滬港通介入資金低于預期 外資大規模進場仍需時日

滬港通運行4日，北向和南向分別凈流入資金214億及30億元人民幣，低于市場預期。市場分析人士指出，從前4日的交易情況看，北向交易主要是熟悉A股市場的QFII、RQFII以及有套利需求的對沖基金所為，南向則是內地個人投資者試探性投資港股，北向和南向的主力資金仍有待進場。

北向愛大盤南向愛稀缺

上證報根據港交所發布的滬港通市場數據統計發現，滬港通開通前4個交易日，滬股通凈買入額排名前4位的分別為：大秦鐵路，4日凈買入34.5億元人民幣；上汽集團，4日凈買入18.97億元人民幣；貴州茅臺，4日凈買入17.3億元人民幣；中國平安，4日凈買入15.67億元人民幣。

港股通凈買入額排名前5位的則分別是：騰訊控股，4日凈買入1.39億港元；中芯國際，4日凈買入5414萬港元；上海電氣，4日凈買入4761萬港元；鳳凰衛視，4日凈買入4564萬港元；安徽皖通高速，4日凈買入4087萬港元。

有內地分析人士指出，從滬股通凈買入額排名前列的都是QFII、RQFII重倉股不難看出，近日QFII、RQFII在積極換倉，大秦鐵路、上汽集團都是QFII重倉的大盤藍籌股。此外，也有小部分對沖基金在買賣AH存在差價的股票，進行跨境套利。

“從投資偏好及交易額看，南向投資者或以散戶為主。南下資金似乎偏愛中資股，尤其是內地所沒有的，如騰訊控股、鳳凰衛視等；此外，他們也喜歡比A 股便宜很多的H 股。”香港匯業證券分析師岑智勇指出。

分析人士認為 ，由于內地公募基金、保險資金參與港股通的交易指引尚未出臺，而海外大型退休基金、共同基金、保險公司等主力資金也仍有待進場，因此首周,交易可能并不具有代表性，無法真實反映南向和北向資金的主流投資偏好。

海外主力資金進場仍待時機

“目前摩根大通仍有不少客戶對A股感興趣，他們正等待入市催化劑。” 摩根大通亞洲兼新興市場首席股票策略師莫愛德表示，“首周他們更偏向先觀察系統的安全性及運作情況。”

事實上，市場人士早有預期，一些從未投資過A股的長線基金，可能會因為對內地股市的結算規則不習慣等原因，在初期不會參與滬港通。“大型長線基金在初期可能只會‘派出小部隊’先試探，因為畢竟滬港通目前還有諸多限制，而且一些交易規則他們還不是很適應。” 管理著香港市場最大的RQFII A股ETF——南方A50的南方東英量化投資基金經理張國彥日前對記者表示。

“大型退休基金、共同基金、保險公司等長線投資者通過滬港通全面布局A股投資的時機暫時不成熟。” 瑞信董事總經理、亞洲區首席經濟分析陶冬也認為。

有分析人士指出，除了需要時間適應A股的交易規則和習慣，當前臨近年底，海外長線基金同樣也有業績排名壓力，此時基金經理一般不會貿然投資一個新的市場或領域，以免影響全年業績。

但是，分析人士也普遍指出，長線資金對A股的配置需求客觀存在。在8、9月份滬港交易所赴美國、歐洲及中東等地推介滬港通時，很多海外機構已表達了濃厚的參與熱情；MSCI今年3月就A股可能被納入MSCI中國指數和MSCI新興市場指數的方案向全球投資業界征求意見的結果也顯示，滬港通方案得到了國際投資者的肯定。

為了讓海外長線基金更快習慣A股市場的交易，港交所已在抓緊時間搭建中央追蹤系統，以便在長線基金賣出時快速追蹤到其所持滬股托管地，無需他們事前將欲售股票轉至券商端，以免暴露其要拋售股票的意圖。預計該系統將于滬港通開通6個月后推出。