獐子島：保有底播監測記錄 擴張失速多元化遇阻

是誰洗劫了獐子島的“海底銀行”？天災還是人禍，抑或是財務造假？蓋棺定論之前，獐子島深陷輿論漩渦之中。

10月30日晚間，獐子島公告，公司抽測發現部分底播蝦夷扇貝存貨異常，合計影響利潤7.6億元。獐子島前三季度由預告盈利轉為巨虧8.12億元。在10月31日召開的災情說明會上，公司稱這是由“幾十年不遇”的冷水團異動所致，并公開道歉。

由于投資者“生要見殼、死要見尸”的要求幾乎不可能實現，獐子島的大股東遭受著各種財務層面的不斷質疑。近年來，獐子島存貨畸高一度成為投資者們指責的問題之一，而此次受災事件，更是被部分投資者質疑為借天災來“抹平”過去可能存在的存貨虛增。

獐子島公司董秘孫福君向《中國經營報》記者表示，存貨虛增絕無可能，公司每年一度的底播大會戰中，苗種費、看護費、采補費等都有詳細的數據記錄，這是一個開放式的大生產，歷時70天左右，僅公司直接參與人員就近千人。與此同時，播苗期間作業還涉及公司在大長山島、小長山島、海洋島、旅順口區建設的4大苗種組合基地、近百戶育苗組合，這么大規模的生產行動，要對近千人的作業行為進行造假，誰能做得到？

存貨虛增？

10月30日晚間，獐子島發布的三季度業績報告稱，105.64萬畝海洋牧場受北黃海異常冷水團影響而遭遇滅頂之災，獐子島由盈利乍然變成虧損8.12億元，存貨下滑近10億元到16.96億元，變動原因為本期底播蝦夷扇貝存核銷及計提存貨跌價準備金。

獐子島雇傭的大華會計師事務所稱，于2014年10月18日至25日期間對獐子島部分海域底播蝦夷扇貝的盤點工作進行了監盤。獐子島公司在2014年9月末根據2014年秋季存量調查報告，對部分海域底播蝦夷扇貝的死亡、畝產大幅下降情況，采取了核銷、計提跌價準備的會計處理。

獐子島2014年半年報顯示，當時存貨為28.3億元，占60.77億元總資產的近一半；而其他幾家漁業上市公司存貨占總資產都超過三成。

有名為“上善若水”的博主質疑：獐子島自上市后，蝦夷扇貝、海參等苗種的價格約上漲10%~20%。如果養殖密度不變的話，那么單位面積的存貨金額相應上升10%~20%。2006年6月末獐子島播撒在海底的消耗性生物資產（亦可稱“在產品”）為2.17億元，到了2011年末底播的消耗性生物資產為17.98億元。單位面積的存貨金額增加了91%，扣除價格因素，每畝播種密度至少上升了70%，這已經超越了海產品播種的極限。

11月5日，記者致電深圳市上善若水資產管理有限公司，對方工作人員告訴記者，公司針對獐子島的觀點已是兩年前的分析，近兩年已經沒有再繼續關注獐子島，因此不便對獐子島近期事件再做評論。

對于上述質疑，孫福君告訴記者，這種算法本身有問題。首先，公司消耗性生物資產結構不同，2006年剛上市時，公司的消耗性資產主要是蝦夷扇貝，但后期資產結構不同，比如，2011年左右，公司鮑魚產量占比提升。所以，消耗性生物資產結構中，“多少是蝦夷扇貝很重要。”

其次，在種苗方面，剛上市時公司主要采購的是二級苗，現在主要采購三級苗。這幾年苗價上漲的不是二級苗，而是三級苗。“剛上市時苗種價格約5分/枚，現在已是8.5分/枚”，孫福君介紹說。

第三個因素是海域使用金，從以前的10元/畝漲至目前的60元/畝。

最后，資本化利息方面，剛上市時規模小，本身沒多少貸款，當時的自育苗沒有資本化利息，現在的苗都是用貸款購買。

對于大股東是否利用存貨虛增來轉移上市公司資產的質疑，孫福君反問道，長海縣獐子島投資發展中心是由1.5萬島民共同持股，吳厚剛董事長持股比例不到10%，而其他1.5萬名島民均只能享受獐子島發展所帶來的分紅，并不能買賣股票，對于這些島民來講，公司只有實實在在地擴張漁業生產，才能夠獲得公司發展帶來的分紅，因此由1.5萬名島民組成的大股東如何能夠在虛增存貨的情況下，還能不被公開？如果公司未投苗或者投苗嚴重縮水，首先會不滿的恐怕是這些利益相關的島民吧？

獐子島公司內部一位不愿具名的高管告訴記者，對于公司投苗業務的數據及流程記錄，公司每次底播大會戰都有詳細的原始記錄，這些記錄完全可以證實公司不存在未投苗或投苗不足質疑，不過這些記錄是公司的核心數據，因此不會對外公布。

擴張失速

如果虧損如獐子島所公告是由冷水團異動導致，那么為什么公司對于冷水團異動會導致蝦夷扇貝死亡的風險未能有所警覺？甚至在各份年報季報中也未將此風險列出。

對此，孫福君用了“沒想到”來回答。孫福君告訴記者，事實上北黃海冷水團本身對于海產品養殖產業來說，是一個很好的生態環境，獐子島的養殖產業能發展到今天，離不開北黃海冷水團。

不過，成也蕭何，敗也蕭何。孫福君坦陳，獐子島過去在10米等深線、20米等深線、30米等深線上積累了大量的經驗，但是對于50米等深線的深水區卻并未進行過充分的論證，事實上此次涉事海域的水深已經超過了50米，有的地方甚至達到55米。

談到這一擴張過程，孫福君并沒有細說，而是將話鋒轉向了另一個競爭企業——海洋島。當年海洋島本來承諾給獐子島的海域是80萬畝，但獐子島出于謹慎只要了20萬畝。但是，海洋島要求除了海域使用費之外，還提出讓獐子島拉動當地的扇貝苗養殖。而扇貝養殖最核心的技術就是養苗，海洋島的扇貝苗養起來之后，其扇貝養殖也迅速發展起來，現在已經發展到200多萬畝。獐子島在擴大海域養殖的同時，也為自己培養了一個強大的競爭對手。

而孫福君同時提到讓其調整步伐的原因——1646工程。獐子島現在所提倡的“海洋牧場”概念，早在1990年開始運作，1992年，國務院批準“兩島一灣”增養殖開發中，明確提出了建設以長海縣為重點的遼東半島海洋牧場的發展戰略；1993年正式開始實施。 1995年長海縣編制了“長海縣海洋牧場1646工程發展戰略與實施方案研究報告”，對長海縣的海洋資源利用進行詳細規劃。

孫福君告訴記者，“長海縣鼓勵企業發展栽培型漁業和技術攻關，打破地域界限，推行集約化、集團化用海模式，大力發展深水底播養殖業，拓展耕海空間，擴大海洋牧場規模，打造‘海底銀行’，對深水底播增殖用海海域使用金給予優惠。”隨后的2009年和2010年，長海縣又在政府工作報告等多個文件中鼓勵深海開發。

在競爭對手的激發以及長海縣政府的鼓勵之下，獐子島邁開了擴張步伐，開始向深水區邁進，以至于此次受災的存貨均養殖于50米等深線海域。

事實上，獐子島的業績并沒有因為養殖面積的擴大讓利潤攀升，反而不斷下滑。

一位不愿具名的分析師告訴記者，“2008年獐子島開始出現市場低點，公司畝產下滑到70公斤/畝，那一年之后，公司又奇跡般的產能回復，股價又雄起。2009~2010年畝產居然達到了160~170公斤/畝，僅僅只是一年的時間，公司的蝦夷扇貝像打了雞血一樣茁壯成長。2012年一季度產能下降的問題暴露出來，下滑至80公斤，2012年四季度出現全年低谷35公斤，2013年上半年緩慢回升，維持在50公斤左右。”

雖然獐子島并未在公告中細述利潤和畝產下降原因，不過孫福君向記者表示，2014年上半年，公司一直在集中精力捕撈2010年底播的40米等深海域，以至于無暇顧及2011年底播的50米等深海域的蝦夷扇貝，使得公司不幸趕上了這一輪災害。

孫福君表示，在研究透徹冷水團異動規律之前，公司將不會在50米等深海域進行蝦夷扇貝養殖，現在公司也已經有了新的苗種來應對這一情況，主要就是大西洋深水貝，苗種的繁育現在已經進入到生產化管理階段，也就是要逐步進行批量化生長，在加拿大，它就生長在40~50米的海域。