瑞銀前瞻中央經濟工作會議：“會議”都討論啥?

瑞銀前瞻中央經濟工作會議

中央經濟工作會議可能將于下周初召開，屆時決策層將討論明年的宏觀政策基調、經濟增長目標以及重點推進的改革措施。我們預計決策層將把2015年GDP增速目標定在7%，并相應下調M2增速目標。不過，具體的經濟增長目標可能要等明年3月的兩會正式公布。

明年的政策基調預計仍將兼顧保增長、防風險、調結構和促改革。我們預計決策層將保持“積極”的財政政策（預算赤字率可能將小幅擴大）和“穩健” 或“中性”的貨幣政策（表明信貸不會大幅擴張）。不過，我們預計央行將積極確保金融體系流動性充裕（包括在跨境資本大規模流出時降準，以及放松貸存比）、并進一步降息，以進一步防范金融風險、防止金融條件被動收緊。

我們預計決策層將加快推進有利于穩增長的改革，包括放松對公共服務的管制、戶籍改革、擴大社保覆蓋面、農地流轉等。此外，金融領域和國企改革步伐也可能加快。具體來看，我們認為明年將重點推進的改革包括：

• 金融改革步伐預計將重新加快。存款保險制度已公開征求意見，我們預計2015 年將：1）正式推出存款保險制度；2）出臺銀行破產退出機制；3） 鼓勵成立更多民營銀行；4）推進利率市場化。另外，我們預計決策層還會進一步發展國內資本市場，同時逐步放松證券投資資本流入限制，包括繼續擴大QFII 和RQFII 額度。

• 進一步放松政府管制以穩增長、促內需。我們預計可能的改革包括：1）進一步簡政放權；2）加快戶籍改革；3）進一步擴大養老和醫保覆蓋范圍；4）進一步放寬社會資本和外資進入公共事業和服務業的門檻；5）加快包括農地流轉在內的農村改革。

• 在通縮壓力加劇的背景下加速價格改革。我們預計明年決策層將進一步放松對能源、交通、公用事業價格的調控，同時可能減少或取消對公共服務定價的管制。

• 國企改革步伐加快：房地產下滑將加劇國企和地方政府的財政困境，倒逼國企重組改革步伐加快，特別是地方國企的混合所有制改革。

• 財稅改革繼續：如已公布的計劃所述，決策層可能將：1）建立全面規范、透明公開的現代預算制度，包括新的地方政府債務管理框架；2）擴大營改增，推進消費、資源和環境稅改革，加快房地產稅立法。