“中國版馬歇爾計劃”成焦點 5領域再掀投資熱潮(附股)

申銀萬國認為，借鑒美國通過“馬歇爾計劃”與西歐國家雙贏的先例，中國推行“一帶一路”將提升境外直接投資，開辟海外市場，擴大產品出口，消化過剩產能，破除貿易壁壘，最終確立符合中國長遠利益的全球貿易及貨幣體系。就投資機會來看，高鐵、核電、工程機械、建筑工程、港口運輸被市場普遍看好。

機會

高鐵

行業大規模海外建設可能性最大

在中國版“馬歇爾計劃”中，高鐵無疑將最受關注，因為中國的高鐵技術已經達到世界一流的水準而且擁有低廉成本，有能力面對歐美日等國的競爭。分析人士認為，如果一切進展順利，中國的高鐵將有可能大規模走出去。“絲綢之路經濟帶”可以通過以下步驟逐步啟動：第一，加強政策溝通。第二，加強道路聯通。第三，加強貿易暢通。第四，加強貨幣流通。第五，加強民心相通，加強人民友好往來和社會交往。其中道路聯通是基礎，貿易暢通是本質內容。其中鐵路將是其中重中之重。

在拉美地區，當前拉美基礎設施建設方興未艾，但是又面臨資金和技術短板，中國對拉美基礎設施建設領域的投資以及目前日益成熟的技術水平無疑迎合了拉美發展的需求，尤其是作為代表的高鐵更加引人矚目，巴西與阿根廷都曾有過類似的高鐵建設計劃。但都因為各種原因最終擱置，如果墨西哥的高鐵項目進行順利，對拉美其他國家將產生很大的示范效應，或將帶動發展多個高鐵項目。

先前中泰之間有著高鐵換大米的計劃，但這項計劃或是因泰國政局動蕩而擱置，但中國方面仍將繼續購買泰國的大米，泰國對中方的高鐵技術也仍有興趣，中國對泰國的基礎設施建設也表現出興趣。

有消息稱，中國希望在10年內完成一項龐大的基礎設施建設，包括三個時速達320公里的主干線。第一條將從倫敦的國王十字火車站一直到北京(直線距離8100公里)，需時約兩天，這條線還將延伸至新加坡。第二條高速鐵路將連接到越南，緬甸和馬來西亞。最后一條將從德國到俄羅斯，跨越西伯利亞，然后回到中國。確切的路線尚未確定。

籌資和規劃這一項目的正是中國，眼下正在為這個項目與17個國家認真的談判。中國稱其他國家，像印度，先來找中國商談這項計劃，因為要學習中國在設計和建設高鐵網絡上的經驗。這項基礎設施建設的資金首先將由中國提供，作為回報，合作的國家將提供自然資源給中國。

根據規劃，未來該區域鐵路線路總長已在1萬公里左右(包括中俄高鐵等)，按照目前每公里建設3000萬-5000萬的投資額來看，預計涉及總投資在3000-5000億元左右。按照目前的投資節奏來看，假如分3-5年建成，一年就是1000億元的左右的規模，占中鐵、鐵建兩家公司的營業收入5600億元的15%以上，能夠保證兩家公司在未來3-5年的平穩發展。

潛力股精選

中國中鐵(601390)海外項目收入118.04億

公司業績的增長主要來自于鐵路和市政兩個板塊收入規模和毛利率的提升。8月份以來鐵路基建投資開始發力，年底前完成8000億鐵路固定資產投資的可能性較大。公司資產負債率較高，利率下行環境下有助于降低財務成本。公司對于工程項目的精細化管理也將在中期內體現一定的積極效果，公司的盈利能力將會得到進一步的提升。

中國鐵建(601186)中標墨西哥高鐵項目

加大鐵路投資依然是中央政府首選的微刺激手段之一，2014年全國鐵路投資完成額經過多次加碼，目前的計劃總額達到8000億元，同比增長21%。2014年1-9月，全國鐵路固定資產投資4252億元，同比增長25.1%，遠高于去年同期增速7.2%。按照全年8000億元的投資完成額計算，那么第四季度還有3748億元甚至更多，季度同比增長約27%，增長將顯著提速。

中國交建(601800)國外收入267.9億

公司的重點基建項目尤其是鐵路方面的投資還會保持快速增長，公司在一些新業務方面也有積極拓展。整體而言，公司業績將保持穩定。行業方面，國家仍需要加碼基建穩增長；宏觀面來看，利率下行預期也帶來了此類公司財務費用節約引發的經營業績改善預期。此外，近期鐵路板塊事件、滬港通事件催化，市場對低估值基建藍籌產生價值重估熱情并有望持續。

機會

核電

有望成第二個出海的行業

10月底管理層在京會見捷克總統澤曼時表示，中捷務實合作潛力巨大，前景廣闊。管理層舉例說，中方在核電、高鐵等裝備制造業方面擁有先進技術、豐富經驗、雄厚實力和良好性價比，中國政府鼓勵有實力的中方企業積極參與捷克核電設施擴建改造等項目。

這并不是管理層第一次推銷核電。去年下旬，管理層與英國首相卡梅倫談到合作領域時，第一點就是大力推銷中國的核電等基礎設施。而在今年訪歐期間，管理層再次推銷了中國核電。

國家主席也在今年7月份的拉美之行中大力推銷中國核電。比如，同阿根廷總統克里斯蒂娜進行會談后，雙方共同簽署并發表聯合聲明，將核電合作事宜提上了議事日程。

目前，中國核電“走出去”進展順利。10月8日歐盟委員會批準了英國欣克利角核電站建設項目，項目主要包括兩臺歐洲先進壓水堆核電機組，投資總額約260億美元，由法國電力集團控股且負責建成后運營，持股份額為45%至50%，中國核工業集團和中國廣東核電集團有限公司共同持股約30%至40%，負責施工，法國阿海琺核電集團持股10%，提供反應堆。

申銀萬國指出，核電項目重啟及“走出去”戰略將帶來整個核電板塊估值提升。實際受益次序上看，長周期設備早于短周期設備，但短周期設備彈性更佳。短周期設備，建議關注丹甫股份、東方電氣、久立特材、中核科技、中國一重等。

潛力股精選

久立特材(002318)境外主營收入3.33億元

久立特材與寶盈為國內僅有的兩家通過核電蒸發器690U型管資質認證和實現800U型管首批供貨的公司。因此，預計公司核電蒸發器用管毛利率將維持35%的相對穩定狀態。除核電管之外，公司其他產品業績也相對穩定，其中LNG管、鎳基合金油井管表現均較為突出，為公司長期業績穩定增長奠定基礎。

江蘇神通(002438)核電閥門銷售到東南亞

江蘇神通目前已實現核級蝶閥、球閥市場90%以上占有率。隨著后續核電重啟加速，新增項目將帶動核電閥門需求增量。上海證券指出，2014年以來，有關核電發展的標準制定等政策密集出臺，政府要求年內抓緊啟動東部沿海地區新的核電項目建設，預計未來5年平均每年有望達到6-8臺百萬千瓦級沿海核電站機組的建設量。公司上半年已取得訂單1.84億元，占去年全年核電訂單量的112.88%。

中核科技(000777)國外閥門銷售6197萬元

中核科技在國內三代核電關鍵閥門研發制造領域處于領先地位，具備極高技術含量的主蒸汽隔離閥、AP1000爆破閥、CAP1400系列關鍵閥門等核心產品研發進展順利，未來有望順利實現三代核電關鍵閥門的國產化。東北證券指出，今年若干核電新項目將開建，核電短周期設備招標量將大幅增長，預計公司核電閥門訂單有望實現高增長，后續一系列三代核電高端閥門產品頗具看點。

上海電氣(601727)境外業務銷售達到69億元

上海電氣是國內第三代核電實力最突出的企業。在AP1000上，承擔蒸發器等5大主設備的國產化，是承接國產化任務最多的公司；在CAP1400上，其是主泵的兩家供應商之一，在華龍一號上，其主設備技術成熟。瑞銀證券認為其是三代核電重啟最受益的公司。瑞銀證券估算公司核電收入將從目前50億元左右持續增長，峰值將在2017年左右達到130億元，占收入和毛利比達到15%/20%。

公司“走出去”步伐正在加快

就A股多家工程機械上市公司來看，“走出去”的步伐正在加快。就三一重工來看，公司國際業務保持平穩，其中中東、北非、印度、拉美等區域實現快速增長。公司上半年實現國際銷售收入54.4億元，約占公司全部營業收入的27.6%。從2002年首次出口4臺PQ190平地機到摩洛哥開始至今，三一在海外市場上已探索出“綠地投資+跨國并購+中外合資”特有的國際化發展模式，形成對世界各大洲完整的科研、生產、銷售戰略布局。

中聯重科則是在海外持續發力。2014年9月，中聯重科起重機公司通過有償服務模式成功拆裝4臺汽車吊，助力非洲摩洛哥首都斜拉橋項目建設。此外，9月中，隨著中聯重科混凝土機械公司兩批15臺紅巖依維柯底盤攪拌車訂單分別與沙特與阿聯酋客戶的順利簽訂，中聯重科該底盤攪拌車首次銷入沙特與阿聯酋。

而在海外收入來看，徐工機械持續位居國內行業前列。尤其巴西、澳洲、俄羅斯、中東、中亞等主要發展中國家市場占有率持續居全球行業前三位；同時，徐工在發達國家拓展布局也在加快，如在北美加緊了銷售網絡布局并實現小批量主機產品的突破性進入。另外，上半年徐工還重點搶抓了尼加拉瓜運河等一批全球重大項目。

潛力股精選

徐工機械(000425)境外訂單業務超17億

雖然公司前三季度業績同比出現下滑，但相比同類公司凈利潤紛紛出現大幅下滑，徐工機械下降幅度明顯低于同類公司。國泰君安證券分析師呂娟依舊判斷徐工機械未來將率先見底。此外，國企改革對公司來說無疑是重大利好。江蘇省出臺了國企改革細則，徐州市出臺了國企改革意見，對于競爭類企業國有股權不設比例限制，公司作為市屬國企，直接受益。

安徽合力(600761)國外業務達到5.3億

公司前三季度業績增長穩健，國企改革預期仍在，滬港通有望帶來估值修復行情。東莞證券分析師姚暢認為，公司所在安徽省江淮汽車的改革已為該省企業國企改革樹立了標桿，同為省內國企龍頭企業，合力的改革預期日趨強烈，未來可能頒布的改革方案給企業發展拓展空間。另一方面，未來滬港通的開通將給以合力為代表的低估值藍籌帶來估值修復機會。

通裕重工(300185)境外收入1.47億元

公司是國家級重點高新技術企業、中國工業行業排頭兵企業。公司建設了國內一流產業鏈完整的禹城鑄鍛鋼生產基地、國內先進的常州成套設備生產基地和正在建設中的沿海臨港基地。三大基地標志著通裕重工日益形成完善的產業戰略布局。公司主要產品為風電主軸、管模、其他鍛件、鍛件坯料。前三季度公司營業收入、凈利潤均實現正增長，業績拐點明顯。

港口運輸

“一帶一路”激活中國運輸力

海上絲綢之路原則上覆蓋了中國大多數沿海港口，在對外貿易有望提速的大背景下，背靠較強腹地經濟的港口依舊會“強者自強”，相關標的包括長三角經濟帶的上港集團、寧波港，而10月31日交通部落實《國務院關于促進海運業健康發展的若干意見》的實施方案中明確提到“放開港口競爭性環節收費”，上港和寧波港區位優勢最為明顯，未來上調費率的空間最為充分。

另外，北部灣港是毗鄰東盟的港口群，2013年底上市公司剛剛完成欽州、北海、防城三港的整合，目前的瓶頸在于區位經濟較為落后、基建設施能力不足，港區很大程度承擔了西南貨物通往海外的“換裝港” (非干線港)，隨著我國同東盟國家貿易量的持續增長，北部灣港未來的空間巨大。

值得注意的一個標的是重慶港九，重慶是西南最重要的門戶港口，仔細梳理能發現該區域不乏投資亮點，包括長期受益于中央長江經濟帶戰略，交通部對江海聯運型船舶的推廣將使更多貨物選擇長江水路運輸；歐亞大陸橋—渝新歐鐵路未來連通果園新港區(定增項目)；重慶是跨境電商試點五大口岸之一，配合渝新歐鐵路的貫穿效應，跨境貿易量有望提速。重慶港九近期股價表現弱于“一帶一路”概念下的其它港口，目前總市值僅有41億，值得關注。

海運是承載進出口貨物流動的載體，行業短期的供需格局并未有明顯的變化，但隨著未來“一帶一路”策略的具體落實，中國將承擔更多基建設施和資源類產品的海運物流，而交通部關于《國務院關于促進海運業健康發展的若干意見》的實施方案中也提到“支持海運企業與貨主、貿易商建立長效合作機制和相互約束機制，提高原油、鐵礦石、液化天然氣、煤炭、糧食等重點物資的承運保障能力”。因此，受益的標的主要是負責基建、資源類的大宗貨航運標的，具體包括招商輪船、中海發展、中國遠洋和中遠航運。“一帶一路”與港口物流行業深度相關，區域政策是交通運輸行業2013年以來的最主要催化劑。港口行業選股的邏輯在于區域政策的受益程度與腹地經濟的成長性，2013年以前港口行業的彈性并不大，自從上海自貿區政策以來，港口行業的彈性大幅提升，每次都是與區域政策高度相關。“一帶一路”最受益的公司是連云港，連云港是連接路上與海上絲綢之路的物流節點，公司市值50億左右尚有成長空間。連云港已經邀請商務部研究院開展設立連云港自由貿易港區研究，委托國研中心形成建設“絲綢之路經濟帶東向開放橋頭堡”的征求意見稿，前不久，商務部副部長姜增偉帶隊專程來連云港，調研連云港市“一帶一路”和自貿港區申報建設情況。

潛力股精選

中國遠洋(601919)海外業務收入近200億

集團透過全資子公司中遠集運經營集裝箱航運及相關業務，在全球48個國家和地區的159個港口掛靠，經營76條國際航線、10條國際支線、21條中國沿海航線及67條珠江三角洲和長江支線。截至去年底，自營船隊包括173艘集裝箱船舶，運力786252標準箱，自營運力規模同比增加8.6%。在今年中期業務收入中，歐洲地產收入62億元，亞太地產收入38.43億元，美洲地區收入69.15億元，同時中遠總公司是世界第二大綜合性航運企業。

中遠航運(600428)出口運輸超12億

公司是國際遠洋運輸巨頭中遠集團旗下唯一以雜貨愿望運輸為主業的上市公司，有望成為中遠集團整合雜貨運輸業務的旗艦，主要經營遠東—孟加拉航區等五條主要班輪航線。公司是首批通過《國際船舶和港口設施保安規則》 (ISPS)的國際遠洋運輸公司之一。截至2014年6月30日，公司及控股子公司共擁有各類多用途船、重吊船、半潛船、木材船和瀝青船共85艘，平均船齡9.6年，總載重噸計192.7萬載重噸。

連云港(601008)海上絲綢之路重要港口

公司與上海港、寧波港一起并列為長三角3大主要樞紐港。2014年公司經營目標是完成貨物吞吐量7240萬噸，營業收入17億元，凈利潤1億元。在“絲綢之路經濟帶”中，連云港市政府出臺了《關于建設“絲綢之路經濟帶”東方橋頭堡的實施意見》和相關工作方案。絲綢之路經濟帶的重要戰略構想為連云港市的發展帶來了重要的戰略契機。及其連云港市將建成中哈貨物中轉分撥基地和國家中東西區域合作示范區先導區。

工程建筑

“中”字頭公司成海外輸出最受益者

國家“一帶一路”戰略不斷推進，基礎設施建設、互聯互通是戰略重點，海外基建工程景氣度已經提升并有望加速上行，海外工程承包公司迎來歷史發展新機遇。

浙商證券分析師王鵬認為，通過實施資本輸出戰略推進的新版“馬歇爾計劃”從根本上符合國家利益。一方面，資本輸出增加能夠促進國內過剩產能消耗，推動經濟轉型；另一方面，通過資本輸出的方式，能夠加速推進人民幣國際戰略的實施。預計未來該戰略有望加速推進。從資本市場的角度來看，在中國版“馬歇爾計劃”實質性推進的背景下，海外需求最大的中國基建產業鏈有望受益最為明顯。我們認為，海外基建相關企業將會實質性受益于中國企業“走出去”戰略帶來的需求大幅增長。具體來看，建議關注基建產業鏈。

在A股上市的公司中，涉及海外業務的公司包括：中國交建、中國建筑、中國鐵建、中國中鐵、中國中冶、中國電建、葛洲壩、中國化學、中工國際、中材國際、北方國際、上海建工、精工鋼構、杭蕭鋼構、江河創建、龍建股份、延長化建。從受益程度來看，本輪對外基建輸出由政府投資驅動的本質決定了國資直屬央企的受益程度最高。從個股方面來看，央企背景的中國鐵建、中國中鐵、中國交建、中國建筑、中國中冶、中國電建、中國化學、中材國際、中工國際的受益程度最高。

在受益程度最高的國資央企個股中，孟杰嘗試從業績彈性與估值彈性兩個維度來選取股票。第一，從業績彈性的角度來看，我們相對看好中材國際、中工國際；第二，從估值彈性的角度來看，我們相對看好中國建筑、中國交建、中國鐵建、中國中鐵。此外，我們建議投資者關注中成股份的投資機會。

潛力股精選

中國建筑(601668)國外項目收入205.3億

前三季度26%的業績增速依然略超預期。凈利增速高于收入增速，原因一是中海地產收購了旗下控股子公司剩余股份，使少數股東損益增幅較小；二是期間費用率略有下降，而毛利率基本持平。招商證券分析師黃磊分析指出，前三季度公司新簽建筑合同9874億，同增7.4%；其中房建合同8437億，同增8.8%，維持平穩增長態勢，公司為了調結構有意控制了房建承接；建筑業務施工、新開工和竣工同比分別增長26%、27%、27%，維持了較快增長態勢?；ê贤?365億，同比持平，扭轉了上半年下滑趨勢，上半年為下降21%。對于中國建筑來說，低估值是基礎，高分紅是保障，滬港通、央企改革、地產銷售企穩是催化劑。

葛洲壩(600068)境外項目收入69.26億元

公司2014年前三季度歸屬凈利潤同比增30.5%，符合市場預期。國泰君安證券分析師張琨認為，公司前三季新簽訂單980億元，同比增17.5%，單季同比增32%，訂單維持高速增長，其中公司前3季度新簽國際工程合同427.6億元，同比增11.3%，綠色產業平臺已建立，前海嘗試污水治理。公司順利綠色發展機遇，邁向新興產業轉型，現已完成再生資源、新能源業務的布局。后續，公司將采取內涵與外延式相結合的方式做大綠色版圖。報告期內房地產項目結算大幅度上升，助力業績快速增長，后續公司采取內外兼修，創新突破，對內推行混合所有制，提升效績；對外相關多元擴張，打開成長空間。

中國電建(601669)國外新簽520.5億

公司1-9月份新簽訂單1529.5億元，同比增長8.2%，其中國內新簽1009億元，國外新簽520.5億元，同比增長9.7%，上半年同比為-53.3%。海通證券分析師趙健認為，公司主業有所回暖，海外新簽大幅好轉，在手訂單較為充足，9月份公司公告了以非公開發行普通股及承接債務的方式注入電建集團資產，同時非公開發行優先股募集配套資金，注入后中國電建將成為電力建設領域絕對的龍頭。我們略微下調2014-2015年每股收益分別為0.52元、0.61元，給予2014年9-10倍的動態市盈率，合理價值區間為4.68-5.2元，。

江河創建(601886)海外項目收入超過15億

2014年上半年公司成功收購了梁志天有限公司，海外業務模式變革，集中做好方案設計等輕資產業務。前期發布公告，公司控股子公司承達集團有限公司的附屬公司承達工程服務有限公司中標澳門永利宮1-14廳裝飾工程項目，中標金額約2.64億元。海通證券分析師趙健認為，今年人民幣匯率基本保持穩定，對業績影響小，考慮到2013年下半年收入基數較低，以及梁志天公司和港源公司的收入并表，預計全年仍然有望達到20%的增長。預計2014-2015年的每股收益分別為0.3元和0.4元。