存款保險：誰的砒霜，誰的蜜糖？

歲末年尾，存款保險制度即將推出的聲音不絕于耳，按照此前央行領導信誓旦旦的表態，估計今后一兩個月建立存款保險制度是大概率事件，而正式的政策出臺估計也就是最近幾天了，如果這時候還退不出，估計有些高層都不好意思了。

這個制度從1993年就被國務院提出要建立，直到如今已經達20余年，一項在國外市場經濟國家已經很成熟的制度安排，在中國推出如此困難，足見其受到的掣肘和阻礙有多大，也足見其對未來利益相關方的影響有多大，也足見其對中國經濟體制和金融體制的變革有多大。

存款保險制度是在30年代美國大蕭條后推出的一項金融制度安排，同時推出的還有美國聯邦儲備體系，也就是美國央行，這兩項制度安排成為美國金融業的基石，沿用至今。

當時推出存款保險制度，主要原因是在30年代的大蕭條中，美國銀行業頻頻發生擠兌事件，導致美國銀行業大量破產，銀行業的大量破產對美國當時的經濟雪上加霜。

擋死本來美國經濟就已經處在危機中，危機的最大的表現就是信用的收縮，銀行業惜貸嚴重，資金奇缺，銀行資本金不足，往往出現違約現象，不良資產攀升。這導致儲戶對銀行的信心不足，出現擠兌，從而導致銀行業風險的傳染，銀行業擠兌導致銀行破產就會形成多米諾骨牌效應，最終傳導到其他銀行，拖累其他資產好的銀行倒閉，形成連鎖效應。而銀行業的危機又加碼信用緊縮，對經濟產生嚴重的破壞。后人研究認為，美國三十年大蕭條之所以破壞性那么大，正是由于商業銀行的脆弱性，銀行也連鎖反應式的倒閉，使得貨幣信用遭受重創，直接影響經濟復蘇。為此當時的美國金融管理層曾經用暫停銀行業的營業來緩解危機，而這更是羅斯福新政的一個重要內容。

美國銀行業的脆弱是有原因的，主要是銀行業純粹是私人資本，完全依靠銀行自身的信用，而且銀行業經營受到限制，不能跨州經營，銀行業長不大，銀行資產規模小，贏利一般，抗風險能力差。

危機過后，美國人痛定思痛，決定推出存款保險制度，其目的是在銀行業的危機和宏觀經濟之間建立一個隔離墻，把銀行信用一部分轉移到存款保險公司，由存款保險公司保證儲戶的存款安全，保險費由商業銀行承擔，一旦銀行發生倒閉風險，保險公司限額賠付，額度越低賠付率越高，比如50萬以下百分之百賠付，以上則按照90%賠付等。

存款保險制度在中國建立后，將對中國的影響筆者寫過多次文章，今天只談一點，就是直接金融間接金融的萎縮和直接金融的勃興，這是中國金融體制未來發展的主要方向，存款保險制度就是為這個轉型踩了一腳油門。

目前我們所面臨的經濟困境決定了存款保險加速推出，現在實體經濟最大的問題是，融資成本居高不下，國務院三令五申，央行各種辦法都用上了，，實際有效利率就是要漲。對其原因，各方說法不一，沒有一個大家公認的分析。但是有一點是肯定的，向銀行借錢肯定是有利息的，而去資本市場圈錢是不用還的，還沒有利息，資金成本肯定是銀行無法比的。所以高層這次下了決心一定要把資本市場搞上去，擴大直接金融代替商業銀行的部分融資功能。

而商業銀行目前也遇到了問題，不良資產肯定是在攀升，很多都被蓋住了，蓋住資金是要付出成本的，那就是用資金蓋，續貸，借新還舊等等，這些都導致資金的耗損，到銀行貸款的時候沒錢了，怎么辦，提高利率，或者加碼成本。

這幾年商業銀行為了擴大利潤，繞過監管的貸存比指標，開始了大量的表外業務，理財產品迅猛擴張，這部分資金繞到地方融資平臺和其他基礎設施行業，資金成本很高，被認為是抬高利率的元兇。

商業銀行出現了不治之癥，這次央行干脆來個不對稱降息，硬生生把商業銀行的一塊利差給切掉了，這是管理層痛下決心，對商業銀行的一次鞭笞，據媒體計算這會讓商業銀行直接隨時4000億利潤。而這次存款保險制度的簡歷，商業銀行要上交保險費，這也是切掉一塊銀行的心頭肉，銀行業受寵的時代看來是真的結束了。

于此同時，注冊制被高層一催再催，估計明年年中不出臺，相關領導的烏紗帽都戴不住了，而股市最近猶如打了雞血，降息后一口氣連漲六天，沖上2600點高度，這是要踩死空頭的節奏了，這是為未來的注冊制鋪路。

商業銀行看到向實體企業貸款有風險，也掙錢，干脆發理財產品，然后投入股市，賺取豐厚利潤，但其實這是利人損己的做法，是銀行業自掘墳墓。

中國的金融體制是以銀行為主的，尤其是絕大部分是國有銀行，經過上一次改革后，又是一個十年，其對資源的配置效率已經大大落后了，內部的官僚化和體制化，嚴重削弱其金融服務能力和創新能力，而新一輪壞賬的來臨，將成為下一步銀行業的改革的發令槍，存款保險制度相當于間接融資向直接融資轉型的第一步。（本文來自自媒體四維宏觀金融智庫）