透視俄羅斯盧布危機：俄經濟如果崩盤 誰又能獨善其身

本期對話人物： 

安德魯伍德爵士：1995－2000前英國駐俄大使，英國智庫皇家國際事務研究所Chatham House研究員

孔令洲：劍橋大學金融學博士，對沖基金資深人士，曾供職美林銀行、瑞銀集團

王先生：倫敦某中資企業法務經理

中資企業在俄業務受影響

“如果項目不能在圣誕前夕敲定，明年俄羅斯的合作伙伴可能沒有預算跟進，之前就都白忙活了。”倫敦某中資企業法務經理王先生最近對俄羅斯的經濟狀況憂心忡忡，連續幾個涉及俄羅斯企業的合同，都要趕在圣誕節前夕完成，昨天幾個小時電話會議，一口水也沒有喝上。就在談判膠著期，又趕上了盧布暴跌，感覺是雪上加霜。 

王先生也向駐俄羅斯辦事處的同事打聽俄羅斯的經濟狀況，“沒有想像的那么亂，該怎么生活還是怎么生活，不過，很多人都去搶購奢侈品。 ”

王先生所在公司最大的賣點，就是為西歐企業提供從遠東到歐洲的一攬子解決方案，由于俄羅斯對中資企業市場準入方面大開綠燈，使他們可以與同行業的西歐企業一較高下，如果俄羅斯經濟惡化，市場波動，勢必影響公司在歐洲的整體運營。 

俄羅斯信用面臨破產？ 

“盧布暴跌，目前看對于普通老百姓沒有什么影響，但是對于在外匯市場上的交易者、以及國內寡頭，沖擊是非常大的。” 在歐洲管理對沖基金的劍橋大學金融博士孔令洲分析說， 中低收入階層在外匯市場上的投資不多，直接的影響并不大， 所以為什么表面看，在生活層面影響還不顯見。  

盧布兌美元本周以來跌幅接近20%，今年以來的跌幅超過了50%，雖然日前略有回升，普京也放言， 兩年內走出困境，  然而在孔令洲看來，俄羅斯盧布的危機，是一國經濟根本性結構性問題的外化。僅憑普京的豪言和俄羅斯央行五次加息無法根本性改變俄羅斯經濟的頹勢。而且17%的利息率，長期看來難以為繼。 

貨幣是一國經濟實力的象征。盧布持續貶值，且貶值幅度大大超出正常貨幣波動，表明俄羅斯的綜合經濟實力明顯下降。單純依賴能源出口的經濟模式，在全球油價下跌，一國國際收支平衡惡化是不可避免的結果。其“靠山吃山”的經濟模式，早就受眾多經濟學者的詬病，包括金磚先生、高盛前資產管理主席吉姆奧尼爾，就曾批評“普京掏空了俄羅斯的經濟”。

美國經濟向暖、頁巖氣開采量的大幅提升、全球油價持續下跌，外部對俄能源依賴逐漸減少、加上烏克蘭危機西方對俄的金融制裁，導致其外部輸血能力驟降，俄羅斯在內外交困中呈現疲態。俄羅斯還有大約4,160億美元的充裕儲備，如果有限的外匯儲備耗盡，俄羅斯的信用就可能破產清盤。1998年的俄羅斯金融危機，盧布數日崩盤，迫使俄羅斯債務違約。

“要么清盤重整，要么背債過日子，1998年俄羅斯金融危機，俄羅斯選擇了清盤，對俄羅斯人來說，大不了推倒重來， 信用破產罷了。”孔令洲說。 

西方制裁將深化盧布危機

俄羅斯這頭北方之熊，會不會挨過嚴寒的冬天？ 曾代表英國駐俄羅斯和南斯拉夫大使的外交專家安德魯伍德爵士對鳳凰記者透露了他的見解。 

他認為，普京在18日三個小時的新聞發布會上，沒有提出任何實質性的舉措，危機還會卷土重來。俄羅斯人為烏克蘭問題付出的代價，無法計算，雖然普京極力撇清這一點，其控制的媒體也在弱化盧布的危機暴露的本質，但問題總是會暴露。自從2012年普京重回克里姆林宮，西方制裁就生效了，俄羅斯企業在萎縮，健康開支在縮減，國家的運行并非高效，這都對普京的改革產生削減作用。

據路透社報道，在今年11月北京召開的亞太經濟論壇上，俄羅斯第二大銀行VTB抱怨由于西方就烏克蘭危機實施的制裁讓其難以在西方市場上籌集到資金，擬退出倫敦證交所。VTB回應鳳凰記者的求證說，“今年8月1日起，英國金融行為管理局已經禁止VTB銀行的普通股轉換成根據現有DR計劃全球存托憑證。而VTB的股票存托憑證的注冊和交易是在倫敦證券交易所進行的。”VTB表示會繼續和監管當局協商。俄羅斯企業在倫敦證交所最常見的融資方式之一是發行全球存托憑證(GDR)，迄今為止以此方式已融資約500億美元。

如今，歐盟投資者被禁止對制裁清單上的俄羅斯金融企業發行的股票、債券和類似貨幣市場工具進行直接或間接的買賣、提供經紀服務、幫助發行或進行其他操作超過90天的交易。歐盟投資者還被禁止對這些銀行的股票或相當于股票的其他證券、存托憑證、債券或包括存托憑證在內的其他類型的債務證券進行交易。

今年9月15日，俄羅斯政府宣布將調集約合90億美元的資金成立應急基金，扶持被歐盟制裁的本國企業。然而，對于整個俄羅斯金融業饑渴的程度，這點救濟真是杯水車薪。 

根據倫敦證券交易所向鳳凰財經提供的數據，目前共有107家獨聯體國家企業在倫敦證交所上市，其中俄羅斯企業65家。在俄羅斯企業中，有52家在主板市場(MM)上市，另有13家在另類投資市場(AIM)上市。 而倫敦證交所作為世界第四大證交所，上市公司達2432家，市值達4.112萬億美元。安德魯伍德爵士認為，俄羅斯上市企業如果退市，對于倫敦證交所不會有太大的影響，而對于俄羅斯企業則不然。 

雖然VTB對鳳凰財經宣稱該銀行沒有受到盧布危機的影響，“一切照常”。然而由于市場對普京執政缺乏信心，大量資本逃離俄羅斯，俄羅斯又無法在西方融資輸血，在安德魯伍德爵士看來，人心失去容易，恢復難，普京的領導會受到挑戰。他認為， 俄羅斯問題積重難返，沒有速效藥，只有利用盧布危機這個契機，痛定思痛，在以下方面作出臥薪嘗膽之舉： 第一： 改變經濟模式，第二減少軍費開支， 第三是撤出烏克蘭。 

安德魯伍德說，美國中期選舉共和黨議員大有斬獲，意味著他們將更多掌控參眾兩院，據此他推測美國暫時不會很快放松制裁。歐盟也要在明年7月審查他們的制裁措施，英國政府對俄也將提高而不是放松制裁。 

當然，西方也不是鐵板一塊，歐美對俄制裁的態度還是有區別的，畢竟歐洲忌憚俄羅斯切斷天然氣管道。2009年開春第一天，俄羅斯經由烏克蘭輸往所有歐洲國家的天然氣供應中斷，至少17個歐洲國家天然氣供應受到影響。“歐洲一體化已經到達很令人驚訝的程度，所以有可能歐盟是不想再提升制裁級別的。”安德魯伍德推測。今年十月，俄羅斯和烏克蘭達成通過烏克蘭向歐洲輸送天然氣的協議，緩解了俄羅斯與歐盟的緊張關系。 

致于普京提到的中俄貿易900億美金的前景，安德魯伍德爵士認為，俄羅斯可能會更多的轉向和中國做貿易，但是中國無法替代美國和歐洲對俄羅斯經濟的影響力。  

“中國自己需要關注的國內問題也很多，會減弱他們對俄讓步的意愿。中俄合作需要花時間建立合作的步驟和綱領。 然而天然氣和石油價格下降，中國也找到了不少替代性的能源， 所以中國對俄羅斯的依存度并不高。” 

“現在的問題是是俄羅斯是否從供給敘利亞的武裝力量上獲利，可能對于個別軍火商是有利的。” 

盧布危機，油價下跌是直接導火索，內因是經濟結構問題，外部制裁是催化劑， 然而，“俄羅斯如果經濟崩盤，誰又能獨善其身呢？”孔令洲博士認為，“沒有國家能置身事外， 全球油價下跌，也不止俄羅斯受損，歐佩克國家也會跳出來，爭取油價定價的話語權，那樣，可能俄羅斯會好過一些。”（鳳凰財經記者靜楠、雅君報道）