IPO被否企業硬傷：財報可靠性存疑

雖然挨過了“史上最嚴IPO財務核查”，但仍有擬IPO公司因“不能合理保證企業財務報告可靠性”而被發審委否決。11月3日，證監會公布不予核準湖北永祥糧食機械股份有限公司（簡稱“永祥糧機”）、江蘇天鳥高新技術股份有限公司（簡稱“天鳥高新”）IPO申請的決定。值得注意的是，永祥糧機被認定為“公司內部控制（會計控制）制度存在缺陷，不能合理保證企業財務報告的可靠性”，未能通過創業板發審委審核。

永祥糧機

成套設備中單機均價貴得離譜

據證監會披露，創業板發審委在對永祥糧機的審核中關注到：公司2011年、2012年和2013年成套設備中的單機均價分別是單獨單機均價的1.99倍、2.71倍和2.66倍，成套設備毛利率高于單機產品毛利率。同時，公司對需要交付并投入運營的“成套設備”，在該成套設備中的各批次單機設備單獨簽字確認驗收后，即確認該單機的營業收入。而公司未能對上述事項的合理性提供充分可靠證據。

根據永祥糧機預披露文件，公司主營大型碾米機械和成套碾米設備。2011年至2013年，成套碾米設備的銷售均價分別為83.13萬元/套、164.77萬元/套和183.93萬元/套，單機的銷售均價分別為3.05萬元/臺、2.96萬元/臺和3.19萬元/臺。公司稱，因成套設備的技術先進，產品附加值較高，故公司具備較強的定價能力。

然而，若平攤至單機價格進行比較，成套設備中的單機價格比單獨單機的售價高出不止一倍。據披露，2011年-2013年成套設備中單機均價分別為6.07萬元、8.01萬元和8.49萬元，分別是單獨單機售價3.05萬元、2.96萬元和3.19萬元的1.99倍、2.71倍和2.66倍。對此，公司解釋稱，兩種單機概念存在差異，成套設備中的單機概念范圍較大，為單獨銷售的單機概念加上單機外延；公司通常會選擇技術含量較高、處理能力大、單價較高的單機運用于成套設備；并且，成套產品具有客戶定制化特性，對整合工藝要求較高，這種整合價值也必然要體現于成套設備的均價之中。

顯然，該解釋并未說服發審委，故發審委認為：上述事項說明永祥糧機內部控制（會計控制）制度存在缺陷，不能合理保證企業財務報告的可靠性，不符合《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法》（證監會令第99號）第十九條關于“發行人內部控制制度健全且被有效執行，能夠合理保證公司運行效率、合法合規和財務報告的可靠性，并由注冊會計師出具無保留結論的內部控制鑒證報告”之規定。

“雖然經過了長達10個月的IPO財務自查及抽查，但有些公司仍有可能鋌而走險，或許當初逃過了證監會的抽查，不過最終還是沒能闖過發審會。”有市場人士表示。而永祥糧機正是財務抽查時未被抽到的公司之一。

天鳥高新

原材料采購高度依賴中間商

除永祥糧機之外，證監會于8月披露的對上海岱美汽車內飾件股份有限公司（簡稱“岱美汽車內飾”）的IPO否決意見也與財報有關，而岱美汽車內飾也是未被抽查的企業之一。

發審委認為，岱美汽車內飾主要從事汽車方向盤、遮陽板、換擋手柄、坐椅總成和內飾件產品的生產和銷售業務。公司主營業務成本中原材料的占比約為80%，其中化工原料、工程塑料等主要原材料的占比在報告期內出現一定的變化。招股說明書（申報稿）未按主要產品類別充分披露成本構成及其變動情況和具體原因。公司和保薦機構在初審會后的告知函回復以及聆訊現場均未能對上述變動情況和具體原因做出充分、合理的解釋。根據招股說明書（申報稿）披露的成本信息，無法印證公司報告期內成本變動的合理性。

故發審委認為，上述情形與《首次公開發行股票并上市管理辦法》（證監會令第32號）第三十條有關“發行人會計基礎工作規范，財務報表的編制符合企業會計準則和相關會計制度的規定，在所有重大方面公允地反映了發行人的財務狀況、經營成果和現金流量，并由注冊會計師出具了無保留意見的審計報告”的規定不符。

而在證監會11月3日披露的有關天鳥高新的IPO否決意見中，發審委認為，公司對進口原材料高性能碳纖維有較大依賴，2013年度進口碳纖維的采購數量和采購金額占比分別為47.70%和48.96%。境外生產廠商在出口高性能碳纖維時，對其數量、型號及用途有明確的約定。公司基于行業現狀和經營模式的特殊性，未直接向境外生產廠商采購，而主要采取向中間商采購的方式。上述事項導致公司的采購渠道存在不確定的風險，并可能對公司的持續經營造成較大的影響。該情形與《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》（證監會令第61號）第十六條關于“發行人不存在重大償債風險，不存在影響持續經營的擔保、訴訟以及仲裁等重大或有事項”的規定不符。

其實，證監會指出的采購渠道風險，是公司在預披露招股書中提示的首要風險，即原材料供應風險。公司表示，其對進口碳纖維有較大的依賴風險。公司的碳纖維供應商主要包括國內貿易商及國內碳纖維生產商。如果未來國內碳纖維供應市場發生變化，碳纖維貿易商由于貨源不足無法及時供貨，或者國內碳纖維生產商供應短缺，將對公司的生產經營造成重大不利影響。

縱覽目前披露的上述3家公司IPO被否原因，財報問題仍為主因。