機構點評滬港通開啟影響

　　巴克萊首席經濟學家 常健

　　瑞銀證券首席策略分析師 陳李

　　摩根大通中國首席經濟學家 朱海斌

　　摩根士丹利亞洲及新興市場股票策略部主管 Jonathan Garner

　　野村中國區股票投資主管 劉鳴鏑

　　中信銀行國際首席經濟師 廖群

巴克萊首席

經濟學家常健：

加速人民幣國際化

內地股票市場與香港及全球股票市場的整合將有助于加快中國資本市場的改革進程，便于人民幣在香港有序流動，為離岸人民幣持有者提供新的投資渠道，這將有助于推動人民幣國際化。

當前，中國資本賬戶開放的不對稱性吸引了更多資本流入。隨著進一步自由化將導致大量資本外流，尤其是投資組合外流程度將大幅提升。現在還不確定何時會出現這一情況，但極有可能會分階段呈現。投資組合流入也將有所增加，但速度可能會較慢。

她強調，短期內，滬港通會加劇在岸及離岸人民幣匯率的波動，刺激離岸人民幣的需求。長期看，全球金融危機爆發后，人民幣價值可能一直被高估。但中國政府有能力，也有意愿將人民幣波幅控制在合理范圍內，人民幣匯率錯位現象仍將持續。

瑞銀證券首席

策略分析師陳李：

市場關注額度使用

滬港通開啟后短期內的正面作用有限，首先技術性原因、交易清算問題導致大型基金短期內不會立刻做好準備買入A股，有基金在11、12月傾向于鎖定收益，資金會流出，因此正面推動作用相對有限，A股有4%~5%的漲幅；中長期而言，有關資本利得稅預期得到確定，有利于A股在2015年被錄入MSCI國際性指數。

內地散戶投資港股意愿不是很強，在短期內進入香港的資金更少，國內個人投資者偏好中小市值股票，推動中等市值股票活躍，但是對指數沒有很大的影響。

市場關注的短期熱點是滬港通每天的額度在多長時間內被用完或者是用多少，海外資金關心自下而上的個股選擇，海外大型基金希望在滬港通開啟1~2年選擇5~10只個股買入，集中于消費、醫藥和TMT行業。

摩根大通中國

首席經濟學家朱海斌：

有望擴至日本新加坡

十八屆三中全會公告表明中國資本開放方向是明確的。中國國內的企業和家庭有向海外投資的需求。因此，滬港通只會是第一步，不會是最后一步。目前，跨境資本投資占中國股票市場和債券的規模十分低，加上滬港通也只有2%的份額。和其他新興資本國家占比10%相比，滬港通或者其他跨境資本流動方面提升的空間非常大，在市場飽和的狀態下，加入日本、新加坡或者其他股票交易市場會對香港市場有部分負面影響，但現在市場需求還遠遠沒有得到滿足，所以對香港市場的影響不大。

摩根士丹利亞洲及新興市場股票策略部主管Jonathan Garner：

未來將同股同價

目前，滬港通包含84只A/H股票公司。65%的公司A股股價相對于H股較高。相對應于H股，A股的平均溢價率是24.9%，中位數是15.7%。自從4月份宣布開車以來，19%的A+H股票的折讓率或者溢價率低于10%。

我們相信A/H股票的股價最終會趨于融合。滬港通帶來潛在的套利空間催動兩地股票市場開始變成“同股同權”。此外，A股的走勢往往滯后于恒生指數和MSCI China指數。相較于零售業驅動型的亞洲市場，離岸的機構投資者對中國等新興國家的宏觀經濟發展更加敏感。

野村中國區股票

投資主管劉鳴鏑：

促進兩地結構性牛市

預測會迎來結構性的牛市，把A股的大盤股和港股的中小盤股向上推動，港股在年內有10%的升幅，而A股的指數也處于價值洼地，滬港通增大兩地市場股指集體上沖動力。

下周一啟動時,長線買家會參與，當日交易投機造成的波動不宜過度關注，A股的大盤股估值非常吸引人，資金的價格成本便宜，海外投資人希望能投資優質的大盤股票，改變對中國的股票配置偏低的現狀，他們對于估值的看法高于成長性，主要關注宏觀風險，如果經濟下行的背景下對于宏觀影響不大則會認為是利好。

年內對于MSCI中國指數的預測是70，比目前60~63的點位還有近10%的上升空間，港股板塊看好基建板塊、互聯網和集中于終端的大眾型消費行業，科技股和能源股的配置也可增加。

中信銀行國際

首席經濟師廖群：

赴港上市會得到

更多資金響應

滬港通如果運行良好，會發揮二級市場帶動一級市場運作的效應，從目前來看，由于滬港通會帶來新的資金，在市場資金體量變大的背景下，本來猶豫赴港上市的企業，看到市場上的買家增多，憧憬會有比較好的價格發行，IPO會得到更多市場資金的響應，增加從國內到香港直接用人民幣上市的企業數量。 （李明珠 朱筱珊 )