盤點2014年赴美上市的中概股

在即將過去的2014年，中國企業所涌現出的赴美上市熱情達到頂點。

自4月4日達內科技登陸納斯達克以來，2014年全年共有15家企業陸續在美完成IPO。行業分布集中于電商平臺、職業教育、醫療健康、社交網絡、旅游服務、電子游戲等領域，募資額也達到創紀錄的304.52億美元。其中，阿里巴巴一家獨占其中的82%。

而實際上，中概股在美的日子并不好過。自2011年6月起，做空機構頻頻狙擊中概股，并引發誠信危機，令中概股赴美上市的熱情受挫，2012年全年僅有蘭亭集勢和歡聚時代兩家中國企業赴美上市，融資額也僅為1.53億美元。

2014年，中概股新股表現疲軟。從指數上看，截至12月24日，納斯達克中國金龍指數今年以來下跌了超6個點，而美股基準股指標普500指數漲幅超過10個點。

專注于美股研究的領航資產管理公司創始人劉碩向時代周報記者分析：“在美上市的中概股市值規模上呈現兩極分化的特點。目前，中國宏觀經濟增速放緩，而美國經濟近期表現向上，兩個效應疊加，造成了中概股整體跑輸美股大盤。”

電商、社交、游戲表現強勁

在2014年完成赴美IPO的15家中國企業中，樂居、獵豹移動、聚美優品、智聯招聘、阿里巴巴和一嗨租車等6家分別選擇登陸紐交所，而達內科技、愛康國賓、微博、途牛網、京東商城、迅雷、樂逗游戲、天華陽光和陌陌等9家則將上市地點選擇在納斯達克。

成立于1792年的紐交所，對應我國板塊情況，相當于主板市場；而成立于1971年的納斯達克交易所，則對應中小板抑或創業板。“發展至今，兩個交易所在經過多次業務調整之后，目前兩個交易所逐漸趨同。不過從定位來看，納斯達克更多是為技術企業提供融資渠道。”艾媒咨詢CEO張毅告訴時代周報記者。

據時代周報記者統計，15家公司一共募資304.52億美元，平均募資額20.30億美元，其中，阿里巴巴以68美元的發行價居首，并以250.31億美元的融資額貢獻了全年募集金額中的82%，融資規模一舉超越facebook成為史上最大規模IPO，并大幅拉高整體募資規模。2013年，8家赴美上市公司總共募資8.68億美元，平均募資額僅為1.09億美元，與2014年的情況相去甚遠。

從行業來看，今年赴美上市公司集中在電商、社交、游戲這三大板塊，這也在一定程度上反映了中國高新技術產業發展的潮流。

15家赴美上市公司中，募資總額的前3名均涉足電商，分別為阿里巴巴、京東商城和聚美優品，融資額分別為250.31億美元、30.91億美元和3.95億美元；社交領域的微博和陌陌分別以3.35億美元和2.76億美元的融資額，緊跟阿里巴巴之后，分列4、5名。此外，以樂逗游戲為主要運營平臺的創夢天地的融資額為1.42億美元。

而在2013年，僅有4家公司IPO的募資額在1億美元以上，其中58同城募資2億美元、去哪兒網1.9億美元，500彩票網和汽車之家各為1.2億美元。

從赴美上市公司背景來看，大多數背后有外資股東身影，這也是中概股選擇美股上市的一個重要原因。

張毅告訴時代周報記者，互聯網公司不同于傳統行業，通常沒有足夠的固定資產用以從銀行獲得抵押貸款，因此，只能通過風險投資來獲得資金，而風險投資大多數是來自境外。

如阿里巴巴的主要投資方雅虎和軟銀；途牛網背后資本方包括DCM；聚美優品背后有新加坡投資機構General Atantic；歐洲私募機構Apax Partners潛伏于智聯招聘大股東之列。

目前，國內市場禁止外資控制信息企業，因此被外資實際控制或包含境外投資方股權結構的互聯網企業難以在國內上市，因此紛紛赴美上市謀求出路。

對于高科技公司本身而言，也往往更傾向于海外市場融資。“美國資本市場相對自由，開放，沒有很多條條框框，實行注冊制。這種制度優勢體現在注冊發行過程簡單，審批時間短，只要公司提交的信息真實完整就能上市，對盈利、規模方面限制很低，IPO鎖定期也短。”劉碩告訴時代周報記者。

張毅也向時代周報記者分析，目前，這些公司的盈利能力還不是特別強，大部分都是處于虧損或微利狀態，但是發展前景較好，相比于A股，國外市場能為這些企業提供更多的成長機會。

如一嗨租車，其2012年、2013年和2014年上半年，一嗨租車的營業收入分別為人民幣4.5億元、5.66億元和3.84億元，分別虧損1.76億元、1.52億元和2068.6萬元。在第三季度再度大幅虧損的情況下，一嗨租車2014年內恐仍難實現盈利。

除一嗨租車之外，陌陌也同樣面臨著虧損。在截至2014年9月30日的前9個月中，陌陌的運營虧損為2318.1萬美元，歸屬于普通股股東的每股凈虧損為0.53美元。

此外，京東的2014財年第三季度財報也顯示，第三季度凈虧損為1.644億元，凈利率為-0.6%。新浪微博已連續3個季度凈虧損，前三季度一共虧損6800萬美元。

新股總體表現欠佳

從今年上市的中概股行情來看，除阿里巴巴及京東之外，大部分新股股價普遍下跌。對于這些剛剛在美國上市的中國企業來說，未來的發展之路依然漫長。

截至12月24日，納斯達克中國金龍指數今年以來下跌逾6點，而美股基準股指標普500指數漲幅超過10個點。具體來看，聚美優品發行價為22美元，如今已跌至15美元左右；迅雷上市以來，其市值更是縮水近一半；陌陌、一嗨租車等均已跌破發行價。

“阿里巴巴的上市確實拉走了不少資金，對其他中概股形成沖擊。另外，大部分國外基金或者散戶投資者，更加傾向于購買他們熟悉的公司股票。目前來看，這些中概股的用戶大部分都集中在中國國內，外資人士往往缺乏深入了解，因此對中概股的熱情不高。”對此，張毅向時代周報記者分析。

盡管2014年迎來了中國企業赴美上市的新一輪高潮，但由于中概新股股價表現并不好，不受市場看好。因此，有不少業內人士認為，這或許將會影響2015年中國公司赴美上市的熱情。

赴美上市，只是中概股未來發展道路上的第一步，而上市之后如何規范公司治理，以及規避風險漏洞，并抓住利用自身優勢實現良好發展或是更應值得深思的問題。

2011年7月，東南融通因被香櫞揭露財報造假而被迫退市。除去香櫞，還有渾水等大量的第三方做空調查機構專門從事做空中概股。今年來，中國高速頻道、普大煤業、中國電機、旅程天下和盛世巨龍等一系列中概股均遭做空機構阻擊。今年11月20日，在納斯達克上市剛滿一年的瀾起科技，也因被做空機構做空而未能按期提交年度報告，從而被交易所勒令退市。

劉碩向時代周報記者指出，隨著一批弄虛作假的中概股公司被市場拋棄，以及中美監管層聯手掃除監管漏洞，國際投資者對中概股將會越來越了解，“那些真正好的中概股公司將背靠廣泛的中國市場和創新精神，在資本市場取得良好回報，也將會有越來越多的中國公司陸續走上赴美IPO之路。