美國經濟數據超預期 考驗中國貨幣政策取向

證券時報記者靳書陽

由于圣誕假期來臨，美國部分經濟數據提前公布。當地時間23日，美國商務部將美國第三季度國內生產總值增速上修至5.0%，創11年最快季度增速。消息公布后，美元指數升破90，為八年半來最高，道指也史上首次站上18000點大關。

有人要問，美國經濟是否已經重新回歸領頭羊地位？事實上，這是個偽命題。因為美國經濟一直以來都是全球經濟領頭羊，只是這只領頭羊有時候跑得快一點，有時候跑得慢一點。但是問題來了，經濟數據超預期轉暖，預示美聯儲加息周期可能會早于此前預期到來。

公開報道顯示，美聯儲可能會在明年上半年開始加息。在最新的經濟數據公布之后，17名美聯儲官員中，有15名預計明年首次加息。而美聯儲6月會議上只有12名官員預測明年加息。強勁的經濟數據無疑進一步鞏固了美聯儲明年中期加息預期。

一旦進入加息周期，也就意味著資金大規模回流美國本土的時刻到來。以1994年和2004年美聯儲的兩次加息為例。1994年，凈流入美國的金融資本總計1767億美元，較1993年增長了86.56%。2004年，凈流入美國的金融資本總計9789億美元，較2003年增長了59.68%。另一方面，美國進入加息周期對新興市場國家意味著巨大風險。加息后伴隨的國際資本流動變化恐將加速對新興市場“抽血”，新興市場國家經濟增長所需的廉價資金流入也將隨之下降。

對于中國經濟來說，由于實體經濟增長乏力，對資金成本的承受能力每況愈下，今年11月的不對稱降息無疑是一場“及時雨”。但值得注意的是，人民幣兌美元匯率自從此次降息之后，開始了新一輪下跌。一旦美聯儲提前加息，是否會引發中國境內的套利資本加速外流，尚難得知。一方面，我們需要引導資金成本下行；另一方面，需要保持人民幣匯率在雙向波動的基礎上基本穩定。加快經濟結構調整，甚至忍受短期的陣痛，或是不得不面對的選項。