上交所滬港通專欄(十一)：滬港兩市規(guī)則差異帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

一、滬港兩市關(guān)于股票交易的時(shí)間不一樣，那么港股通投資者要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)呢？

其一，在交易日方面，港股通投資者應(yīng)注意：

(1)由于只有當(dāng)兩地市場(chǎng)都可進(jìn)行正常交易和結(jié)算的交易日，才被定為“港股通”交易日，這樣，就存在港股交易，而港股通不交易的情況。港股通投資者應(yīng)當(dāng)首先關(guān)注在此期間無(wú)法對(duì)港股市場(chǎng)波動(dòng)及時(shí)做出投資決策而可能導(dǎo)致的投資風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于港股通交易日的信息，投資者可以登錄上交所證券交易服務(wù)公司指定的網(wǎng)站了解。

(2)在內(nèi)地長(zhǎng)假期間，由于港股通業(yè)務(wù)暫停，而無(wú)法對(duì)持續(xù)交易的港股產(chǎn)生的股價(jià)劇烈波動(dòng)及時(shí)應(yīng)對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。

其二，在交易時(shí)間方面，提示投資者注意，每個(gè)港股通交易日的交易時(shí)間按聯(lián)交所規(guī)定的交易時(shí)間執(zhí)行。

(1)滬港兩市交易時(shí)間上還存在較為明顯的區(qū)別，具體而言，港股交易時(shí)間主要包括開市前時(shí)段及持續(xù)交易時(shí)段。其中，在9：00-9:30的開市前時(shí)段內(nèi)，港股通投資者僅能在9：00-9：15輸入競(jìng)價(jià)限價(jià)盤，且不能修改訂單，僅能先撤單再申報(bào)。此外，香港市場(chǎng)的連續(xù)交易時(shí)間為9：30-12：00；13：00-16：00，較滬市股票(大宗交易除外)連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間多一個(gè)半小時(shí)(即11：30-12：00，15:00-16:00)。此外，港股通投資者可以在12：30-13：00的時(shí)段取消早市未成交的申報(bào)。

(2)在圣誕節(jié)、元旦、農(nóng)歷新年前一日，如果不是周末，那么港股通交易僅為半個(gè)交易日，且非交收日。

(3)香港出現(xiàn)臺(tái)風(fēng)或黑色暴雨等事件時(shí)，聯(lián)交所將可能停市，投資者將面臨在停市期間無(wú)法進(jìn)行港股通交易的風(fēng)險(xiǎn)。投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注香港市場(chǎng)因臺(tái)風(fēng)等惡劣天氣造成的臨時(shí)停市等處理，做好投資安排。

此外，當(dāng)聯(lián)交所因緊急情況臨時(shí)延長(zhǎng)交易時(shí)間的，港股通交易時(shí)間暫不作延長(zhǎng)。

二、滬港股票交易規(guī)則的差異會(huì)帶來(lái)哪些風(fēng)險(xiǎn)？

一是不同于A股市場(chǎng)有漲跌停板規(guī)則，港股不設(shè)漲跌幅限制，因此，短期內(nèi)可能出現(xiàn)大幅盈利或虧損。例如，港股容易受夜間歐美市場(chǎng)消息及走勢(shì)影響，歐美主要國(guó)家央行貨幣政策調(diào)整，國(guó)際大宗商品價(jià)格變化，局部戰(zhàn)爭(zhēng)等消息，都會(huì)大幅影響相關(guān)指數(shù)或個(gè)股走勢(shì)，投資者要關(guān)注歐美主要市場(chǎng)的消息，以對(duì)短期交易策略進(jìn)行判斷。

二是不同于A股，港股實(shí)行T+0回轉(zhuǎn)交易，日內(nèi)投資者可不限次數(shù)地買賣，與此同時(shí)，港股資金與股票的交收是在T+2日。如果投資者對(duì)港股通交易資金的交收狀況不清楚，那么，可能對(duì)交易作出錯(cuò)誤安排。提示投資者，向自己開戶所在證券公司了解對(duì)資金交收的具體規(guī)定，做好資金安排，防范此類風(fēng)險(xiǎn)。

具體比照，參見下表：

三、滬港兩市在股票交易的最小申報(bào)單位、每手股數(shù)、申報(bào)最大限制方面有什么不同嗎？

一是香港關(guān)于股票交易最小報(bào)價(jià)單位的規(guī)定不同于滬市A股，具體與股價(jià)相關(guān)。因此，不同價(jià)格的股票存在與之相對(duì)應(yīng)的不同的最小報(bào)價(jià)單位。

二是在交易單位上，不同于通過(guò)競(jìng)價(jià)交易申報(bào)滬市股票須為100的整數(shù)倍，賣出數(shù)不足100的一次性賣出，港股交易的每手股數(shù)(即“一手”)無(wú)統(tǒng)一規(guī)定，由作為發(fā)行人的上市公司確定，具體交易單位由100到5000股不等。

三是滬港股市的委托/申報(bào)上限存在差異。滬市股票單筆申報(bào)最大數(shù)量不超過(guò)100萬(wàn)股(1萬(wàn)手)，港市股票每個(gè)買賣盤上限為3000手(股票數(shù)量上限取決于各個(gè)股票每手股票數(shù)量，系統(tǒng)上限為99，999，999股)。

具體參見下表：

四、港股交易實(shí)行T+2交收，投資者可能面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)？(以下答復(fù)由中國(guó)結(jié)算提供)

香港證券市場(chǎng)與內(nèi)地證券市場(chǎng)在證券資金的交收期安排上存在差異，港股通交易的交收期為T+2日。因此，提示港股通投資者注意，其享有紅利、送股等權(quán)益的最后交易日將與權(quán)益登記日相分離。一般來(lái)說(shuō)，投資者至少需在股權(quán)登記日前兩個(gè)交易日買入證券，方可享有相關(guān)證券的權(quán)益。在股權(quán)登記日及前一交易日買入證券，均不能享有相應(yīng)的權(quán)益。因此，投資者在做出買入決定時(shí)需要特別關(guān)注相關(guān)上市公司公告及除凈日等信息。

此外，提醒投資者注意，因港股通交易的交收期為T+2日，已申報(bào)凈買入但尚未完成交收或已申報(bào)凈賣出但尚未在持有數(shù)量中扣減的港股無(wú)法用于質(zhì)押。

五、港股通投資者是否會(huì)面臨境內(nèi)市場(chǎng)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)？(以下答復(fù)由中國(guó)結(jié)算提供)

港股通境內(nèi)結(jié)算適用于分級(jí)結(jié)算原則，港股通投資者可能面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：

一是，因結(jié)算參與人(即投資者指定交易的證券公司)未完成與中國(guó)結(jié)算的集中交收，導(dǎo)致投資者應(yīng)收資金或證券被暫不交付或處置的風(fēng)險(xiǎn)；

二是，結(jié)算參與人(即投資者指定交易的證券公司)對(duì)投資者出現(xiàn)交收違約導(dǎo)致投資者未能取得應(yīng)收證券或資金；

三是，結(jié)算參與人(即投資者指定交易的證券公司)向中國(guó)結(jié)算發(fā)送的有關(guān)投資者的證券劃付指令有誤導(dǎo)致投資者權(quán)益受損；

四是，其他因結(jié)算參與人(即投資者指定交易的證券公司)未遵守相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則導(dǎo)致投資者利益受到損害的情況。