華電重工11月27日網上申購指南頂格申購需45萬元

2014年11月26日 10:32
來源：鳳凰財經綜合

華電重工發行計劃

華電重工（601226）發布定價公告，公司首次公開發行A股的發行價格確定為10元/股，對應2013年攤薄市盈率為22.22倍。該股將于2014年11月27日實施網上、網下申購。

申購價格：10元

申購代碼：780226

頂格申購：45萬元

申購數量上限：45000股。

公司此次公開發行股份總數量為1.5億股，全部為新股。網下初始發行1.05億股，占此次發行總量的70%；網上初始發行量為4500萬股，占此次發行總量的30%。

發行人所屬行業為專業技術服務業（M74）。截至2014年11月24日，中證指數有限公司發布的該行業最近一個月平均靜態市盈率為42.42倍。

華電重工:實力突出的專業工程服務商,資源整合有潛力,發行價格預計為10.00元

安信證券研究員：楊濤

公司是華電集團下屬專業工程服務商。公司是華電集團下屬華電工程的控股子公司,目前主營業務為物料運送系統工程、熱能工程和高端鋼結構工程,業務環節集工程系統設計、工程總承包、核心高端裝備研發設計制造于一體,下游行業覆蓋電力、港口、冶金、石油、化工、煤炭、建材及采礦等眾多行業。公司2013年收入/盈利分別為47.4/3.6億元,2011-2013年收入/凈利潤CAGR分別為11.1%/16.3%。目前收入主要來源為物料輸送系統工程,2013年占比66%。

下游行業眾多,需求廣泛。物料運送行業下游跨電力、港口、石油、冶金、化工等眾多行業,需求廣泛。2006-2013年火電裝機總量CAGR為8.6%,化學原料及制品制造業投資CAGR達27%,石油加工煉焦業投資CAGR也達18%,保持穩定增長。熱能工程業務涉及電力裝備輔機的四大管道系統和電站空冷系統,海外需求和節水標準提高提供了行業發展的新動力。高端鋼結構工程受益于火電類業務穩定增長和海上風電迅速發展。

公司具有較強綜合競爭優勢。公司具有較強研發能力,在物料運輸系統和熱能工程領域擁有核心高端裝備研制能力,以制造支撐工程承包并提供一體化服務,積累了豐富的項目經驗和良好的口碑。與華電等五大發電集團、寶鋼、國開投、神華等均長期合作,客戶資源深厚。

新市場和新業務開拓促增長,上市公司平臺潛力大。公司上市后品牌及資金實力提升,將加速項目承接及外延擴張;公司在煤炭清潔高效利用領域已有重要突破,并大力進軍海上風電、油氣服務等新興業務,未來通過新業務快速發展、海外擴張有望實現業績持續增長。此外,華電工程旗下擁有環保、電站等資產,公司作為下屬上市公司平臺,具有較大運作潛力。

盈利預測與詢價建議:我們預測公司2014/2015/2016年發行攤薄后EPS為0.52/0.60/0.69元。可比公司2014年平均PE約為19倍,考慮到公司作為華電工程的上市公司平臺潛力以及當前市場環境下新股活躍表現,合理二級市場價格區間為13.0-15.6元(對應PE為25-30倍)。公司擬募集資金144,580萬元、預計發行費用5420萬元,合計150,000萬元,而公司預計發行15,000萬股,在不安排老股轉讓、沒有超募且足額發行情況下,對應發行價格預計為10.00元。

風險提示:宏觀投資大幅下行風險、原材料波動風險、應收賬款壞賬風險、客戶流失風險。

華電重工:綠色高效專業工程服務商,新業務拓展及資產整合可期,合理市值為105.5-126.6 億元。

銀河證券研究員：鮑榮富

以技術為核心、工程總承包為主的工程整體方案服務商。公司業務集工程系統設計、工程總承包以及核心高端裝備研發、設計、制造于一體,主要包括物料輸送系統工程、熱能工程及高端鋼結構工程三大業務板塊。公司收入的主要來源為物料輸送系統工程,2013 年的營收占比為66%。公司2013 年收入/歸母凈利潤47.45/3.57 億元,2011-2013 年營收CAGR 為11.1%,凈利潤CAGR 為16.3%。公司控股股東為華電工程,持股比例為80.65%,實際控制人為華電集團。

物料輸送行業下游需求廣泛,行業齊力拉動增長。公司下游行業主要為電力、港口、冶金、石油、化工、煤炭、建材及采礦等,下游廣闊的市場以及對產品、服務質量要求的提高為行業提供了穩定的增長空間,國民經濟持續穩定發展、固定資產投資額不斷增加也為物料輸送行業提供了良好的發展機遇。

公司競爭優勢突出:(1)一體化服務優勢:憑借完整的業務體系,公司能夠為客戶提供物料輸送系統工程、熱能工程、高端鋼結構工程以及新業務領域工程項目的整體解決方案。(2)核心裝備自主研發制造優勢:公司擁有曹妃甸重工、武漢華電、河南華電以及重工機械四家生產基地,可將相關領域的技術成果快速產業化。(3)技術和品牌優勢:公司先后參與了國內外百余項重大工程,與海內外多家大型企業建立了長期友好合作關系,在各業務領域均產生了良好的品牌效應。(4)人才優勢:公司具有一大批專業技術人員,骨干人員平均從業年限均超過20 年。

募投項目增強核心競爭力,新業務儲備豐富,上市后有望整合母公司資產。公司募投資金用于曹妃甸重工裝備制造基地項目、物料輸送系統核心產品擴能及配套項目、高端鋼結構產品擴能項目和研發中心建設,增強公司核心競爭力。公司業務具有環保、高效、資源節約特色,在煤炭清潔高效利用領域已取得成效,并拓展海上風電、煤化工、噪聲處理、油氣等新業務,發展前景廣闊。公司作為華電工程唯一的上市公司,未來有可能成為華電工程業務的整合平臺。

風險因素:固定資產投資波動;回款風險;原材料價格波動等。

合理估值區間13.75-16.50 元:我們預計公司2014-16 年EPS 分別為0.55/0.63/0.71,相對合理估值13.75-16.50 元(對應14 年25-30倍PE),合理市值為105.5-126.6 億元。

華電重工:新股申購策略-中小盤ipo公司報告，建議公司報價10元

國泰君安研究員：白曉蘭,孫金鉅

投資要點

公司攤薄后13-15 的實際與預測EPS0.46、0.52、0.57。可比公司2014平均PE 27,證監會可比行業最近1 個月平均估值42 倍,按證監會行業公司2013 年攤薄市盈率折價49%,可比公司2014 年折價30%。

建議公司報價10 元,對應2013 年攤薄PE 為21.56 倍。

預估中簽率:網上1.44%;網下中公募與社保0.6%,年金與保險0.35%,其他0.23%。預計網上凍結資金量430 億元,網下凍結195億元,總計凍結625 億元。

資金成本:最近資金市場充裕,10 月新股申購凍結資金最高的10 月24 日7 天回購利率僅沖至6.8%。

預計漲停板9 個,破板賣出的打新年化回報率:網上118%、網下公募與社保49%,年金與保險28%,其他17%。預估破板賣出的年化收益率最高。但從股價漲幅來看,最近很多新股持有1 個月漲幅大于破板時,預計公司也可能出現這個情況。

公司基本情況分析

公司是工程整體解決方案提供商,主要是物料輸送系統工程(收入占比60%)、熱能工程及高端鋼結構工程。公司是華電集團的下屬公司,華電集團貢獻公司約30%的收入。