俄企市盈不足5倍 美大型基金欲抄底

美國、加拿大和歐盟上周末陸續宣布，對俄羅斯實施新一輪制裁措施。由于俄羅斯經濟結構較為單一、經濟缺乏韌性，今年以來國際市場原油價格持續下跌加之西方經濟制裁，對俄羅斯經濟打擊頗重。

截至北京時間22日18時，12月以來，盧布對美元匯率累計下跌逾10%；今年以來，盧布跌幅超過40%。多家機構警告，俄羅斯官方干預措施可能導致更大規模的危機。

西方啟動新一輪制裁

加拿大政府19日宣布，對俄羅斯實施新一輪制裁行動，包括限制能源技術出口。加拿大總理哈珀稱，加拿大已做好準備，在必要時采取進一步制裁措施。

美國總統奧巴馬同時宣布，對加入俄羅斯的克里米亞半島實行經濟封鎖，禁止向克里米亞出口商品、技術和服務，禁止從克里米亞進口商品、技術和服務，也禁止對克里米亞進行新的投資。

19日閉幕的歐盟峰會批準了自今年9月以來新的對俄制裁措施。從20日開始，歐盟及注冊地在歐盟境內的公司將禁止投資克里米亞。歐盟一方的公司將不能在克里米亞購買不動產、為克里米亞公司提供融資及其他相關服務。此外，歐盟旅游業運營商將不能在克里米亞和塞瓦斯托波爾提供旅游服務。除非在緊急情況下，歐洲的游輪不能在克里米亞半島的港口停靠。這適用于所有歐盟公民擁有、使用或懸掛歐盟成員國國旗的船只，現有合約最晚執行到明年3月20日。同時，禁止特定貨物和技術出口給克里米亞公司，也不能在克里米亞使用，這涉及交通、通訊和能源領域，以及油氣等自然資源的勘探和生產。與之相關的基礎設施、建筑、工程等服務也遭禁止。

丹麥銀行稱，俄羅斯經濟處于深度衰退邊緣。該行將對明年俄羅斯經濟增長的預期由下滑1.8%大幅下調至下滑7.9%。

國際市場原油價格持續下跌導致盧布暴跌，西方經濟制裁使俄羅斯經濟雪上加霜，俄羅斯經濟結構相對單一，經濟缺乏韌性，遭受打擊頗重。

俄羅斯自然資源豐富，森林覆蓋面積居世界第一位。已探明天然氣蘊藏量為48萬億立方米，占世界探明儲量的35%，居世界第一位。石油探明儲量為65億噸，占世界探明儲量的13%。煤蘊藏量為2000億噸，居世界第二位。鐵蘊藏量居世界第一位，約占30%；鋁蘊藏量居世界第二位；鈾蘊藏量占世界探明儲量的14%；磷灰石占世界探明儲量的65%；鎳、錫占世界探明儲量的30%。鋁、鈾、黃金等蘊藏量均居世界前列。

俄羅斯的主要出口商品是石油和天然氣等產品、金屬及其制品，而輕紡、食品、木材等其他加工業則較為落后。

基金公司欲抄底

為應對西方制裁和盧布暴跌及一系列經濟問題，俄羅斯國家杜馬19日通過法律草案，將向銀行業提供最高1萬億盧布的資金支持。

俄羅斯政府已采取措施直接干預外匯市場。俄羅斯財政部長安頓·謝魯阿諾夫日前稱，該國財政部已出售部分外匯支持盧布匯率。此外，俄羅斯政府還要求出口商不要囤積外匯收入，這對盧布形成另一利好。

此前市場傳聞俄羅斯已開始出售黃金。但俄羅斯金融管理局辟謠稱，俄羅斯至少在11月并未出售黃金，相反在當月購買了60萬盎司的黃金。截至12月1日，俄羅斯的貨幣黃金持有量為3820萬盎司，高于11月1日的3760盎司。

德國商業銀行指出：“除非耗盡了外匯儲備，否則無法想象俄羅斯會出售、或愿意出售黃金。黃金是最后的子彈，因為黃金能保值，不在美元體系之內，也不是制裁的目標。”

盡管如此，俄羅斯各部門的一些應對措施可能埋下更大的隱患。俄羅斯聯邦儲蓄銀行投資銀行部門首席經濟學家葉甫根尼·加夫里連科警告稱，俄羅斯政府和央行采取的一系列“拯救行動”可能導致全面的銀行危機。若俄羅斯央行繼續提供再融資，以換取不能上市流通的、銀行幾乎能無限量提供的證券，此舉可能增加系統性風險，將逐漸導致全面的銀行業危機，最終帶來更大的災難。

國際評級機構惠譽也認為，俄羅斯央行頻繁大幅加息可能加深2015年經濟衰退。惠譽稱：“衰退、高利率、疲軟的盧布及對俄羅斯銀行的評級壓力可能在2015年導致該國資產質量出現明顯惡化，并削減該國政府財政收入。”

不過，包括拉扎德公司(Lazard)、GMO和奧本海默公司在內的一些持有大量俄羅斯風險敞口的美國大型共同基金對俄羅斯相關資產仍有信心，并承諾繼續持有。截至11月底的數據顯示，約380億美元規模的奧本海默發展中市場基金中，7%的投資來自俄羅斯。投資研究及基金評級機構晨星公司數據顯示，共8只規模超過10億美元的美國共同基金持有俄羅斯股票比重至少達6%。

GMO新興市場管理團隊負責人阿爾瓊·戴維查稱：“俄羅斯能源企業的市盈率尚不足5倍，股息率高于5%。我們預測俄羅斯不會出現全面資本管制，我們仍對持有這些成本很低的資產感到滿意。若它們進一步下跌，我們還會增持。”