游資無視窗口指導炒新 監管組合拳三連發滅火

冉一方;徐亦姍

當蘭石重裝創出歷史的24個漲停后，監管層終于還是出手了，雖然效果是立竿見影，但是明顯只是治標之策。

“炒新”是A股市場的特有現象，炒新的危害不在于上漲的過程，而在于上漲的過程結束后，最后一班站崗的人，需要付出的代價可能極大。為此，為了抑制炒新，監管層多年來也是絞盡腦汁，但是仍未找到良方。

蘭石重裝13日成交金額12.85億元，這背后對應的是多少個賬戶？有多少人會為此失眠？

實習記者 冉一方

監管層對于炒新終于還是出手了。

11月12日，上交所窗口指示券商營業部、各投資機構注意蘭石重裝投資風險，明令指出該股已經嚴重偏離自身價值，并規勸客戶不要買入。

11月13日，交易所連夜對券商營業部下發風險提示的次日，次新股板塊呈現頗為鮮明的兩級分化走勢。

當天次新股跌停潮開始涌現，截止收盤共計3只個股跌停，另有24只跌幅超過5%。而小盤次新股的暴跌亦帶動中小盤股大幅回調，截至收盤，創業板指數下挫2.23%。

其中，以蘭石重裝（603169.SH）、良信電器（002706.SZ）、騰信股份（300392.SZ）為代表的典型概念型次新股股價大跌，這些大跌的次新股上市均已有一定時間，在經歷了前期的炒作后，大部分已經步入“高轉送”預期等為主題的第二輪炒作，估值偏離嚴重。

即便監管層、券商不惜以非市場化的方式直接勸阻，但21世紀經濟報道記者從一些券商方面了解到，仍有很多客戶明知“禁炒令”和爆炒風險，13日仍堅持買入了蘭石重裝。

另一邊，新股的連續漲停仍未結束，以中科曙光（603019.SH）、寧波精達（603088.SH）為代表的15只新股當天再度直接封上漲停，保持連續漲停態勢。這些新股上市時間一般在兩周以內，因較低發行市盈率而處于第一波炒作階段。

“對已經嚴重偏離價值的股票還在爆炒，這說明我們的投資者教育是存在問題的，與海外成熟市場情況不一樣，我們的投資者不夠理性，這導致監管制度的推行存在很大難度。”一位北京地區大型券商投行保代頗為無奈向記者指出。

在其看來，“兼顧改革和市場可承受力背后，過于注重投資者保護。經過幾輪改革后，以零破發的方式保證打新收益率，這會讓投資者產生依賴心理，為后續制度改革無形增添阻力。希望不要再寵壞這些孩子，而應進一步市場化，用市場之手給投資者上一門新股教育課。”

三回合博弈

金錢永不眠。

一邊是監管層不斷出手“滅火”，一邊是投資者不斷重燃行情。在蘭石重裝的24個漲停板背后，是市場資金對于金錢的貪戀追逐。

11月11日，蘭石重裝因創出連續23個漲停而召開投資者發布會，在這場僅1個小時的發布會上，公司對基本面情況的表述嚴格而謹慎，并提醒投資者注意風險，為市場爆炒“降火”的用意頗為明顯。當天，蘭石重裝也因多日股價異動，被上交所停牌一日。

盡管在第一回合交鋒中，監管層出手降溫意味明顯，但市場爆炒情結仍未消散，12日復牌當日，蘭石重裝最終仍然走出了一個頗具深意的漲停板。

盡管第一回合并未起到滅火作用，但這種熄火與點火力量間的相互博弈，已經在當日的“過山車”走勢上得以充分體現。

11月12日開盤，蘭石重裝先是一度接近漲停開盤，隨后大幅下挫至超過八個百分點，其后漲幅在百分之四和百分之七之間多次震蕩，最終仍是封漲停板收盤。而當日52.28%的換手率亦說明，已有不少資金開始選擇離場。

第二回合開始于11月12日晚，交易所連夜下發窗口指示令，在要求券商投資部門禁炒蘭石重裝的同時，亦要求券商營業部規勸客戶撤單。

而禁炒令無疑對市場產生了較大影響，11月13日早盤，該股遭遇部分資金離場，導致早盤以跌停開盤，但之后被熱炒資金快速被拉升至上漲超過8%，午后開盤不久，該股先是大跌超過7個點后，其后雖然震蕩不已，但股價一路走低，截止收盤大跌6.09%，最終離場資金“超越”入場資金。

13日蘭石重裝乃至整個次新股的下跌或能說明，監管層的第一回合、第二回合的出手已經產生作用。

而第三回合則始于11月13日晚，證監會核準11家企業的IPO首發申請，包括5家上交所公司、3家中小板公司、3家創業板公司，明顯帶有以加快發審速度方式供應新股，壓制“炒新”的含義。

“博傻”價值論

盡管對于蘭石重裝等新股的爆炒已經步入“博傻”階段，但新股屢屢延續的漲停板仍在將泡沫越炒越大。

“現在新股遭到爆炒是新股發行節奏嚴控帶來的，因為現在新股發行都是小盤股，上市之后稍微有點資金就可以拉出連續漲停，現在這也是一種‘坐莊’模式，通過連續拉高，然后高位出貨，這樣可以獲得穩定的收益，下一段時間炒新的情況很難有根本性的變化。”南方一家大型公募基金經理告訴記者。

除了大資金熱衷“坐莊”模式炒新，吸引大量散戶跟進，導致炒新形成風潮外，市場人士指出，這一輪的新股“博傻”還源于三大因素，其一次新股的業績避險功能；其二是高轉送預期；其三是新股發行放緩下的“稀缺資源價值”。

值得注意的是，與前幾輪新股爆炒不同的是，此輪爆炒新股大多存在較強的業績預期，同時與年底預期高轉送行情緊密掛鉤，亦導致爆炒力度超乎預期，這亦給監管層滅火帶來難度。

至于新股的“稀缺資源價值”，同花順IFIND統計數據顯示，截至11月13日，6月1日至今披露招股日期的擬上市新股僅有56家，這與此前證監會主席肖剛承諾的年內100家新股上市發行預期，尚有較大距離。

而在前述券商保代人士看來，新股炒作的根本源于發行定價時為向打新的中小投資者讓利，控制市盈率和超募，導致發行價較低，最終導致股價遭遇二級市場爆炒。

“根源在于，監管層不應依靠行政化的手段來為打新投資者‘背書’，新股必漲的神話使得無人關注企業內在價值，反而助長羊群效應，使投資者一旦遭遇市場化調節股價大跌就會申訴不斷，再度影響監管制度推進，形成惡性循環。”該人士進一步指出。（編輯 簡俊東）

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