劉洋：新常態下資管機構的機遇和挑戰

中國國際信托有限公司董事長劉洋

各位金融界的朋友們大家下午好，我是中融信托劉洋，非常榮幸借證券日常第十屆中國證券市場年會的平臺與在座各位嘉賓分享一些觀點。14年經濟步入新常態，經濟增長由高速轉入中高速發展階段，改革逐漸進入深水區，紅利逐漸釋放，對資管行業來講泛資產管理時代來臨將改革之風吹到各個角落，銀行、券商、保險、信托、基金等等每個行業每家機構都在仔細審視自己調整自己完善自己來開啟新的里程，我們相信新常態孕育著新的機遇，而新的機遇也將會把機構和客戶彼此緊密聯系在一起。

下面我想簡單談一下我對新常態資管行業新機遇的一點想法。

第一，國企改革讓全社會共享改革紅利，三中全會關于全面深化改革若干重大問題的決定對國有資產管理以及國有企業改革在頂層設計方面定出基調，為社會資本參與國企改革創造更好的條件，未來一段時間我國國有資產管理以及國企改革將圍繞向管理資本轉變和放開競爭性行業兩個緯度逐步展開推進，將國有資產的管理重心從管理企業向管理資本轉型，可以幫助傳統僵硬的國企運營體制逐步探索市場化運作機制，提高國有資本的使用效率。在推動部分國有資產退出和重組整合的過程中可以激活龐大體量的投資機會，為社會資本提供信心，可以預見到未來在商貿服務、一般性生產加工、基礎建設、公共服務等領域將會出現大量國有資本與社會資本的整合，各資產管理機構可以通過并購重組、公私合營等混合所有制形式引領社會資本參與到國企改革當中。利用社會資本靈活高效的優勢，提高混合所有制企業經營效率，實現公司雙方互贏。

二、PPP模式發展的新道路，14年國家出臺了一系列加強地方政府與社會資本合作的政策性文件，3月份國務院也發布了新型城鎮化規劃，提出鼓勵社會資本參與城市公共設施投資運營，9月國務院發布關于加強地方政府性債務管理的意見43號文件，鼓勵社會資本通過特許經營等方式參與城市基礎設施等有一定收益的公益性事業投資和運營，這種公司深度合作的PPP模式一方面可以減輕政府的債務壓力，另一方面也可以提高公共產品的效率和質量。可以預見在目前的PPP模式將會深遠影響民間資本與政府機構的合作關系，同時因為基建類項目投資規模大運營周期長，所涉利益主體眾多的特點決定了這種業務模式將為資管機構尤其是金融機構帶來巨大的業務投入空間，一方面顯著提升金融機構綜合金融服務的專業化水平，另一方面給金融機構帶來巨大的附加價值。

三、完善多層次資本市場帶來新的機遇，新一屆政府一直以來堅持改革，不斷完善差異化信貸政策，并健全多層次資本市場體系，今年5月份國務院發布關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見，全面推動資本市場改革升級，11月16日證監會發布關于實施上市公司退市制度的意見，完善退市規則完善資本市場的透明度。11月19日李克強總理在國務院常務會議上提出抓緊出臺股票發行注冊制改革方案，降低小微和創新型企業的上市門檻，進一步深化IPO改革，11月17日滬港通正式開通，進一步推動了資本市場對外開放，加上近兩年來新三板市場交易機制和轉板機制不斷完善，國內資本市場正在以開放包容的姿態走向成熟。同時成熟的資本市場對行業整合和產業結構調整也具有積極意義。資管機構可以利用自身優勢參與到上市公司以及上下游企業并購重組中來，除此之外還可以積極參與上市公司財務顧問、市值管理以及員工持股計劃，拓寬金融服務的領域，同時開放以互通互聯為目的的資本市場有利于資管機構更好為客戶提供金融服務。一方面可以為機構投資者參與境內外資本市場直投提供更廣闊的選擇空間，另一方面也可以為高凈值客戶境內外資產配置選擇更多的選擇范圍。

四、并購重組成為未來行業的新熱點。越來越多的企業認識到通過并購等資本市場行為在原有積累的基礎上實現企業的跨越式發展，由此孕育了大量的并購機會。在新一輪國企改革的背景下尤其競爭類國企通過并購重組等方式引進民間資本同樣也會形成大量的并購需求。隨著產業轉型升級的不斷推進，預計在互聯網、軟件、清潔技術、醫療健康等領域未來還會出現更大范圍的并購潮，在企業的并購行為中金融機構和金融資本可以更深層次介入產業整合，積極參與打通產業鏈上下游的產業并購。

五、居民財富增長帶來新需求，目前中國資產超過一百萬美元的高凈值人士一百多萬人，三千萬美元的超高凈值人士一萬多人，高凈值人士除資產保值增值外還關注子女教育、移民留學、傳承財富、保持家族興旺等，然而巨大的市場相伴的是中國高端財富市場開發程度不夠，高端人士的理財觀念尚未建立，許多高凈值人士非金融資產占資產的比重較高，房產等低流動性資產占絕大部分，資產集中度過高導致個人財富抗風險能力較低，受單一風險因素的影響，對資管行業來說市場的不足就是業務拓展的機會。泛資產管理行業各種業態深入參與到高端財富管理行業中來，不斷壯大財富管理市場，通過精良產品設計、個性化的服務滿足客戶的財富管理需求，我們相信未來財富管理將是資管機構一塊重要的業務來源。

總體來看，新常態下有挑戰也有機遇，但機遇大于挑戰，在新時期中融信托和中融基金將繼續提高資管能力與財富管理能力，我們期待與在座各位加強了解合作互通互聯，為客戶提供全方位金融服務的同時實現共贏。

謝謝大家！

(劉洋)