雙重利好預期驅動 債基重倉布局債市“慢牛”

雖然債市已是牛氣沖天，但在諸多債基基金經理眼里，好日子還未結束。多位基金經理在接受采訪時指出，無論是政策面上存在貨幣政策進一步寬松的預期，還是宏觀經濟面上短期下滑已成定局，都有利于債市進一步走強，債基的配置價值依舊凸顯。基金三季報則顯示，基金經理們對債市的樂觀，促使他們近乎滿倉債券市場。WIND數據顯示，截至三季度末，開放式債券型基金共持有債券市值高達3510億元，占凈值比高達89.99%。對于債基而言，這種持倉比例已經充分體現了他們的態度。

“黃金時代”尚未終結

在基金經理眼里，貨幣政策的寬松預期和宏觀經濟進一步下滑的可能，是推動債券市場進一步上漲的重要力量。

萬家基金表示，貨幣政策放松正在繼續，其變量也開始從總量工具逐步過渡到價格工具，而這一放松具有持續性，但進展步伐并不很快，基本面上以托底經濟為主，當前對債券市場影響正面。萬家基金同時指出，一些跡象已經顯示出使經濟偏弱的因素在逐步發揮力量。而地產銷售的恢復無助于投資的立刻加速，從宏觀意義上來說，地產投資減速導致的經濟下滑在明年年中之前是確定性事件。萬家基金認為，這種下滑壓力會在四季度末逐步在數據上體現出來，而這會使得市場預期逐步向悲觀方面轉向。這也有利于債市“慢牛”的延續。

除此之外，市場利率的下行也是支撐債市高位走牛的重要因素。一位債基基金經理表示，政府引導融資成本下行的意圖進一步明確，近期債券收益率繼續維持下行態勢，利率債和信用債收益率曲線均呈現“牛陡”形態。從長期趨勢來看，經濟運行和改革紅利將驅動債市繼續走強，整體而言，債券市場仍然處于走牛的格局之中。

純債基金的“春天”

在債市“慢牛”格局基本確立的背景下，專職于債市投資的純債基金優勢漸現。

上海某基金公司固定收益總監認為，在當前時點，A股市場的高位震蕩已經積聚了相當風險，持有相對較高權益類倉位的債基，存在業績回撤的風險，但純債基金由于只投資于債券市場，在債市中長期向好趨勢較為明確的背景下，其業績的穩定性也較強，適合降低風險偏好的投資者配置。

來自于WIND的統計數據顯示，截至11月4日，今年以來，228只可比的純債基金（A/B/C分開計算）的平均收益率達到11.27%。濟安金信基金評價中心主任王群航建議，在未來較長一段時間多關注純債基金，或許會在市場利率下降的大趨勢中獲得較好的投資收益。

正在發行的上投摩根純債豐利基金擬任基金經理聶曙光指出，在經濟整體內生動能不足和貨幣寬松的情況下，市場利率正進入下行周期，將帶來債市的長期趨勢性機會。上投摩根純債豐利的純債性決定其專注投資于債券市場，可規避權益類資產的投資風險，在多變的市場環境下求穩為上的心理使得其配置優勢更加凸顯，當前仍可作為低風險偏好投資人的主要配置品種。