從事大中型交、直流電機(jī)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，并為機(jī)電廠商、檢測(cè)和科研單位提供試驗(yàn)電源系統(tǒng)一體化解決方案。主要的產(chǎn)品包括大中型直流電機(jī)、中高壓異步電機(jī)、同步電機(jī)、船用推進(jìn)電機(jī)、礦井提升機(jī)電機(jī)、風(fēng)力發(fā)電機(jī)、汽輪發(fā)電機(jī)、沖擊發(fā)電機(jī)和防爆電機(jī)等。

預(yù)計(jì)公司2014 年-2015 年凈利潤(rùn)分別為0.70億元、0.78億元，對(duì)應(yīng)的EPS 為0.88元、0.98元。公司所處行業(yè)為電氣機(jī)械及器材制造業(yè)，綜合考慮公司的成長(zhǎng)性與可比公司估值，我們認(rèn)為14年公司合理的估值水平為25-30倍PE，申購(gòu)價(jià)格具有一定的吸引力，給予推薦申購(gòu)評(píng)級(jí)。