新股申購再開閘 資金面壓力漸顯

國債期貨昨日再跳水

本報訊（記者周宇寧）由于新股申購，市場開始擔憂資金面短期波動，債市在短暫回暖后，昨日再度出現小幅回調，國債期貨也轉為收跌。分析人士認為，較早一日債市突然走強或是由于圈內又現寬松傳言，但昨日傳聞未落地后現券在國債期貨跳水的帶動下又再回調。短期來看，市場風險有所增加，債市仍將震蕩調整，但長期牛市大趨勢不變。

國債期貨帶動債市走弱

在周二創下近一個月以來最大單日漲幅后，昨日國債期貨多頭“后勁不足”，午盤后突然跳水。截至昨日收盤時，中金所五年期國債期貨主力合約TF1503報96.788元，跌0.172元或0.18%。受國債期貨的影響，昨日債市收益率也開始走高。

“周二債券收益率降了很多，比如十年國開債降了近15個BP。再加上昨日國債期貨對債市的影響比較大，所以午后債市也開始回調。”順德農商行固定收益分析師宋球紅指出。

同花順iFinD的數據顯示，昨日銀行間市場利率債中，剩余期限為9.18年的“14國開05”加權平均收益率報4.1054%，比前一個交易日小幅上行1.52個基點（BP），而一年期國債則報3.3428%，比前一個交易日小幅上行0.04BP。

而在一級市場上，財政部昨日招標發行的10年期續發國債最終中標利率雖然與預期相近，但投標倍數偏低，顯示機構仍然謹慎。中債網的公告顯示，昨日發行的280億元十年期記賬式國債，投標量為453.5億元，最終發行價格為105.3元，加權收益率為3.578%。

資金面壓力漸現

短期內新股申購“抽血”效應使得市場開始擔憂未來一周資金面，分析認為這對短期債券的影響或會更大，因為“短端債券對于利率的敏感度要高于長債”。

據申銀萬國估計，資金面在IPO影響下的擾動可能是近期的負面因素所在：據測算下周凍結資金峰值或達到1.5萬~1.6 萬億，為今年以來單次IPO最大凍結資金量，而交易所7天資金利率周二已經出現大幅上揚，未來一周內資金壓力不小。

事實上，昨日短端資金面確實出現上行苗頭。銀行間7天回購加權平均利率收盤報3.2054%，比前一個交易日上漲了11.05BP。“資金有點緊，但還不是很明顯，7天回購利率漲得不是太離譜。市場對資金面有所擔憂，在觀望央行動作，但目前還沒有太多的利好或利空消息。”宋球紅說。

昨日下午，市場有消息稱，監管層不愿降息，情愿使用目前的策略，即通過秘密的市場操作來降低融資成本。

分析人士認為，從目前央行在公開市場上的中性對沖操作風格來看，短期內全面寬松的可能性仍然不大，未來央行流動性管理傾向以非公開定向投放為主。而基本面和資金面使得債市仍具有向好的基礎。

興業證券分析師高群山認為，預期透支導致債市調整，但牛市趨勢仍在，等待買入機會。金融債的交易價值仍然需要進一步確認，國債的穩定性更好。但從配置的角度來看，每一次下跌都提供了長期配置的機會。