解讀：原油期貨將成為成為自貿區金融市場建設的基石之一

中證網訊 12月12日，中國證監會正式批準上海期貨交易所在其國際能源交易中心開展原油期貨交易。

中國石油大學工商管理學院副院長郭海濤表示，推出以原油期貨為代表的國際市場通行的大宗商品期貨品種，將成為上海自貿區金融市場建設的基石之一。上海自貿區作為我國新一輪改革的試驗田，其“先行先試”的改革將為全國提供借鑒。也就是說，自貿區改革試點成功與否，決定著新一輪改革中眾多新舉措的命運，甚至對新一輪改革的走向產生重大影響。

原油是國際上最重要的大宗商品之一，原油期貨也是國際市場上最重要的期貨品種。在上世紀90年代，我國曾經建立了石油交易所，推出過原油期貨。但由于當時市場經濟體系尚不健全，石油期貨交易發育不良，在后來的期貨行業整頓中，國家取消了原油期貨品種。此后，國內石油企業在規避價格風險時，不得不在國際期貨市場上使用套保工具。而這期間“中航油”在新加坡交易所的巨虧事件，又引發了我國石油企業是否應該進行期貨交易的疑慮。但是，從國家利益和企業應對業務日益國際化的需求出發，國內要求推出原油期貨的呼聲一直不斷。2013年11月，經中國證監會批準，上海期貨交易所出資在上海自貿區內設立了上海國際能源交易中心，組織安排推出原油期貨，將原油期貨推向了新一輪改革的前臺，對我國的石油產業、金融市場以及自貿區建設的意義都十分重大。

首先，原油期貨的推出，有助于提高我國在國際原油定價中的影響力。

目前，我國已是僅次于美國的全球第二大石油消費國和進口國，石油對外依存度較高。據中國石油集團經濟技術研究院發布的《2013年國內外油氣行業發展報告》，2013年，我國石油的對外依存度達到58.1%。由于我國尚處于工業化進程中期，對石油需求的較快增長將持續相當長一段時期。在國內產量增長有限的條件下，未來石油對外依存度還將繼續升高。同時，我國石油需求規模絕對值也很大，目前已占世界石油消費總量的12%左右，21世紀以來，世界新增石油需求中40%以上來自于我國。但在我國已經成為國際石油市場重要需求方的大背景下，我國石油供需對國際石油價格的影響力卻非常有限。目前，我國原油進口多以Brent等國際石油期貨市場價格進行計價，是一個徹底的跟隨者。這種議價能力的缺失，使得我國石油企業即使在國內供需形勢與國際形勢背離時，也只能被動接受國際石油價格，從而遭致較大損失。不僅如此，我國為了防范外資沖擊國內金融市場的風險，長期以來對資本項目進行了管制，由于國際石油價格均以美元作為計價貨幣，我國石油企業在交易時又面臨著匯率變動風險，企業經營風險被進一步放大。隨著國際能源交易平臺的建成和原油期貨的推出，我國石油供需形勢會在交易過程中得到客觀真實的體現，為我國石油企業參與國際貿易提供價格參考依據。在此過程中，隨著我國石油現貨市場暢通有效的生產、加工、貿易等信息發布機制的建立，“中國信息”就會逐漸滲透到國際原油價格的形成中，進而對國際石油價格產生影響。這意味著我國推出的原油期貨價格將有可能成為中國乃至東亞地區進行石油貿易的基準價格之一，從而提高我國在國際石油貿易談判中的主動權，也有助于保障國家能源戰略安全。

其次，原油期貨的推出，有助于提高我國石油企業的國際市場競爭力。

在十八屆三中全會上，中央提出要推進石油、天然氣等領域價格改革，放開競爭性環節價格。國務院發展研究中心在“383”改革方案中也提出，油氣行業將進一步深化改革，上下游一體化的現狀有可能被打破。各種政策和分析都指向了打破石油行業行政壟斷、促進有效競爭市場結構形成的目標。因此，隨著我國油氣產業市場化改革的深入，無論是國有大型石油公司，還是民企和地方煉廠等中小型企業，都將面臨越來激烈的競爭。這一過程將圍繞價格的變化而展開，以價格管理為核心的風險管理能力將成為企業核心競爭力的重要組成部分。目前國內雖然已經擁有燃料油期貨，但由于該品種規模小，市場化程度不高，市場參與度較低，對原油市場的影響有限。我國石油企業在國內沒有價格避險工具可供使用，在對原油、成品油進行價格風險管理時不得不依賴于國際期貨市場。適時推出原油期貨，將有助于我國石油企業在進口端管理好價格風險，若能在此基礎上進一步推出成品油等期貨品種，還可進一步提高我國石油企業參與期貨市場的靈活性和主動性，使得企業能夠充分發揮煉化產能優勢，消化過剩產能。不僅如此，目前我國石油企業通過套期保值來管理價格風險時，購買的Brent和WTI期貨品種對應的是輕質原油品種，但在現貨貿易中我國進口的多為中質原油，兩者之間的差異常常給中國企業帶來損失。上期所表示，此次我國原油期貨平臺擬推出的交易品種，初步確定為中質原油，原油企業的風險管理能力將得到很大改善。因此，中國原油期貨的推出，將有助于提高中國石油企業生產經營的主動性和靈活性，進而提高風險管理能力和國際市場競爭力。

第三，原油期貨交易平臺的推出，有助于我國金融市場的國際化建設

隨著我國金融市場的不斷發展，以人民幣國際化為代表的中國金融“走出去”業已成為我國金融發展的戰略之一。前不久，上交所和港交所聯合推出的“滬港通”對此就進行了先行試驗，雖然存在金額限制，但在金融市場國際化的進程中是一大進展。而且，我國原油期貨平臺已經確定將引入符合資質的境外投資者參與原油期貨交易。因此，原油期貨若能成功推出，不僅是我國期貨市場國際化的一步，也是人民幣國際化的重要一環。如果能夠利用原油期貨等國際化品種的金融平臺，實現期貨市場國際化和人民幣國際化緊密結合，在國際市場為人民幣“走出去”又打開一個通道，將對我國金融市場與國際市場接軌，產生重要的助推作用。

最后，原油期貨的推出，有助于上海自貿區的建設和推動新一輪改革。

我國經濟結構轉型升級過程中，不僅制造業面臨著技術升級、勞動力成本上升、資源緊缺等諸多難題，與之相配套的金融改革也面臨諸多困難。2013年8月，國家決定建設中國（上海）自由貿易試驗區，率先推進金融創新先行先試改革。作為最重要的國際金融產品，證監會批準在自貿區籌建國際原油期貨平臺具有重大意義。在建設原油期貨平臺的過程中，上期所也一直強調，原油期貨將采取“國際平臺、凈價交易、保稅交割”的基本方案。進入2014年，人民銀行、證監會等相關部委推出了一系列政策，進一步昭示了國家建設上海自由貿易區金融市場的決心。?