人民日報評滬港通“熱”與“冷”：急火猛攻則煲不出好湯

■重大改革舉措的陸續推出，將為股市長期健康發展打牢根基。對于滬港通這樣一個“開歷史先河”的探索性舉措，平穩起步、漸入佳境才是最好的狀態。如果一上來就是急火猛攻，反而煲不出一鍋“好湯”。投資者要從題材、概念的框框中跳出來，更理性、更全面地看待改革

備受關注的滬港通正式推出后，在短時間內似乎就經歷了“熱”與“冷”的急速轉換。在這一過程中展現出的市場百態，讓人頗多感想。

在滬港通推出前，與其相關的每一個動向都是熱點話題，甚至還會帶來股市波動。然而，從推出后幾個交易日的情況看，卻沒有出現各方期待的熱度，顯得有些“冷”。數據顯示，滬股通首日130億元額度很快用完，但隨后幾日就迅速減少，至第三天額度使用率已降至兩成。此后雖有所轉暖，但額度使用仍只有一半左右。相比之下，“南下”參與港股通的資金更少，每天的額度使用率已降至一兩個百分點。

滬港通沒有一登場就火爆，其實不奇怪。作為一項著眼于兩地市場互聯互通的重要制度安排，滬港通不僅是A股市場對外開放的里程碑，也是人民幣國際化進程邁出的關鍵一步。對于這樣一個“開歷史先河”的探索性舉措，平穩起步、漸入佳境才是適宜的狀態。如果一上來就是急火猛攻，反而煲不出一鍋“好湯”。此外，目前對參與者設置了較高門檻、投資者對新市場需要熟悉的過程、相關投資產品還在醞釀中……在各種因素的綜合影響下，形成了滬港通平靜、平穩的開局。

細究起來，滬港通“熱”與“冷”的變化，與一些投資者過于在意其短期效應不無關系。毫無疑問，滬港通是股市“利好”，但其著眼點并非只是眼前，更在長遠、在全局，不能將其僅僅看成炒作題材。在滬港通推出之前，網上即有“萬億元海外資金將進入內地市場”的觀點在傳播；有人還圈出滬港通概念股，提前潛伏等待拉升。然而，等到真正推出之后，資金并未如期待中的蜂擁而來，不免會產生心理上的落差。在某種程度上可以說，所謂的“熱”和“冷”，是不恰當預期帶來的主觀感受而已。

股市是一個逐利場所，對各種信息高度敏感。面對每個重大消息，投資者首先想到的往往是對股市走勢會有什么影響。這是正常反應。然而，如果只是以“短、平、快”的思維看市場重大改革舉措，就會產生偏差。有些改革具有“緩釋”特性，其功效要等一段時間才能完全發揮；有些改革短期可能還有陣痛，卻是長遠發展必不可少的歷程。因此，看待重大改革舉措，需要長遠、全局的視角，才能有更準確的判斷。回想2005年5月，股權分置改革剛剛推出時，很多人認為是“大擴容”，市場在恐慌中一度跌破1000點整數位。一段時間后，這一改革的意義才被充分認識，并成為推動股市走牛的重要因素。

近期一個類似例子是注冊制改革。日前召開的國務院常務會議提出，抓緊出臺股票發行注冊制改革方案。有人由此產生擔心：注冊制會不會帶來新股“大放水”？股市能承受得了嗎？虧損公司也能上市，“圈錢”是不是更容易了？顯然，如果從這些角度看待注冊制改革，卻忽視其對市場制度完善的重大作用，就很難形成正確認識。

A股市場前幾年表現不盡如人意，有人說缺錢，有人說缺好上市公司，其實從根本上說，還是缺一個完善的制度環境。近來市場不斷走強，很大程度上也反映出投資者對于制度變革的期待。可以預期，滬港通之后，仍會有重大改革舉措陸續推出，這將為股市的健康發展打牢根基。就投資者而言，也要從題材、概念的框框中跳出來，更為理性、全面地看待這些改革。如此，才不至于在市場的浪潮中迷失方向。

《 人民日報》（ 2014年12月01日18 版）