滬港通兩全新指數問世 業內人士稱暫不會取消50萬門檻

伴隨著滬港通運行滿四周，中華證券交易服務有限公司（下稱“中華交易服務”）于12月15日正式推出兩只基于滬港通的全新指數——中華交易服務滬港通300指數（下稱“滬港通300”）及中華交易服務港股通精選100指數（下稱“港股通精選100”）。

兩只指數分別刻畫滬港通合資格個股構成的滬港通股票空間的整體表現，以及其中的“純港股”的表現。滬港通300及港股通精選100推出首日分別收報3511.26點及4355.36點。

中華交易服務總裁毛志榮在接受21世紀經濟報道獨家專訪時透露，兩只指數從開發、技術準備到正式推出，僅用了不足一個月時間，在上月首次公布兩只指數至今，已經與多家基金、資產管理公司及券商等業內機構探討如何利用指數開發產品，目前已經接獲數家機構正式的指數產品設計方案，正處于內部評估過程中。

“港股對于內地投資者而言是新的領域，隨著滬港通推出后，對境外投資者來說，這部分股票的投資者結構也會發生變化，滬港通股票空間中的純港股是一塊非常需要有相應標桿指數的部分。”毛志榮指出，基于港股通精選100的指數產品，也將為內地無法跨過50萬元門檻的投資者提供一個通過專業管理的產品投資港股機會。

取消50萬門檻尚早

自開通之日，南北資金量的不平衡就成為市場對滬港通的一個關注點。港交所12月14日公布的統計數據雖顯示出，投資者對滬港通的實際使用效率不低，但也可看出，無論從日成交額還是每日額度使用量來看，北向交易都比南向交易更為活躍。

自2014年11月17日滬港通推出以來至2014年12月12日首二十個交易日，滬股通平均每日成交額為58.4億元，平均額度用量為32.9億元，占每日額度25.3%。而同期內，港股通平均每日成交額為7.57億元，平均每日額度用量為4.77億元，占每日額度4.5%。

如何讓無法邁過50萬元門檻的內地投資者參與港股交易，被視作是刺激南下資金更為活躍的一個關鍵點。在毛志榮看來，盡管指數本身的設計并非針對這類投資者，但日后基于港股通精選100的指數產品，能夠給這部分投資者參與投資港股的機會。

港股通精選100包括了在滬港通合資格股票名單內，首100家于香港上市的股份，其中剔除了在兩地上市的A+H股，為內地投資者帶來能投資在滬港通推出前從未接觸到的股票的機會。

從過往3年的模擬追溯表現來看，港股通精選100的年化回報約為10.51%，表現明顯優于香港及上海市場的大盤股指。而刻畫整體表現的中華滬港通300的年化回報為8.88%，與整體滬港通市場的相關系數高達0.995，市場覆蓋率達84.2%，能夠全面反映滬港通整體表現。

毛志榮表示，在計劃推出兩只滬港通指數前，中華交易服務就已經廣泛征求市場意見，并發現市場在這方面存在需求，不過產品面世時間還要取決于具體機構的準備情況，“在材料齊全的情況下，我們只需要幾天（即可完成評估。）”

對于港媒消息稱，港交所計劃明年初與內地有關部門探討取消為內地投資者而設的50萬元門檻，同時兼任港交所內地業務發展主管的毛志榮指出，任何一個制度的安排都有其嚴肅性，任何制度的推出事先均須經過反復論證，如果市場有需求，也需要對制度本身進行全面評估。

“現在才（運行）四周，不一定完全看出某個制度的安排是好或不好。”毛志榮表示， 任何制度的設計背后都有其監管、商業及市場規則的邏輯，如果取消有關安排更好，相信監管機構也會聆聽市場的訴求，同時，監管機構也有監管方面的考慮，如果監管層面認為取消更好，相信兩地監管機構也會認真考慮。

全方位展開與內地合作

站在港交所內地業務發展的角度，滬港通只是毛志榮需要處理的問題之一。

“就滬港通而說，就像剛開始宣布時所說的，我們的第一目標是順利開通、平穩運行，現在這個目標基本達到，但正如我們此前向市場所表示的，剛開通時一定不是最完美的時候，還有不完美的地方需要改進。”毛志榮坦言，滬港通本身機制安排上也有很多需要完善的方面，包括前端監控、融資融券等。

而市場期望看到的深港通、滬港通資產類別的擴容以及其他安排，還都需要在現有機制為投資者接受之后，才能實現水到渠成的發展。“在滬港通剛剛運行四周時，市場更應該關注這個新生事物，并合力完善滬港通，港交所要做的是順應市場要求，及時改進市場機制，集中精力完善已經發現的問題。”

商品領域的發展也是港交所的重要戰略之一，今年12月1日，港交所推出首批亞洲商品產品——倫敦鋁、銅和鋅期貨小型合約。毛志榮指出，三個產品的推出，正是為了滿足亞洲時段投資者的需求，以及商品貿易領域、實體經濟商品用戶的風險管理需求。在商品發展的過程中，港交所也將密切關注人民幣國際化的要求、內地實體經濟對國際商品市場的要求，以及內地商品期貨改革和國際化的進程，考慮如何在一國兩制下能夠讓內地投資者充分利用香港這個金融平臺。

“港交所和內地的合作不僅是憧憬，已經刻畫在我們的發展戰略中——與內地的互聯互通，爭取成為內地資本出境，國際投資者投資內地的重要橋頭堡，發揮一國兩制的作用，為內地和全球資本市場的差異性提供橋梁作用。”

毛志榮表示，港交所和內地的合作是全方位的，比如內地企業來港上市也是雙方合作的一個重要方面，香港同時關注內地資本市場的變化，在內地資本市場的國際化過程中，互相學習了解、互相溝通，前海、自貿區等各方面新政策也都是香港非常關注的內容。“一方面是在內地資本市場國際化過程中，如何用好香港這個國際金融中心；對香港而言，也是香港要如何背靠內地，在逐步開放過程中加強香港的國際金融中心地位。”（編輯 趙萍）

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