國開債先定票面再招標 中行柜臺追加發行12億

本報記者喬加偉上海報道

日前，國家開發銀行在銀行間市場公告稱，定于12月1日在銀行間市場招標發行2014年第三十期金融債券，本期債券為1年期固息債券，招標發行金額為60億元；首場招標結束后，國開行可向中國銀行追加發行不超過12億，用于柜臺分銷。

“今天這期債券銀行間市場的招標結果是3.5%多一點，但通過中行柜臺分銷的12億債券仍將按3.75%票面利率發行。這也是國內柜臺金融債券首次采用了先定票面(利率)，再進行價格招標的模式。”一位銀行間市場交易人員稱。

12月1日，21世紀經濟報道記者聯系了中國銀行上海人民幣交易業務總部，相關人士證實了該期柜臺債將以3.75%票面利率面向個人和非金融機構客戶發行，不會因近期央行降息，利率處于下行周期，而大幅調整票面利率。

中行柜臺“追加發行”12億

今年5月份，國開行已經通過工行發行了首批20億元的1年期金融債券，票面利率4.5%，隨后又通過工行、農行柜臺發行過兩次債券。

“此前，國開行的柜臺債主要是采取‘舊券新發’的形式。例如，國開行存續的5年期債券，在剩余期限還剩1年的時候進行增發，增發的債券通過銀行柜臺銷售。”上述銀行間市場交易人員稱。

他表示，此次通過中行發行的12億元柜臺債則是新發債券，即可視為上述新發2014年第三十期金融債券的一部分。只是以“追加發行”方式通過中行柜臺發行。

據悉，國開行本期債券(包括60億元及追加的12億元)采用的是“荷蘭式”招標，即單一價格招標。

國開行上述公告稱，這期債券的票面利率將于招標當日(12月1日)公布，繳款日和起息日為12月4日，上市日為12月8日。并稱中國銀行獲得12億元追加發行后，將按照票面利率向個人和非金融機構投資者分銷，也即柜臺銷售。

上述銀行間市場交易人員稱，這相當于提前鎖定利用票面利率進行柜臺分銷，這種模式對于新發債券來說具有定價風險，因為招標結果和票面利率有可能出現偏差。

21世紀經濟報道記者進一步獲悉，對于票面利率和招標利率之間差異，中行和國開行已有溝通，其中，國開行會在利率上給予一定額度的補貼。另據上述國開行公告顯示，本次發行也不設基本承銷額，無承攬費和兌付手續費。可見，兩機構均有一定讓步。

國開行發債渠道擴容

今年三月末，央行公告稱，為豐富居民投資選擇，發展并規范債券市場，準許從事柜臺記賬式國債業務的商業銀行，其柜臺債券業務品種可以在記賬式國債基礎上增加國家開發銀行債券、政策性銀行債券和中國鐵路總公司等政府支持機構債券。

21世紀經濟報道記者觀察，目前包括進出口銀行、國家開發銀行等均已推出了柜臺債，其中，國開行是柜臺金融債券最大的發行體。此前國開行已經分別與中國工商銀行、中國農業銀行合作，發行了三次柜臺金融債券。

此次，國開行通過中國銀行柜臺發行12億元債券，是國開行第四次通過商業銀行柜臺向公眾發債，也是中國銀行首次發行柜臺債。承辦柜臺債的機構已擴容到工行、農行、中行三家。

“目前，為了吸引行內客戶購買，商業銀行一般承諾柜臺債可以辦理質押貸款。同時，個人客戶購買免利息所得稅，價差收入也暫時不征稅。”上述銀行間市場交易人員表示。

以今年5月工行發行的國開柜臺債為例，彼時票面利率4.5%，個人和非金融機構投資者分別認購了15.45億元和4.55億元，銀行零售客戶認購相對踴躍。

顯然，相對于國債和定期存款，金融柜臺債在收益上具有一定優勢，且均有較高的流動性，對于無法進入銀行間市場的投資者具有吸引力。

然而，上述銀行間市場交易人員認為，由于目前商業銀行理財產品存在剛性兌付，對于5萬元以上的投資者來說，柜臺債在收益上仍有不小差距。由此可見，常態化發行時點仍未到來。