低油價“福禍相倚” 埃克森美孚迎業(yè)務(wù)調(diào)整良機(jī)

時值歲末，眾家機(jī)構(gòu)紛紛對2015年全球經(jīng)濟(jì)大勢做出預(yù)測。其中，最惹眼兩個非常規(guī)因素，便是眼下超低的國際油價和美西方針對俄羅斯期限難測的深度制裁。而今夏與俄羅斯石油公司共同開發(fā)北極地區(qū)油田的埃克森美孚，則成為幾乎唯一一家同時受到上述兩種因素拖累的“巨頭”。

然而在12月25日，知名券商奧本海默卻公開聲言：埃克森美孚仍是“好的投資對象”；同時，也有更多的投資者看到當(dāng)前困局對能源企業(yè)影響的兩面性——埃克森美孚，這家被迫放棄對俄合作的雙重利空最大牌的“受害者”，或迎來業(yè)務(wù)調(diào)整良機(jī)，從而上演“塞翁失馬，焉知非福”的經(jīng)典戲碼。

頁巖氣開發(fā)劣勢被放大

根據(jù)奧本海默的說法，該機(jī)構(gòu)依舊看好埃克森美孚投資前景的理由是國際油價不可能一直保持現(xiàn)有低位，有可能“在繼續(xù)一段時間后顯著反彈”。

埃克森美孚公司也主動發(fā)聲強(qiáng)調(diào)自身對超低國際油價的承受力。該公司總裁兼首席執(zhí)行官（CEO）雷克斯·蒂勒森本月中旬表示，埃克森美孚有能力應(yīng)對原油價格的進(jìn)一步下跌，甚至可以接受低至每桶40美元的油價。他強(qiáng)調(diào)，“埃克森美孚在液化天然氣和深水鉆探等領(lǐng)域的大規(guī)模項(xiàng)目都是十多年的投資，都經(jīng)過從每桶40美元到每桶120美元這樣相當(dāng)大范圍價格區(qū)間的論證。”

但事實(shí)上，埃克森美孚受超低油價沖擊最大的并非傳統(tǒng)能源業(yè)務(wù)，其在2009年至2010年大舉進(jìn)軍的頁巖氣領(lǐng)域才是低油價市場環(huán)境下收益最難盡如人意的部分。

據(jù)伍德麥肯錫本月初對17家全球油氣行業(yè)有重要影響力的能源公司在北美頁巖氣勘探調(diào)查數(shù)據(jù)中顯示，僅有6家公司能從頁巖氣的經(jīng)營中獲利，包括埃克森美孚、英國石油以及殼牌在內(nèi)的超大型石油公司均處于虧損狀態(tài)。其中，英國石油、殼牌公司均已計(jì)劃剝離北美的非常規(guī)油氣資產(chǎn)以達(dá)到“瘦身”盈利目的。

美國《華爾街日報》指出，正當(dāng)人們對埃克森美孚能否在非常規(guī)油氣領(lǐng)域堅(jiān)持下去拭目以待時，國際油價在過去兩個月的崩跌態(tài)勢，讓該公司此前就始終承受著的壓力倍增，特別是非常規(guī)油氣的高成本劣勢愈發(fā)突出。

終結(jié)對俄合作損失巨大

12月1日，在歐美對俄羅斯的步步緊逼之下，埃克森美孚被迫終止與俄羅斯石油公司的合作，徹底放棄了在北冰洋的油田勘探項(xiàng)目。這意味著，在歐美國家加大對俄制裁力度的背景下，埃克森美孚正在對俄投資進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的撤出。

此前，沒有任何西方能源公司像埃克森美孚那樣，與俄羅斯有著如此密切的聯(lián)系。原因是，全球范圍內(nèi)只有俄北冰洋地區(qū)能滿足埃克森美孚提高產(chǎn)量需求的地區(qū)。委內(nèi)瑞拉、沙特等其他地方雖有類似油儲，但都掌握在國有能源公司手里。

2012年，埃克森美孚與俄石油公司簽署協(xié)議，以約32億美元換取了北冰洋項(xiàng)目1/3股權(quán)，埃克森美孚還同意支付大部分的油氣勘探費(fèi)用。今年8月，兩家公司開始鉆探其在喀拉海的第一個油井。此舉將使得俄石油日產(chǎn)量維持在1000萬桶以上，該數(shù)量級將是后蘇聯(lián)時代以來最高的。

但現(xiàn)在看來，埃克森美孚已無法如愿得到其所急須的石油，這意味著，盡管并沒有在前期勘探中投入太多，但該公司仍將眼睜睜看著儲量堪比沙特、遠(yuǎn)超墨西哥灣的北冰洋地區(qū)成為競爭對手的“勢力范圍”。不僅如此，埃克森美孚還需要向挪威Siem Offshore公司以及Rem近海公司支付違約金，以補(bǔ)償其向北冰洋項(xiàng)目提供石油勘探供應(yīng)船等服務(wù)的損失。

結(jié)構(gòu)調(diào)整期近在眼前

埃克森美孚冒著巨大的政治風(fēng)險開展對俄合作，是為了遏制其油氣產(chǎn)量不斷下降的勢頭。

2007年，委內(nèi)瑞拉政府針對埃克森美孚在委油氣資產(chǎn)實(shí)施國有化，造成埃克森美孚油氣產(chǎn)量連續(xù)幾年下降。雖然從上月開始，委內(nèi)瑞拉國家石油公司開始每月向埃克森美孚支付賠償金，但總額僅10億美元的賠償顯然難以彌補(bǔ)北冰洋項(xiàng)目被擱置帶來的損失。

在油氣產(chǎn)量連年下滑和國際油價崩跌的背景下，自8月后市值蒸發(fā)500億美元的埃克森美孚終于在11月13日將其全球市值第二大公司的頭銜讓與微軟。

《華爾街日報》指出，埃克森美孚目前新舊業(yè)務(wù)一同受挫的情形源于其此前業(yè)務(wù)調(diào)整力度。具體來講，2010年并購XTO能源公司之后，埃克森美孚決策層對頁巖氣的重視程度空前提升，非常規(guī)油氣項(xiàng)目占其重大項(xiàng)目規(guī)劃的90%。但相對高成本令北美頁巖氣勘探開發(fā)經(jīng)營一直比較慘淡，企業(yè)投資獲利空間很小。現(xiàn)在，低油價困境迫使埃克森美孚重新關(guān)注其舊業(yè)務(wù)。

埃克森美孚似乎也意識到了調(diào)整良機(jī)的到來，并已在上周末首次針對發(fā)布全球能源行業(yè)發(fā)展趨勢做出預(yù)期。該公司強(qiáng)調(diào)，美、加和墨西哥的石油和相關(guān)液態(tài)燃料出口將在2020年左右之后超過進(jìn)口。

對此，美國萊斯大學(xué)公共政策系教授肯尼斯·邁德洛克分析稱，上述預(yù)測反映出埃克森美孚的判斷，即美國將放松上世紀(jì)70年代以來針對原油出口的嚴(yán)格限制，否則會抑制北美產(chǎn)量的增長。他強(qiáng)調(diào)，這意味著埃克森美孚對油氣業(yè)務(wù)的倚重將有所反彈，而眼下的低價市場環(huán)境已讓這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整“近在眼前”。