媒體：南北車合并方案第一稿已完成 北車退市

2日，21世紀經濟報道從接近國務院國資委的人士獨家獲悉，中國南車（601766.SH）與中國北車合并（601299.SH）方案的第一稿已完成，上報國務院。據悉，方案初稿決定，中國南車增發收購中國北車資產，而中國北車則將退市處理。合并完成后，中國南車將更名，初定為“中國軌道交通車輛集團股份有限公司”。

記者向南車與北車相關人士證實該消息的可靠性，兩家公司的高管向記者示意消息屬實。

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高鐵出海布局：南北車整合大幕將啟 具體方案僅高層了解

中國南車和中國北車合并的消息在坊間已傳得沸沸揚揚，因整合事項南北車于10月27日雙雙停牌。

用一位南車高級工程師的說法，合并一事已是板上釘釘。不過究竟具體合并方案為何，南北車內部的中級和低級職員都仍不知情。

一，南北車分合的背景及原因

分家已經14年之久的南北車為何又要合灶做飯？

中國南車集團和中國北車集團是2000年由原中國鐵路機車車輛工業總公司分拆而成。當時，原鐵道部內出現一波政企分開的改革浪潮，鐵路基建、裝備企業從中剝離出來。

為了鼓勵競爭，原鐵道部旗下的車輛研發、制造機構和廠子按照劃長江而治的粗糙思路，被劃分為南北二車（其各自的子公司詳見附圖），這兩家公司的名字正是由此而來。

2008年，中國南車實現“A+H”整體上市；2009年，中國北車在A股上市，并于2014年5月實現香港上市。從2005年到2011年的七年間，南北車營業收入增長了四倍，而同期，龐巴迪、阿爾斯通、西門子的營業收入僅增長10%左右。

如今南北車已經躋身世界軌道車輛制造企業排行榜的一二把交椅。（其營收和利潤情況詳見附圖）

21世紀宏觀研究院將南北車各自的成立歷史和發展歷程整理如下：

中國南車股份有限公司是經國務院同意，國務院國有資產監督管理委員會批準，由中國南車集團公司聯合北京鐵工經貿公司共同發起設立的股份有限公司。成立于2007年12月28日。

中國北車股份有限公司是經國務院同意，國務院國資委批準，由中國北方機車車輛工業集團公司聯合大同前進投資有限責任公司（現已更名為北京北車投資有限責任公司）、中國誠通控股集團有限責任公司和中國華融資產管理公司，于2008年6月26日共同發起設立的股份有限公司。

南北車在海外市場惡性競爭被認為是高層力促南北車時隔14年后再度合體的重要原因。

2011年1月，土耳其機車項目招標，南北車互相壓價，中國北車以幾乎沒有利潤的價格投標，但最終訂單被一家韓國公司搶走。2013年1月，南北車前往南美阿根廷，參加其電動車組采購招標。在中國北車已經率先中標的情況下，中國南車給出了一個每輛車127萬美元的報價——當時其他公司平均報價為每輛車200萬美元。

二，合并方案分析

目前南北車兩家公司的股票停牌已經多時，背后博弈之激烈可想而知。南北車股票復牌之時，預計就是合并大幕開啟之時。

然而，對于合并，各方利益得失究竟如何？

作為原來南北車的家長，也是現在南北車最大客戶的中國鐵路總公司（下稱鐵總）對于合并一事頗為矛盾。積極方面，中國高鐵走出去也是鐵總的重要政績，而要走出去，消除內斗也是重要抓手，因此鐵總樂見南北車合并。消極方面，鐵總每年花在車輛設備購置運維上的資金是1000億左右，如今鐵總名義上為企業，有兩家公司競爭至少會讓其在殺價和保質上面有點回旋余地。

比鐵總更不希望看到南北車合并的，恐怕是國內為數眾多的中小客戶了。南北車已經在國內積極開發了很多新的業務、市場、客戶，其中包括城市軌道交通設備、新能源裝備等，由于南北車兩家的競爭，這些客戶在價格談判上多少有點籌碼，一旦南北車合并，壟斷的格局將再度形成。

爭議雖大，但當下如何更好地設計合并方案更為關鍵，如何做到既讓中國高鐵出海時能一個拳頭出擊，同時又盡可能讓國內市場上的眾多客戶不至因“壟斷”受影響過大。

至于具體的合并的方案，官方還未正式公布。21世紀宏觀研究院咨詢過南北車官方，雙方均表示尚不知情，北車董秘在回答股民詢問時也表示這是更高層面謀劃的事情，不是北車所能掌控。

不過，坊間已經有兩個合并方案在廣為流傳，也有媒體披露了以下方案：

一種是海外業務合并：大體的思路是相關央企按板塊形成統一的行業國際公司，一致對外競標，以避免同類企業在海外惡性競爭。南北車有望成為第一個整合典范。這兩家公司最終可能各自拿出涉及海外產業的資產，組成一家專注于拓展海外業務的新公司。

一種是交叉持股，而之所以采用交叉換股的形式來推動南北車整合，在于該方案不需要動用現金，可操作性最強，也最簡單，且經過股權交換后，中國南車和中國北車將會形成“你中有我，我中有你”的格局。

這兩個方案就僅有輪廓，具體細節還不得而知。

第一個方案中，還不清楚是南北車合并之后在母公司之下再專設一個海外業務的分公司呢，還是在南北車公司各自保留前提下，再把兩公司的海外業務剝離出來，整合成一個新的公司，形成對內兩家對外一家的格局？21世紀宏觀研究院分析，從目前情況判斷第一種推斷會較為靠譜，后一種合并模式可操作性不強。

再說第二種方案，交叉持股，其好處已如上述，但其弊端也很顯然，它依然沒法有效解決鐵路裝備市場對外一個口徑、對內充分競爭的難題。