光申贖便捷還不夠？滬港通基金T+0交易“仍有戲”

12月12日，南方基金“滬港通業務發展機遇與投資研討會”在上海舉行。上海證券交易所副總經理闕波、南方基金總經理楊小松、上海證券交易所會員部總監助理楊金忠、銀河證券基金研究中心總經理胡立峰以及各大券商代表出席會議。

值得一提的是，盡管首只獲批的滬港通基金沒有如此前傳聞實現T+0交易，但相關通道并未就此關閉。南方基金產品研發部副總監魯力在會上透露，已向證監會提交了南方恒指ETF回轉交易的申請報告，爭取在現有“一期產品”的基礎上，實現T+0交易功能“再升級”。

T+0交易仍有戲

12月12日，“南方基金滬港通業務發展機遇與投資研討會”在上海舉行。上海證券交易所副總經理闕波介紹了滬港通開通以來的近況，上海證券交易所會員部總監助理楊金忠介紹了滬港通機制設計情況，而南方基金總經理楊小松則介紹了南方恒生ETF基金研發申報獲批首發情況。

值得一提的是，目前首只獲批的滬港通基金——南方恒指ETF基金正在發行，此前市場傳聞的T+0回轉交易的制度安排并未在首批滬港通基金中落實，但這并不意味著相關通道就此關閉。

南方基金產品研發部副總監魯力表示：“我們現在做的產品僅僅是一期方案，有關二級市場T+0交易機制的申請報告已向證監會提交，如能成行，這個產品的未來將很美好。”

根據公開資料，A股市場自1995年1月1日開始取消股票T+0交易，改為T+1交易；而在公募產品中，目前僅有黃金ETF和貨幣ETF實現了T+0功能，如政策放行，相關滬港通基金將有望率先成為實現回轉交易功能的權益類基金產品。

今年11月10日，滬港通新聞發布會上，上證所表示，回轉交易（也被廣泛稱為T+0）機制一直是其重點研究推進的創新，滬港通的推出無疑將加快內地市場在這一領域的探索。

借“基”掘金更有優勢

盡管交易機制在現階段未能實現突破，但從申贖角度看，滬港通基金的效率已大為提升。

資料顯示，南方恒指ETF基金采用上交所全現金替代申購贖回的模式，投資者申購的基金份額T+1可用，贖回資金一般情況下T+4可用，與普通跨境ETF一般申購后T+2可用、贖回T+7可用相比，大大提高了資金的使用效率。

不僅如此，由于走滬港通通道，與以往的跨境合格境內機構投資者(QDII)基金相比，南方恒指ETF的投資成本更低。

分析人士表示，現有的港股基金均需要在香港地區市場開立資金和證券賬戶，因此均需要境外托管行、境外券商進行交易和清算，運作費用較高，托管費需要0.15%到0.28%不等；而南方恒指ETF通過上交所投資于港股，無需在香港地區開戶，也無需境外托管行和境外券商進行交易和清算，相較同類港股ETF，具有較低的管理費和托管費，兩費合計較原有港股ETF最高可節省25%。

此外，該基金認購起點為1000元，大幅低于港股通要求的不低于人民幣50萬元和其他ETF最低50萬的申購起點，同時，其最小買入單位1手（100份）約200元，明顯低于港股從3000多港元到15萬港元不等的整手限制，有效降低了投資者分享滬港通投資機會的門檻。

適逢其時

而從擇時角度看，分析人士表示，南方恒生ETF的推出也可謂適逢其時，有望在港股估值修復行情中受益。

資料顯示，南方恒指ETF的標的指數——恒生指數是以香港地區股票市場中的50家上市股票為成份股樣本，涵蓋了香港地區本地、國企股、紅籌股等多種類別的上市企業，是大盤股的卓越代表。恒生指數每年的分紅較高，且比較穩定，近五年年度股息率約3%，整體高于A股市場的股息率，投資價值高。

“雖然恒生指數跟上證50的成分均由兩個市場中50只大盤股構成，但恒生指數的成交卻非常活躍，近五年來日均成交金額穩定，且遠超過上證50的成交金額。良好的流動性，使得恒生指數可以作為理想的交易工具。”分析人士表示。2008以來，全球股市遭受金融危機的重挫，普遍出現了暴跌的局面。全球金融危機后，恒生指數較快地收復失地，顯示成熟市場良好的自我糾正能力及持續增長能力。目前恒生指數的估值較低，截至2014年10月，恒生指數市盈率為11.3倍左右，處于近10年來的底部區域，安全邊際高，為基金建倉提供了良好的契機。