分析：存保制度推出將提前開啟降息之門

市場上已形成的一個共識是，存款保險制度的推出將加速推進利率市場化。業內人士表示，存款保險制度將為我國存款利率上浮區間的進一步擴大，甚至存款利率管制的最終廢除提供了一層緩沖墊，從而保障銀行業在利率市場化進程中平穩過渡。

而對于存款保險制度的推出給后續貨幣政策走向帶來的影響，國信證券首席宏觀研究員鐘正生表示，目前我國貸款利率已經完全放開，隨著存款利率上浮區間進一步擴大，央行降息空間也有望進一步打開。

據鐘正生介紹，日本和英國等國家推出存款保險制度時，適逢經濟下行周期，基準利率均出現了一定幅度的連續下調。這間接制約了利率市場化進程中存款利率的快速上行，減弱了對實體經濟的不利沖擊。

有鑒于此，鐘正生表示，預計在未來我國經濟下行周期中，央行有可能再度祭出“降息+擴大存款利率上浮空間”的政策組合，從而收到“貨幣寬松+推進利率市場化”的一石二鳥之效。

“當然，為避免銀行核心存款的流失，抑制負債成本的上行，促進銀行提供更多更優惠的貸款，可能也需要央行采納這種‘一升（存款利率上浮空間）一降（存款基準利率）’的組合。”鐘正生說。

此外，鐘正生還預計，存款保險制度的推出亦將提前開啟降準之門。

鐘正生表示，考慮到我國商業銀行向央行“無條件”繳納的高額存款準備，事實上也承載著“隱性”存款保險的職能，而這與“顯性”存款保險制度下保費的職能是相互重疊的。因此，在存款保險制度提議實施后，我國法定存款準備金率的下行通道也有望提前打開。

鐘正生補充說，再加上未來新增外匯占款回升乏力，基礎貨幣仍然存在巨額缺口，且明年將非銀同業存款納入存貸比考核后，為規避監管套利也需對其征繳存準，這些因素也決定了央行未來需要降準釋放基礎貨幣，維穩貨幣市場資金面。

此外，不少業內人士表示，在該項制度建立之初，為避免特定的金融機構因交納保費而面臨較大的經營壓力，央行可能會通過再貸款的方式為部分金融機構提供臨時的流動性支持。

總體而言，受制于銀行息差收窄、同業存款或將納入一般性存款而導致準備金補繳、銀行業金融機構將交納存款保險基金等一系列因素影響，市場普遍預測央行進一步加碼降準、降息的可能性越來越大。（孫璐璐）