解讀：原油期貨將成為成為自貿(mào)區(qū)金融市場(chǎng)建設(shè)的基石之一

中證網(wǎng)訊 12月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)上海期貨交易所在其國(guó)際能源交易中心開(kāi)展原油期貨交易。

中國(guó)石油大學(xué)工商管理學(xué)院副院長(zhǎng)郭海濤表示，推出以原油期貨為代表的國(guó)際市場(chǎng)通行的大宗商品期貨品種，將成為上海自貿(mào)區(qū)金融市場(chǎng)建設(shè)的基石之一。上海自貿(mào)區(qū)作為我國(guó)新一輪改革的試驗(yàn)田，其“先行先試”的改革將為全國(guó)提供借鑒。也就是說(shuō)，自貿(mào)區(qū)改革試點(diǎn)成功與否，決定著新一輪改革中眾多新舉措的命運(yùn)，甚至對(duì)新一輪改革的走向產(chǎn)生重大影響。

原油是國(guó)際上最重要的大宗商品之一，原油期貨也是國(guó)際市場(chǎng)上最重要的期貨品種。在上世紀(jì)90年代，我國(guó)曾經(jīng)建立了石油交易所，推出過(guò)原油期貨。但由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系尚不健全，石油期貨交易發(fā)育不良，在后來(lái)的期貨行業(yè)整頓中，國(guó)家取消了原油期貨品種。此后，國(guó)內(nèi)石油企業(yè)在規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不得不在國(guó)際期貨市場(chǎng)上使用套保工具。而這期間“中航油”在新加坡交易所的巨虧事件，又引發(fā)了我國(guó)石油企業(yè)是否應(yīng)該進(jìn)行期貨交易的疑慮。但是，從國(guó)家利益和企業(yè)應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)日益國(guó)際化的需求出發(fā)，國(guó)內(nèi)要求推出原油期貨的呼聲一直不斷。2013年11月，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上海期貨交易所出資在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立了上海國(guó)際能源交易中心，組織安排推出原油期貨，將原油期貨推向了新一輪改革的前臺(tái)，對(duì)我國(guó)的石油產(chǎn)業(yè)、金融市場(chǎng)以及自貿(mào)區(qū)建設(shè)的意義都十分重大。

首先，原油期貨的推出，有助于提高我國(guó)在國(guó)際原油定價(jià)中的影響力。

目前，我國(guó)已是僅次于美國(guó)的全球第二大石油消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)，石油對(duì)外依存度較高。據(jù)中國(guó)石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院發(fā)布的《2013年國(guó)內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報(bào)告》，2013年，我國(guó)石油的對(duì)外依存度達(dá)到58.1%。由于我國(guó)尚處于工業(yè)化進(jìn)程中期，對(duì)石油需求的較快增長(zhǎng)將持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期。在國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增長(zhǎng)有限的條件下，未來(lái)石油對(duì)外依存度還將繼續(xù)升高。同時(shí)，我國(guó)石油需求規(guī)模絕對(duì)值也很大，目前已占世界石油消費(fèi)總量的12%左右，21世紀(jì)以來(lái)，世界新增石油需求中40%以上來(lái)自于我國(guó)。但在我國(guó)已經(jīng)成為國(guó)際石油市場(chǎng)重要需求方的大背景下，我國(guó)石油供需對(duì)國(guó)際石油價(jià)格的影響力卻非常有限。目前，我國(guó)原油進(jìn)口多以Brent等國(guó)際石油期貨市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行計(jì)價(jià)，是一個(gè)徹底的跟隨者。這種議價(jià)能力的缺失，使得我國(guó)石油企業(yè)即使在國(guó)內(nèi)供需形勢(shì)與國(guó)際形勢(shì)背離時(shí)，也只能被動(dòng)接受國(guó)際石油價(jià)格，從而遭致較大損失。不僅如此，我國(guó)為了防范外資沖擊國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)資本項(xiàng)目進(jìn)行了管制，由于國(guó)際石油價(jià)格均以美元作為計(jì)價(jià)貨幣，我國(guó)石油企業(yè)在交易時(shí)又面臨著匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)被進(jìn)一步放大。隨著國(guó)際能源交易平臺(tái)的建成和原油期貨的推出，我國(guó)石油供需形勢(shì)會(huì)在交易過(guò)程中得到客觀真實(shí)的體現(xiàn)，為我國(guó)石油企業(yè)參與國(guó)際貿(mào)易提供價(jià)格參考依據(jù)。在此過(guò)程中，隨著我國(guó)石油現(xiàn)貨市場(chǎng)暢通有效的生產(chǎn)、加工、貿(mào)易等信息發(fā)布機(jī)制的建立，“中國(guó)信息”就會(huì)逐漸滲透到國(guó)際原油價(jià)格的形成中，進(jìn)而對(duì)國(guó)際石油價(jià)格產(chǎn)生影響。這意味著我國(guó)推出的原油期貨價(jià)格將有可能成為中國(guó)乃至東亞地區(qū)進(jìn)行石油貿(mào)易的基準(zhǔn)價(jià)格之一，從而提高我國(guó)在國(guó)際石油貿(mào)易談判中的主動(dòng)權(quán)，也有助于保障國(guó)家能源戰(zhàn)略安全。

其次，原油期貨的推出，有助于提高我國(guó)石油企業(yè)的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

在十八屆三中全會(huì)上，中央提出要推進(jìn)石油、天然氣等領(lǐng)域價(jià)格改革，放開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)節(jié)價(jià)格。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心在“383”改革方案中也提出，油氣行業(yè)將進(jìn)一步深化改革，上下游一體化的現(xiàn)狀有可能被打破。各種政策和分析都指向了打破石油行業(yè)行政壟斷、促進(jìn)有效競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)形成的目標(biāo)。因此，隨著我國(guó)油氣產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化改革的深入，無(wú)論是國(guó)有大型石油公司，還是民企和地方煉廠等中小型企業(yè)，都將面臨越來(lái)激烈的競(jìng)爭(zhēng)。這一過(guò)程將圍繞價(jià)格的變化而展開(kāi)，以價(jià)格管理為核心的風(fēng)險(xiǎn)管理能力將成為企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分。目前國(guó)內(nèi)雖然已經(jīng)擁有燃料油期貨，但由于該品種規(guī)模小，市場(chǎng)化程度不高，市場(chǎng)參與度較低，對(duì)原油市場(chǎng)的影響有限。我國(guó)石油企業(yè)在國(guó)內(nèi)沒(méi)有價(jià)格避險(xiǎn)工具可供使用，在對(duì)原油、成品油進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)不得不依賴于國(guó)際期貨市場(chǎng)。適時(shí)推出原油期貨，將有助于我國(guó)石油企業(yè)在進(jìn)口端管理好價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，若能在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步推出成品油等期貨品種，還可進(jìn)一步提高我國(guó)石油企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的靈活性和主動(dòng)性，使得企業(yè)能夠充分發(fā)揮煉化產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，消化過(guò)剩產(chǎn)能。不僅如此，目前我國(guó)石油企業(yè)通過(guò)套期保值來(lái)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，購(gòu)買的Brent和WTI期貨品種對(duì)應(yīng)的是輕質(zhì)原油品種，但在現(xiàn)貨貿(mào)易中我國(guó)進(jìn)口的多為中質(zhì)原油，兩者之間的差異常常給中國(guó)企業(yè)帶來(lái)?yè)p失。上期所表示，此次我國(guó)原油期貨平臺(tái)擬推出的交易品種，初步確定為中質(zhì)原油，原油企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力將得到很大改善。因此，中國(guó)原油期貨的推出，將有助于提高中國(guó)石油企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的主動(dòng)性和靈活性，進(jìn)而提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力和國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

第三，原油期貨交易平臺(tái)的推出，有助于我國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際化建設(shè)

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，以人民幣國(guó)際化為代表的中國(guó)金融“走出去”業(yè)已成為我國(guó)金融發(fā)展的戰(zhàn)略之一。前不久，上交所和港交所聯(lián)合推出的“滬港通”對(duì)此就進(jìn)行了先行試驗(yàn)，雖然存在金額限制，但在金融市場(chǎng)國(guó)際化的進(jìn)程中是一大進(jìn)展。而且，我國(guó)原油期貨平臺(tái)已經(jīng)確定將引入符合資質(zhì)的境外投資者參與原油期貨交易。因此，原油期貨若能成功推出，不僅是我國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際化的一步，也是人民幣國(guó)際化的重要一環(huán)。如果能夠利用原油期貨等國(guó)際化品種的金融平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)期貨市場(chǎng)國(guó)際化和人民幣國(guó)際化緊密結(jié)合，在國(guó)際市場(chǎng)為人民幣“走出去”又打開(kāi)一個(gè)通道，將對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)接軌，產(chǎn)生重要的助推作用。

最后，原油期貨的推出，有助于上海自貿(mào)區(qū)的建設(shè)和推動(dòng)新一輪改革。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中，不僅制造業(yè)面臨著技術(shù)升級(jí)、勞動(dòng)力成本上升、資源緊缺等諸多難題，與之相配套的金融改革也面臨諸多困難。2013年8月，國(guó)家決定建設(shè)中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，率先推進(jìn)金融創(chuàng)新先行先試改革。作為最重要的國(guó)際金融產(chǎn)品，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)在自貿(mào)區(qū)籌建國(guó)際原油期貨平臺(tái)具有重大意義。在建設(shè)原油期貨平臺(tái)的過(guò)程中，上期所也一直強(qiáng)調(diào)，原油期貨將采取“國(guó)際平臺(tái)、凈價(jià)交易、保稅交割”的基本方案。進(jìn)入2014年，人民銀行、證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部委推出了一系列政策，進(jìn)一步昭示了國(guó)家建設(shè)上海自由貿(mào)易區(qū)金融市場(chǎng)的決心。?