起底滬港通首日外資掃貨路徑：搶購低估值消費(fèi)白馬股

編者按

滬港通時(shí)代來臨。

首日滬股通額度用盡，顯示外資對(duì)A股的濃厚興趣。而一個(gè)有趣的問題也在機(jī)構(gòu)間熱議，大型外資機(jī)構(gòu)的到來，會(huì)否讓A股的投資風(fēng)格產(chǎn)生轉(zhuǎn)變？大盤藍(lán)籌投資風(fēng)潮會(huì)否興起？

我們的專題調(diào)查了機(jī)構(gòu)首日滬港通交易，發(fā)現(xiàn)小盤和藍(lán)籌的PK仍存，不少資金已將藍(lán)籌股獲利了結(jié)。

不過首日交易或僅代表短時(shí)市場意志，市場仍普遍相信，兩個(gè)市場的互聯(lián)互通并非一日之功，滬港通的到來將會(huì)讓A股的投資風(fēng)格更國際化。

本報(bào)記者寧夏深圳報(bào)道

11月17日，滬港通正式起航。與市場預(yù)期不同的是，滬港通額度秒殺的火熱情況并沒有出現(xiàn)。

從當(dāng)日交易額度的使用情況看，投資者對(duì)北向交易即滬股通的興趣遠(yuǎn)超對(duì)南向交易即港股通的興趣。17日上午收盤，滬股通當(dāng)日額度使用率達(dá)到82％，而港股通額度僅用了11％。下午2點(diǎn)，滬股通總共130億元人民幣的額度已全數(shù)用盡，而港股通額度還有18億元人民幣。

雖然滬股通額度在首日全部用完，但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪發(fā)現(xiàn)，很多有意向投資A股的外資機(jī)構(gòu)還沒動(dòng)手加倉A股，他們有的正在尋找合適的投資品種，有些則在等待更好的買點(diǎn)。

外資首日試水

“我們走滬股通的渠道買了一點(diǎn)A股。”11月17日收市后，香港中環(huán)資產(chǎn)管理有限公司行政總裁譚新強(qiáng)向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露。中環(huán)資產(chǎn)是香港一家本地的全球?qū)_基金。早在4個(gè)月前，他們就已通過租借QFII和RQFII的額度開始試水A股。

“我們選的是基本面優(yōu)良、估值便宜、高股息率的股票，如上海機(jī)場（600009.SH）、大秦鐵路（601006.SH）、上汽集團(tuán)（600104.SH）。”譚新強(qiáng)透露，他們?cè)?jīng)投資A股市場的金融股，但現(xiàn)持有的比例已經(jīng)很低。

11月17日，中環(huán)資產(chǎn)嘗試通過滬港通的渠道投資A股。不過，這并不代表他們?cè)贏股市場的配置比例會(huì)提升。

“我們買的股票主要是滬股通的標(biāo)的，可以走滬港通這個(gè)通道來買A股。而騰出來的QFII額度，準(zhǔn)備買可轉(zhuǎn)債和長期信用債。”譚新強(qiáng)說，他們判斷明年初國內(nèi)市場降息概率較大，投資長端債券會(huì)有非常確定的收益。

據(jù)譚新強(qiáng)介紹，中環(huán)資產(chǎn)計(jì)劃未來通過滬港通渠道提高A股的配置比例，但近期還在研究和挑選合適的品種。

“我們正在看軍工和醫(yī)藥，感覺估值比較貴。”譚新強(qiáng)說，很多研究機(jī)構(gòu)推薦片仔癀（600636.SH）等醫(yī)藥股，但在他看來，動(dòng)態(tài)市盈率超過30倍，估值還是有點(diǎn)貴，短期不會(huì)參與。

不過，中環(huán)資產(chǎn)近期可能會(huì)加倉消費(fèi)股。“伊利股份（600887.SH）的動(dòng)態(tài)市盈率是16倍，比香港上市的蒙牛乳業(yè)（02319.HK）估值便宜。”譚新強(qiáng)透露，中環(huán)資產(chǎn)的持倉中已有消費(fèi)股貴州茅臺(tái)（600519.SH）。

與香港中環(huán)資產(chǎn)不同，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者接觸的另外兩家香港本地的對(duì)沖基金，并沒有在滬港通起航首日參與A股的交易。

“我們還沒有通過滬港通買股票，打算觀察幾天再?zèng)Q定。”一家管理著5000美元資產(chǎn)的對(duì)沖基金投資經(jīng)理向記者介紹，他們擔(dān)心滬港通開閘后，A股市場會(huì)出現(xiàn)“利好兌現(xiàn)”后的調(diào)整，因而，打算先觀望幾天再加倉A股。

香港另外一家管理著3億美元的對(duì)沖基金也選擇了短期先觀望的策略，他們的理由是目前還在尋找合適的投資品種。

“我們喜歡估值低、成長性好的優(yōu)質(zhì)公司，在沒有找到好的投資標(biāo)的前，我們不會(huì)增倉A股。”前述管理著3億美元對(duì)沖基金公司的董事總經(jīng)理表示。

偏愛穩(wěn)定增長的消費(fèi)類公司

公開交易數(shù)據(jù)顯示，滬股通交易前十名中，有6只股票是低估值的金融股，包括中信證券（600030.SH）、海通證券（600837.SH）、中國平安（601318.SH）、興業(yè)證券（601377.SH）、民生銀行（600016.SH）和浦發(fā)銀行（600000.SH）。另外4只是大秦鐵路、伊利股份、貴州茅臺(tái)和上汽集團(tuán)。

有業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，滬股通首日交易活躍的是金融股，其原因是QFII機(jī)構(gòu)換倉，而并非真正意義上的增持。

“QFII額度比較稀缺，有不少外資基金用滬股通來持有股票，將QFII額度用來買深市的股票或者是投資國內(nèi)的債券。”前述香港對(duì)沖基金董事總經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露。

上海一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理亦向記者指出，金融股和消費(fèi)股在集合競價(jià)階段的表現(xiàn)不同，代表著外資機(jī)構(gòu)的看好程度有明顯差異。

“中信證券、民生銀行的股價(jià)只是高開不到1個(gè)百分點(diǎn)。但宇通客車、上海汽車集合競價(jià)時(shí)，幾乎是干到漲停開盤。”前述保險(xiǎn)資管投資經(jīng)理舉例，宇通客車和上汽集團(tuán)分別以漲幅9.92％、9.96％開盤，恒瑞醫(yī)藥開盤漲幅亦達(dá)到5.79％。

原高盛董事總經(jīng)理金寶山與外資機(jī)構(gòu)溝通了解到，新入場的外資并沒有興趣在國內(nèi)配置銀行股。

“兩地銀行股的折價(jià)已經(jīng)非常低，看重長期分紅的大資金，更愿意在港股市場買銀行股。”金寶山稱，外資不愿意配銀行股的理由是擔(dān)憂銀行的壞賬出現(xiàn)以及凈息差的收窄。

不過，新增的外資機(jī)構(gòu)對(duì)港股市場稀缺、估值相對(duì)便宜、具有穩(wěn)定成長性的白馬品種頗為偏愛。

“外資喜歡估值不高的績優(yōu)中盤白馬股。”金寶山發(fā)現(xiàn)外資投資A股有三個(gè)基本特征：一是喜歡凈利潤每年有20％-30％增長的投資標(biāo)的；二是計(jì)劃投資期限至少在半年甚至一年以上；三是嚴(yán)格控制買入時(shí)的估值水平。

金寶山介紹，外資的投資習(xí)慣是基本面投資法則、持有時(shí)間比較長，因而，他們?cè)谫I賣股票時(shí)會(huì)非常理性，如果看好的標(biāo)的價(jià)位超出合理的估值范圍，他們寧愿慢慢等待合適的買點(diǎn)。

由于外資機(jī)構(gòu)的謹(jǐn)慎態(tài)度，滬港通起航首日，滬股通130億元的額度，一直等到下午2點(diǎn)才用完。

“海外投資者比較理性，他們希望在合理的價(jià)位獲得籌碼。”金寶山指出，11月17日，中國國旅（601888.SH）、上海機(jī)場（600009.SH）等滬港通的標(biāo)的高開低走，表明外資不會(huì)追高買股票，而是逐步收集籌碼。

瑞銀證券首席A股策略分析師陳李調(diào)研了解到，海外資金會(huì)持續(xù)涌入A股。相比香港市場，質(zhì)量更好、選擇更多的醫(yī)藥、可選消費(fèi)是海外資金關(guān)注的焦點(diǎn)。”

11月17日，瑞銀亦發(fā)布研究報(bào)告，推出他們最看好的10只滬港通股票，這些標(biāo)的分別是保利地產(chǎn)（600048.SH）、中國平安、貴州茅臺(tái)、九州通（600998.SH）、華海藥業(yè)（600521.SH）、正泰電器（601877.SH）、上海機(jī)場（600009.SH）、青島海E（600690.SH）、上汽集團(tuán)和用友軟件（600588.SH）。（編輯巫燕玲）

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