上市公司優先股發行計劃密集出爐 半年圈定3779億元

半年“圈定”3779億元

發行優先股的多為大中型企業，且以銀行為主，這主要源于優先股的本性。優先股類似于永續債，但在公司利潤不佳的情況下可不支付股息。而在發行普通股股票的融資方案較難兼顧原股東和市場投資者雙方利益的背景下，優先股無疑為金融企業補充資本提供了新的融資工具。

⊙記者王炯業○編輯孫放

作為A股市場的新生兒，優先股一問世便受萬千寵愛。據上證報資訊統計，自今年4月以來，已有15家上市公司發布了優先股發行預案，擬籌集資金總額達3779億，其規模已接近今年以來的定增融資總額，其熱度可見一斑。

優先股發行計劃密集出爐

11月25日，中國交建拋出了優先股發行方案，公司擬向不超過200名投資者發行優先股，募資總額不超過145億元，擬用于基礎設施投資項目、補充重大工程承包項目營運資金和補充一般流動資金。

今年3月份，證監會正式發布優先股試點管理辦法，明確了上市公司可以發行優先股。此后，廣匯能源首作嘗試，公司于4月底率先發布優先股融資方案，擬募資不超過50億元。目前，公司的優先股發行方案已獲證監會審核通過。

事實上，自優先股獲監管層首肯后，已有多家上市公司爭先恐后參與。據上證報資訊統計，截至11月25日，已有15家公司發布了優先股預案，采取的發行方式均為非公開發行，擬募資總金額達到3779億元。與之對應的是，今年以來上市公司定增融資規模也還不到5000億元。優先股的熱度由此可見一斑。

梳理上述15家公司，多為大型和超大型企業。一家大型券商的研究員對記者表示，這主要源于優先股的本性，優先股類似于永續債，但在公司利潤不佳的情況下可不支付股息。因此，市場要求發行優先股的企業必須有穩定現金流，所以，上述大型上市公司的抗風險能力與穩定盈利水平，均是發行優先股所必備的。

9家上市銀行競相發行

分行業看，在上述15家上市公司中，銀行板塊獨占鰲頭，占據九席，占比高達60%；其余公司中，三家是基建類企業，還有一家醫藥企業、一家能源企業、一家高速公路。以融資目的而論，除了銀行是補充其他一級資本，其余的大多為補充流動資金或營運資金及償還貸款等。

記者采訪了解到，從美國及全球優先股存量來看，80%以上是由金融企業發行，其他發行方主要來自政府和能源行業。而之所以金融行業獨占鰲頭，主要由于金融企業需不斷滿足日益嚴格的資本金要求。

以農業銀行為例，其三季報披露，截至三季度末，該行并表核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別為9.40%、9.40%和12.02%。而銀監會此前規定，到2018年底，系統性重要銀行核心資本充足率及資本充足率需要分別達到9.5%和11.5%。

“在發行普通股股票的融資方案較難兼顧原股東和市場投資者雙方利益的背景下，優先股無疑為金融企業補充資本提供了新的融資工具”，上述研究員表示。

股息率優勢尚不明顯

另一現象是，在部分大盤藍籌高分紅、低股價的現狀下，其優先股的股息率相較普通股的分紅回報率，并不具有明顯優勢。

從計劃發行優先股的幾大銀行看，在已披露的優先股方案中，對票面股息率的確定方法各有不同，有些是固定股息率，如中國銀行，另有采用分階段調整的，這意味著未來股息率還將重新定價，如浦發銀行等。不過，最終的票面股息率需在發行時才能確定。

據券商預測，預計上述這批優先股的股息率均將維持在6%至7%之間。另外，農業銀行于11月14日完成首批優先股的發行，其便是采用分階段調整，據披露，本次發行的優先股以五年為一個股息率調整期，即股息率每五年調整一次，每個股息率調整期內每年以約定的相同票面股息率支付。通過詢價，其首個股息率調整期的股息率確定為6%。相對而言，以農業銀行最新股價和去年每股分紅計算，其普通股分紅回報率約為6.6%，甚至高于6%的優先股股息率。

業內人士指出，優先股不僅流動性顯著低于普通股，且長期看其資本利得收益幾乎為零，在這種風險收益特征下，優先股股息率應高于普通股分紅回報。從美國經驗看，優先股股息率比普通股分紅回報率通常高出四至五個百分點。

今年以來發行優先股的上市公司