絲綢之路概念熱炒 低估值藍籌品種中線布局(附表)

編者按：本周市場對俗稱中國版“馬歇爾計劃”藍圖一度熱炒，傳統基建、機械等受益的周期股大漲。不過，投資者也要對此仔細分析，“一帶一路”不僅僅是一個主題性機會，更多的是個大戰略，但出海戰略并非一帆風順。目前不少周期股短期漲幅較大，存在一定短線風險，周四、周五盤面已經顯現出這種跡象，所以，投資者更應從中線角度去布局考慮。

•綜述篇•

老周期啟動海外戰略新故事

《證券市場周刊•紅周刊》作者馬曼然

四季度以來，隨著政府經濟政策的轉向，加大投資力度，引發鐵路基建、航運、電力、鋼鐵板塊的整體上漲，引領了大盤強勢反彈，并也導致了近期市場風格的顯著變化。本周市場對俗稱中國版“馬歇爾計劃”藍圖的炒作無疑是最熱的焦點，傳統基建、機械等受益的周期股大漲。

產能和資本雙輸出政策路徑

11月4日，中央財經領導小組第八次會議強調，加快推進“一帶一路”(即絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路)建設。而本周召開的APEC會議一個重要主題就是加強全方位基礎設施與互聯互通建設，而這也正是與中國產業、資本加速走出去的戰略相契合。

宏觀層面，從新一屆政府一系列經濟外交政策可以觀察到“產能和資本雙輸出”的全球大戰略政策路徑：2013年底，習近平提出“一帶一路”規劃，盡管目前這一戰略仍未具象化，但其潛在經濟、軍事、能源等多重戰略意圖已經不言而喻。2014年以來李克強在多個外交場合提及的“高鐵外交”、“核電外交”則是中國高端制造業產業輸出的載體，中國渴望擺脫低廉的“世界工廠”代名詞；這個重大國家戰略在2014年下半年發展迅速，7月15日，在巴西福塔萊薩”中國發起成立“金磚國家開發銀行”、10月24日，以中國為首成立亞洲基礎設施投資銀行，成為中國向全亞洲進行資本輸出的戰略性平臺。未來還有上合銀行、絲路基金，其戰略意圖是金融鋪路，資本保障，最后再輔之以人民幣不可阻擋的出海之勢……投資者眼中的中國版的“馬歇爾計劃”（美國馬歇爾計劃正式名稱為歐洲復興計劃，在1948年4月簽署，其目的在于幫助歐洲復興從而抵御蘇聯的擴張。）藍圖大抵如此。

申銀萬國最新研報指出，在金磚國家開發銀行、亞投行成立后，“一帶一路”規劃已水到渠成，隨時存在出臺可能。“一帶一路”建設作為新時期國家戰略將助力中國走出去，為世界經濟尤其是亞洲經濟發展發揮更大作用；同時有助于解決中國產能過剩、需求不足的矛盾，為中國經濟增長尋找新的增長動力。

資本市場周期股面臨重估

在A股市場小盤成長股科技股被反復炒作之后，市場也需要一個更大的、更持續的戰略性容納大規模資金的新熱點。“一帶一路”出臺恰逢其時。據機構測算，這至少有一個近1.12萬億美金的大市場，并且這個市場每年的增速都在擴張，這就相當于6萬～8萬億人民幣的一個大蛋糕展現在“中國制造”、“中國建造”的面前。而從資本市場的角度來看，在中國版“馬歇爾計劃”實質性推進的背景下，海外需求最大的中國基建產業鏈有望受益最為明顯。

更為關鍵的是，興業證券分析，隨著中國經濟投資增速的系統性放緩，傳統的鐵公基和相關產業鏈行業面臨著產能嚴重過剩的壓力，在資本市場上，投資者一再壓低了這些行業的估值。但在國家戰略思想轉變過程中，具有全球比較優勢的中國“鐵公基”內相應行業和公司，存在著巨大的盈利和估值雙重修復投資機會。

據此，中金公司分析，“走出去”戰略初期體現主要集中在基礎設施建設領域，認為下列三類企業將率先受益：1)基礎設施工程類公司：包括中國鐵建、中國中鐵、中工國際等在內的工程類公司將受益于基礎設施規劃與興建；2)設備及配套類制造業公司：包括高鐵、港口、工程機械、特高壓電網、核電等領域的設備制造類公司，也將受益于發展中國家基礎設施的興建；3)原材料類公司：與興建基礎設施相關的原材料，包括鋼鐵、建材、有色等類別的公司將受益，特別是“一帶一路”相關省份相對集中的東南、西北地區的原材料類公司將受益。

大主題概念還需冷靜分析

不過，投資者也要對此仔細分析。國金證券最新報告通過數據細看“中國馬歇爾”中分析認為，之前的主題還是限于A股慣常的炒地圖，目前的邏輯是講老周期再啟的大故事。所謂4萬億海外投資規模顯然是被人為夸大了，目前中國OFDI規模為1000億美元，就算很快增加到美國的當量也才3000億美元(1.8萬億人民幣)，離4萬億還很遙遠。另外，基建在目前中國OFDI占比中10%都不到，規模僅在100億美金級別。即使未來基建模式大行其道，就算按照3000億×20%=600億規模來計算，也才相當于國內交運年投資的10%，國內（基建+地產）投資的2%，這個數量級想要拉動中國周期的產能似乎還遠遠不夠。

國金證券的結論是，目前A股市場因為杠桿資金持續流入而情緒亢奮，因此近期以快速的主題輪換為主要特征。如果說小股票貼現的是未來轉型的預期，這一點在邏輯上短期很難證偽的話；現在則是要貼現全球市場需求拉動舊周期，它更多反映的是投資者當前信心的膨脹，而非其真的具有成為現實的可能性。

另外，出海戰略除了自身還依賴于相關國家的合作與支持，最新消息顯示墨西哥突然撤消中國公司11月3日的高鐵投標結果，并決定重啟投標程序。看來出海戰略并非一帆風順。再如作為強周期性行業代表的工程機械行業，其走出去的步伐也不會迅速加快，其發展與目前國內宏觀經濟更直接相關，所以其盈利改善仍需時間，工程機械類股票近期也出現了較大反彈。但機構對行業前景和去產能化依然比較謹慎。

“一帶一路”行情的延續性如何？興業證券本周電話會議也談到，“一帶一路”不僅僅是一個主題性機會，更多的是一個大戰略，但其也認為，“一路一帶”主題投資炒作可能就像一陣風一樣，刮起的很猛很快，數周之后也不排除退潮甚至會一地雞毛，但是，受益于“一路一帶”大戰略的系統性行情將可能繼續延續3~5年，是慢牛長牛。

低估值藍籌品種更應從中線布局考慮

滬指近日連續保持在兩千億以上的成交額，一定程度上表現出增量資金入場的偏好，并非是估值高高在上的小盤股，而是估值明顯偏離的低價、低估值藍籌品種。如中國中鐵、振華重工這樣的大盤股短期也能暴漲30%以上，中字頭概念股崛起也很明顯。所以，在國家保增長和走出去戰略和今年國企混合制改革新突破的大背景下，投資者受益于保增長、低價、資金搶籌的二線藍籌股，進行逢低布局。對此，政策敏銳的機構也及時加大了相關藍籌的配置，如混沌投資葛衛東持有平安銀行達10億元級別，而重陽投資持有長江電力市值也超10億。

由于目前兩市低價股藍籌股主要分布在銀行、交運、電力、鋼鐵、機械、建材等幾大板塊，他們的上漲引發了低價股的集體暴動。但不少周期股短期漲幅較大，存在一定短線風險，周四周五盤面已經顯現出這種跡象，所以，投資者更應從中線布局考慮。

總體看，超跌低價藍籌股仍將是四季度的重要熱點，在與成長股的板塊輪動中有了更多的機會，相關領域的補漲機會將是下一階段挖掘的重點。

另外，金融板塊中券商股值得重視，券商行業的轉型、創新業務的發展讓券商擺脫以往靠天吃飯的特點，在兩市融資融券進入迅速增長的背景下，在滬港通消息的刺激下，券商股中線行情也值得期待。