起底滬港通首日外資掃貨路徑：搶購低估值消費白馬股

編者按

滬港通時代來臨。

首日滬股通額度用盡，顯示外資對A股的濃厚興趣。而一個有趣的問題也在機構間熱議，大型外資機構的到來，會否讓A股的投資風格產(chǎn)生轉變？大盤藍籌投資風潮會否興起？

我們的專題調查了機構首日滬港通交易，發(fā)現(xiàn)小盤和藍籌的PK仍存，不少資金已將藍籌股獲利了結。

不過首日交易或僅代表短時市場意志，市場仍普遍相信，兩個市場的互聯(lián)互通并非一日之功，滬港通的到來將會讓A股的投資風格更國際化。

本報記者寧夏深圳報道

11月17日，滬港通正式起航。與市場預期不同的是，滬港通額度秒殺的火熱情況并沒有出現(xiàn)。

從當日交易額度的使用情況看，投資者對北向交易即滬股通的興趣遠超對南向交易即港股通的興趣。17日上午收盤，滬股通當日額度使用率達到82％，而港股通額度僅用了11％。下午2點，滬股通總共130億元人民幣的額度已全數(shù)用盡，而港股通額度還有18億元人民幣。

雖然滬股通額度在首日全部用完，但21世紀經(jīng)濟報道記者采訪發(fā)現(xiàn)，很多有意向投資A股的外資機構還沒動手加倉A股，他們有的正在尋找合適的投資品種，有些則在等待更好的買點。

外資首日試水

“我們走滬股通的渠道買了一點A股。”11月17日收市后，香港中環(huán)資產(chǎn)管理有限公司行政總裁譚新強向21世紀經(jīng)濟報道記者透露。中環(huán)資產(chǎn)是香港一家本地的全球對沖基金。早在4個月前，他們就已通過租借QFII和RQFII的額度開始試水A股。

“我們選的是基本面優(yōu)良、估值便宜、高股息率的股票，如上海機場（600009.SH）、大秦鐵路（601006.SH）、上汽集團（600104.SH）。”譚新強透露，他們曾經(jīng)投資A股市場的金融股，但現(xiàn)持有的比例已經(jīng)很低。

11月17日，中環(huán)資產(chǎn)嘗試通過滬港通的渠道投資A股。不過，這并不代表他們在A股市場的配置比例會提升。

“我們買的股票主要是滬股通的標的，可以走滬港通這個通道來買A股。而騰出來的QFII額度，準備買可轉債和長期信用債。”譚新強說，他們判斷明年初國內市場降息概率較大，投資長端債券會有非常確定的收益。

據(jù)譚新強介紹，中環(huán)資產(chǎn)計劃未來通過滬港通渠道提高A股的配置比例，但近期還在研究和挑選合適的品種。

“我們正在看軍工和醫(yī)藥，感覺估值比較貴。”譚新強說，很多研究機構推薦片仔癀（600636.SH）等醫(yī)藥股，但在他看來，動態(tài)市盈率超過30倍，估值還是有點貴，短期不會參與。

不過，中環(huán)資產(chǎn)近期可能會加倉消費股。“伊利股份（600887.SH）的動態(tài)市盈率是16倍，比香港上市的蒙牛乳業(yè)（02319.HK）估值便宜。”譚新強透露，中環(huán)資產(chǎn)的持倉中已有消費股貴州茅臺（600519.SH）。

與香港中環(huán)資產(chǎn)不同，21世紀經(jīng)濟報道記者接觸的另外兩家香港本地的對沖基金，并沒有在滬港通起航首日參與A股的交易。

“我們還沒有通過滬港通買股票，打算觀察幾天再決定。”一家管理著5000美元資產(chǎn)的對沖基金投資經(jīng)理向記者介紹，他們擔心滬港通開閘后，A股市場會出現(xiàn)“利好兌現(xiàn)”后的調整，因而，打算先觀望幾天再加倉A股。

香港另外一家管理著3億美元的對沖基金也選擇了短期先觀望的策略，他們的理由是目前還在尋找合適的投資品種。

“我們喜歡估值低、成長性好的優(yōu)質公司，在沒有找到好的投資標的前，我們不會增倉A股。”前述管理著3億美元對沖基金公司的董事總經(jīng)理表示。

偏愛穩(wěn)定增長的消費類公司

公開交易數(shù)據(jù)顯示，滬股通交易前十名中，有6只股票是低估值的金融股，包括中信證券（600030.SH）、海通證券（600837.SH）、中國平安（601318.SH）、興業(yè)證券（601377.SH）、民生銀行（600016.SH）和浦發(fā)銀行（600000.SH）。另外4只是大秦鐵路、伊利股份、貴州茅臺和上汽集團。

有業(yè)內人士向21世紀經(jīng)濟報道記者指出，滬股通首日交易活躍的是金融股，其原因是QFII機構換倉，而并非真正意義上的增持。

“QFII額度比較稀缺，有不少外資基金用滬股通來持有股票，將QFII額度用來買深市的股票或者是投資國內的債券。”前述香港對沖基金董事總經(jīng)理向21世紀經(jīng)濟報道記者透露。

上海一家保險資產(chǎn)管理機構投資經(jīng)理亦向記者指出，金融股和消費股在集合競價階段的表現(xiàn)不同，代表著外資機構的看好程度有明顯差異。

“中信證券、民生銀行的股價只是高開不到1個百分點。但宇通客車、上海汽車集合競價時，幾乎是干到漲停開盤。”前述保險資管投資經(jīng)理舉例，宇通客車和上汽集團分別以漲幅9.92％、9.96％開盤，恒瑞醫(yī)藥開盤漲幅亦達到5.79％。

原高盛董事總經(jīng)理金寶山與外資機構溝通了解到，新入場的外資并沒有興趣在國內配置銀行股。

“兩地銀行股的折價已經(jīng)非常低，看重長期分紅的大資金，更愿意在港股市場買銀行股。”金寶山稱，外資不愿意配銀行股的理由是擔憂銀行的壞賬出現(xiàn)以及凈息差的收窄。

不過，新增的外資機構對港股市場稀缺、估值相對便宜、具有穩(wěn)定成長性的白馬品種頗為偏愛。

“外資喜歡估值不高的績優(yōu)中盤白馬股。”金寶山發(fā)現(xiàn)外資投資A股有三個基本特征：一是喜歡凈利潤每年有20％-30％增長的投資標的；二是計劃投資期限至少在半年甚至一年以上；三是嚴格控制買入時的估值水平。

金寶山介紹，外資的投資習慣是基本面投資法則、持有時間比較長，因而，他們在買賣股票時會非常理性，如果看好的標的價位超出合理的估值范圍，他們寧愿慢慢等待合適的買點。

由于外資機構的謹慎態(tài)度，滬港通起航首日，滬股通130億元的額度，一直等到下午2點才用完。

“海外投資者比較理性，他們希望在合理的價位獲得籌碼。”金寶山指出，11月17日，中國國旅（601888.SH）、上海機場（600009.SH）等滬港通的標的高開低走，表明外資不會追高買股票，而是逐步收集籌碼。

瑞銀證券首席A股策略分析師陳李調研了解到，海外資金會持續(xù)涌入A股。相比香港市場，質量更好、選擇更多的醫(yī)藥、可選消費是海外資金關注的焦點。”

11月17日，瑞銀亦發(fā)布研究報告，推出他們最看好的10只滬港通股票，這些標的分別是保利地產(chǎn)（600048.SH）、中國平安、貴州茅臺、九州通（600998.SH）、華海藥業(yè)（600521.SH）、正泰電器（601877.SH）、上海機場（600009.SH）、青島海E（600690.SH）、上汽集團和用友軟件（600588.SH）。（編輯巫燕玲）

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