華泰證券：不要錯過金融股大機會 回調即是買入良機

短期波動不改我們對于金融股的堅定看好，兄弟們且寬心，行情尚未結束，風雨過后是彩虹。要相信中國資本市場的潛力，滄海橫流，方顯出英雄本色，我們的征途是星辰大海！

銀行方面：

政策暖風徐徐，這個冬天不太冷。江湖傳言將有存貸新規出臺，或將非銀同業存貸款納入一般存貸款，且準備金暫定為零。如果成行，則為重要利好。①如果沒有附加限制條款的話，則此舉將為商業銀行提供變相降準，以非銀類機構（券商、保險等）為通道將一般存款導入非銀同業存款科目，規避準備金的繳納，短期內相當于一次放水。②如果非銀存款可作為一般存款進入存貸比考核，單邊估算的話，則可以貢獻6個百分點左右的存貸比彈性，釋放大量信貸額度。

短期年末季節性因素疊加市場情緒下流動性緊張在央行定向放水下已現曙光，而隨著地方債務問題梳理，信貸資產證券化備案制落地，地方版AMC推出，前堵后疏資產質量中長期改善，風險溢價下降，疊加無風險利率中長期下調趨勢，估值中樞上移，銀行估值修復行情確立。短期繼續關注華夏、建行、浦發、交行，持續看好進攻品種南京、寧波、平安。

券商方面：

市場紅利開啟券商新軌道，資產證券化備案制開啟券商新空間。短期波動不改券商長牛趨勢。市場紅利+制度紅利+杠桿紅利驅動行業進入黃金發展周期，業務空間再次打開。改革政策持續推出，凈資本監管指標放寬明年將落地，國資改革和IPO注冊制是明年重要主題，券商股行情切換到長牛行情。

券商業務模式進入全面革新，經紀新模式、投行市場化、業務規模化引領券商進入新時代，2015年盈利增速50%以上，行業迎來高增長周期，是市場的高彈性品種，維持推薦評級。三個維度選擇標的：一是改革力度，資本市場大改革浪潮下，堅定改革的券商將率先崛起。二是客戶數量，誰主動降傭、主動嫁接互聯網，誰就能圈住更多客戶，也就預先蹲下準備起跳；三是資本優勢，資本中介業務越來越成為盈利主導，誰能率先完成大額融資，誰就能掌握話語權。繼續重點推薦“新大招”組合，并建議關注互聯網業務快速推進的錦龍股份。

保險方面：

保險行業正經歷第三次戴維斯雙擊，且比前兩次更有效。我們觀察到，保險行業自規范發展以來，第三次出現承保和投資同步向好的情況，并且，這一次比前兩次（分別是2007年和2009年）更為有效。承保方面，保費重返高增長，且主要源自保障型產品的熱賣，這對保險公司而言，不僅降低了融資成本、而且負債久期延長。投資方面，隨著投資渠道的放開和大類資產比例監管的實施，保險公司通過資產結構調整，實現了收益率提升，2012-2013年分別為4.8%和5.04%，2014年超過5.4%，如果疊加股債市場的走強，則收益率的上升將更為樂觀。因此，融資成本得到有效控制、投資收益率處于上升通道，保險業的第三次戴維斯雙擊正在上演。強烈看好新華、平安、國壽、太保。

還是那句話牛市思維，回調就是買入良機，相信對前景的判斷（華泰羅毅金融團隊于2014年12月25日）