融資成本降低 年內600億銀行優先股待發

王淥/制圖

證券時報記者梅菀

除農行、中行外，其他已獲監管層批準的幾家銀行優先股發行進程正在加速。證券時報記者獲悉，近期優先股發行的成本正在降低，銀行所稱的時間窗口已經到來，部分銀行正在進行機構詢價。據公開信息統計，年內還將在境內發行的優先股料達600億元。

發行時間窗口來臨

“農行在A股市場上首批優先股已經發行完畢，只待上市。”一家已公布優先股預案的股份制銀行風險管理部負責人告訴記者，之前，中行已在境外成功發行近400億元優先股，首五年采用固定利息6.75%。

證券時報記者從農行內部人士處獲悉，農行本次發行優先股的股息率僅為6%，相比中行明顯下降。

此前，農行董事會辦公室主任許多在該行中期業績說明會上稱，優先股發行時間要根據市場情況來定，現在看來，9月份和10月份都是比較好的發行窗口。9月15日晚間，中行、農行公告優先股發行計劃獲得證監會發審委核準，這意味著兩家銀行將可自主選擇發行窗口。

決定優先股發行窗口的主要是融資成本因素，也即優先股的股息率水平。在股息率上，農行、工行、浦發、興業、民生、光大6家銀行均采取了“階段性固定利率”方式。對此，農行董事會辦公室主任許多解釋說，“階段性固定利率”的股息率等于“基準利率+固定溢價”，其中基準利率為國債收益率，固定溢價主要包括期限溢價、流動性溢價、信用溢價和特定條款溢價等。

據介紹，固定溢價在發行時一經確定即不再變化。基準利率在一個調整期內是保持不變的，同時這個調整期也是固定的，比如說5年或者10年。但一個調整期過后，將根據市場的變化使用新的基準利率值。根據銀行優先股發行預案，優先股股息率中基準利率一般是參考銀行間5年期國債到期收益率。

“基準利率水平對銀行優先股發行窗口選擇具有決定作用，9月份開始，央行通過中期借貸便利（MLF）釋放流動性，銀行間利率水平明顯降低，優先股在這個時期集中發行并不奇怪。”上海一家券商研究員說。

根據中國債券信息網數據，銀行間5年期國債到期收益率已經由9月初的近4%降至目前的3.3%。

600億優先股年內待發

根據之前各家銀行公布的預案，除已發行完畢的農業銀行之外，浦發銀行、興業銀行和中國銀行分別擬于今年之內發行優先股不超過150億元、130億元和320億元，也就是說，未來一個半月，A股市場上可能有600億規模的優先股發行。

“其實在監管部門的流程走完后，銀行普遍都同步進行了擬詢價，近期有部分銀行開始接觸機構投資者，了解投資意向及價格。”上述研究員說。

優先股股息率根據發行主體不同也會有所差異。“主要是機構風險評估，議價能力等方面的差異，中行優先股股息率明顯高于農行，有個因素就是國際市場上國內銀行議價能力不高。”上述股份行風險管理部負責人說。上述研究員說，議價能力高低也受市場流動性影響，個人判斷年內貨幣政策仍偏向于流動性寬松，以上銀行的優先股發行計劃可能很快進入實際執行階段。