美元一枝獨秀 近半年升值10%

張常春/制圖

證券時報記者吳家明

日本央行近日投下一顆“重磅炸彈”，是非成敗姑且不論，在全球外匯市場上已經激起千層浪。美元牛市來勢洶洶，歐元和日元大幅貶值，勢必對全球經濟造成沖擊。

美元一枝獨秀

縱覽近期全球匯市，歐元和日元頹勢盡顯，唯美元一枝獨秀。

和搖搖欲墜的歐元區經濟相對應，歐元兌美元匯率已經從今年4月的1.38高位連續下挫，目前已經跌破1.25關口。近來，歐洲經濟發動機德國也出現頹勢，歐元的前景不容樂觀。而昨日公布的最新數據顯示，10月歐元區服務業商業活動以及新訂單指數分別創下近7個月和9個月以來的新低，顯示出歐元區經濟步履蹣跚，經濟下行風險較大。高盛大膽預計，歐元兌美元的下行趨勢將持續到2017年底，即跌至與美元平價。

而在日本方面，日元匯率自“安倍經濟學”實行以來就不斷下挫，日本央行在上周末推出的寬松“猛藥”更讓日元一貶再貶。在昨日歐洲股市交易時段，美元兌日元匯率一度升至114.59，刷新近7年以來的新高。鑒于美日兩國相互背離的貨幣政策，包括摩根大通、美銀美林、野村證券在內的多家投行紛紛上調對美元兌日元匯率的預期。摩根大通預計，美元兌日元匯率突破115之后，將為挑戰124這一關鍵位置鋪平道路。

日元和歐元一片頹勢，加之持續了6年的美聯儲量化寬松政策正式落下帷幕，美元的新一輪牛市已經初見雛形。在昨日歐洲股市交易時段，美元指數一度突破87.5水平，刷新近4年半以來的新高。近半年來，美元累計升值近10%。

市場數據顯示，自1971年實現自由兌換以來，美元經歷了兩輪由牛市開啟的大周期。第一個美元周期持續了將近20年，即從1978年10月持續到1997年8月。第二個美元周期從1995年6月持續到2014年5月，同樣是20年左右。第三個美元周期可能從2011年7月開始。如果按照目前趨勢來看，美元仍處于上升周期的初級階段。如果這個周期能跟隨前兩個周期的走勢，美元指數還有相當大的上升空間，升幅有可能在35%至55%。瑞士信貸駐倫敦全球股市策略師加斯維特及其團隊近日也在研報中表示，未來5年美元仍將維持強勢。

新興市場貨幣大幅貶值

強勢美元來勢洶洶，對多數新興經濟體來說卻并不是利好。回想2013年年中，美元升值伴隨了新興市場股市大幅下挫、匯率大幅貶值。而在當前，許多新興市場國家發行的美元計價債券規模創下新高，數據編撰機構Dealogic此前公布的數據顯示，今年前8個月中國企業和銀行發行的美元計價債券規模達到570億美元，創下歷史紀錄。美元債因此也成為一把“鋒利的刀”，美元的借債成本將由于美元的快速升值而變得極其昂貴。

而在近期，多個新興市場貨幣更是慘不忍睹。內憂外患之下，俄羅斯央行似乎已經無力阻擋盧布的暴跌，再次違約后的阿根廷也只能眼睜睜看著比索貶值，印度盧比、巴西雷亞爾等新興市場貨幣也未能幸免。隨著美元牛市來勢洶洶，中國似乎已然受到了一些影響。最新的數據顯示，今年三季度末，中國外匯儲備余額為3.89萬億美元，較今年二季度末的3.99萬億美元下降了約1000億美元。不過，加拿大豐業銀行外匯策略師泰漢伊認為，維持人民幣匯率穩定而不是引導人民幣大幅貶值，這對于當前中國經濟來說更為重要。

對于美國和日本而言，匯率劇烈波動也不一定是好事。據日本媒體報道，日本央行加碼貨幣寬松政策暫且帶來了日元大幅走低和股市飆升的預期效果，但日元過度貶值將推高日本進口商品的價格，中小企業和家庭的負擔將增大，流入市場的貨幣量膨脹也有引發泡沫的風險。史無前例的大規模寬松措施有可能帶來大規模的副作用，日本央行的“豪賭”今后能否繼續成功尚無法預料。美國商務部最新發布的數據顯示，9月份貿易逆差增長7.6%至430億美元，其中出口下降1.5%至1956億美元，是自4月份以來的最低水平，美元走強對美國出口下降可謂“功不可沒”。一批市場人士還擔心，美元升值以及全球原油產量過剩對美國頁巖油企業造成了壓力，如果沙特繼續堅持不減產，從美國油企手中搶奪市場份額，美國未來的原油進口量或將增加，進一步加劇赤字惡化情況。