藍籌成長爭“風口” 未來兩者都有機會

是博弈藍籌股，還是堅守新興產業？這或許是投資者目前最為糾結的問題之一

⊙記者趙明超潘圣韜○編輯于勇

在股市已經進入牛市的普遍預期下，是博弈藍籌股，還是堅守新興產業？這或許是投資者目前最為糾結的問題之一。

業內人士認為，未來市場將處于慢牛狀態，藍籌和新興成長股的輪動仍將是趨勢。對投資者來說，不需要糾結于到底是配置藍籌股還是成長股，未來兩者都有機會。

藍籌、成長上演蹺蹺板

發端于2012年底的新興市場行情，讓重倉相關板塊的基金業績飆漲，而重倉藍籌周期股的基金業績不佳。但是今年以來，基金經理開始逐步加大對藍籌的配置。

大盤7周飆漲700多點的逆天行情，在經歷最近一周高位震蕩之后，昨天收盤再度創出三年多來新高。與此相對應的是，代表新興產業的創業板指，最近兩天也接連創出歷史新高，但昨天開盤后沖高回落，與大盤的飆漲呈現分化態勢。

從盤面看，從10月底至上周一，大盤演繹了瘋狂的單邊行情，創業板則是高位震蕩，兩者此消彼長，隨著上周二大盤沖高后暴跌5.43%，創業板指則在次日暴漲4.52%，二者的競爭趨于白熱化。

從公募基金的配置看，發端于2012年底的新興市場行情，讓重倉相關板塊的基金業績飆漲，而重倉藍籌周期股的基金業績不佳。但是今年以來，基金經理開始逐步加大對藍籌的配置。

從最近三個季度的基金行業配置看，盡管基金依然低配以金融為代表的藍籌，但是低配比例在逐漸收窄。統計數據顯示，今年一季度末，金融業標準行業配置比例為22.8%，但是基金配置金融股占股票投資市值比僅為8.33%，低配比例高達14.47%；到了二季度末，低配縮小至13.04%，至三季度末再度縮小至11.68%，與三季度末金融行業占股票市值的20.3%相比，基金依然處于嚴重低配狀態。從同期基金對采礦業的配置情況看，低配比例從一季度末的10.23%縮減到三季度末的8.92%。

四季度以來，大盤飆漲行情，使得部分公募開始增加對藍籌股的配置，從最近幾周的情況看，隨著基金倉位的震蕩上升，有基金對藍籌板塊增加配置。好買基金的統計數據顯示，就在此輪大盤行情開始飆漲的10月底，偏股基金的整體倉位只有70.35%，到了11月下旬，就飆漲到76.9%，最新的基金倉位再度上升到82.72%。

從公募基金的加倉板塊看，11月下旬，基金主要加倉電力與公用事業、石油化工和國防軍工等板塊，最高加倉幅度達2%。進入12月份以來，加倉的主要板塊集中于石油石化、銀行、汽車及計算機等。

從公私募基金的成立情況看，最近一段時間新增資金大幅增加。東方財富choice資訊數據顯示，公募基金三季度新成立規模為931億元，比二季度飆漲近5成，進入四季度以來，新成立基金規模為1231億元。私募基金的成立更是大幅飆漲，三季度成立規模為207億元，季度環比增加60%以上，四季度至今成立規模高達177億元。

從普通投資者入市情況看，中國結算最新周報顯示，上周（12月8日至12日），兩市新增股票賬戶89.22萬戶，創2007年10月來新高；兩市新增基金賬戶50.1萬戶，環比大增58%。參與交易的賬戶數同步上漲，交易熱度大幅上升。

有意思的是，藍籌和新興的高位博弈，反映在公募基金上，也讓重倉相關板塊的基金表現冰火兩重天。10月底，中郵戰略新興產業基金以76%的年內收益率，大幅領先第二名近25個百分點，彼時的工銀金融地產基金年內收益僅35.4%；然而在行情突變之后，到了12月8日，后者反而以90.33%的年內收益率大幅領先前者逾20個百分點。截至昨天，工銀信息產業基金依然領先中郵戰略新興產業基金逾5%，在距離年終只有十來個交易日的當下，公募基金的冠軍之爭，或許也將隨著藍籌和新興成長的對壘中產生。

輪動仍是趨勢

在業內人士看來，經過最近一段時期的大盤拉升，以及創業板指再度創下歷史新高，藍籌與新興成長板塊短期會呈現出蹺蹺板效應，但從長期演繹看，將逐步呈現出均衡狀態，未來也將呈現出慢牛行情。對投資者來說，不需要糾結投資股市到底是配置藍籌股還是成長股，未來大票和小票都有機會。

申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明認為，當前這種藍籌股與成長股的角力，廣義上還是一種市場風格的輪動，本質上都是炒作，“只是本輪場外資金入場，資金量巨大，低估值的藍籌股更加適合其口味。”

在桂浩明看來，藍籌股“一騎絕塵”式的上漲不可持續。一方面是因為持續的“二八”格局產生的賺錢效應有限，市場熱度難以維持；另一方面，明年隨著經濟下臺階，藍籌股業績下滑是大概率事件，從而其估值也將抬升，大小盤股的估值差將繼續收斂，“未來藍籌與成長的輪動仍將是趨勢，最終達到一種均衡狀態。”

海富通基金認為，近期召開的中央經濟工作會議表明，經濟增長將進入“新常態”，各項改革總體方案陸續定稿并開始實施，中國經濟的總體風險和市場的風險溢價顯著下降，在居民資產配置需求旺盛的情況下，A股日益成為全球資產配置標的，資金力量不容小覷。

在星石投資看來，雖然宏觀經濟仍有下行壓力，但并沒有失速風險，而改革明朗降低了長期風險，由此形成了本輪牛市的基礎。經過近期市場上漲，藍籌估值水平依然處于歷史底部，還具有上漲空間，“大類資產配置的轉移剛開始，此前投向房地產、固收領域的資金向股市的大規模轉移剛開始，未來資金仍將源源不斷地從這些領域流向股市。”

華泰證券分析師徐彪認為，未來風格將從藍籌單邊行情逐漸走向藍籌搭臺、主題唱戲的格局。而銀華基金投資總監王華則認為，投資渠道以后將更為多元化，養老金和滬港通將帶來更多機構資金入市，這些機構資金會延續對低估值大盤價值股的偏好，“后市大股票和小股票都有機會。”