北極熊踏冰前行 俄羅斯能否安度2015

http://www.nbd.com.cn2014-12-28 20:54

2014年12月15日、16日兩天，盧布兌美元匯率暴跌25%，即使是15日夜間的緊急加息也沒能挽救“任性”的盧布的下跌走勢。

情況在12月17日出現逆轉。當天，俄羅斯財政部宣布向市場出售70億美元外匯結余資金，俄財政部副部長莫伊謝耶夫撂了句狠話：“如需要，俄財政部會一直向市場出售美元。”——盧布應聲大漲11%，創下1998年以來單日最大漲幅。這一幕，僅僅算得上俄羅斯不平凡的2014年中，較為震撼的一個“大場面”。此外，受國際油價趨于穩定、俄政府出臺多項措施等因素影響，盧布匯率近日有所回升，到12月25日回升至兩周來最高水平。

2014年，克里米亞公投決定加入俄羅斯、烏克蘭危機升級、歐美多輪制裁、國際油價攜手盧布雙雙暴跌——俄羅斯經濟內外交困。

展望未來，2015年之于俄羅斯來說，是一個說好了的“本命年”：連俄羅斯央行都認為，俄羅斯經濟可能在2015年第一季度陷入萎縮，而2015年全年經濟則可能陷入六年來最大幅度的萎縮。

樂觀的貌似只有普京一人。他在前不久召開的年度記者會上表示，俄羅斯經濟將從2015年第一季度開始改善——“硬漢”并沒有給出原因。

資本外流成“關鍵詞”

烏克蘭危機不僅將俄羅斯推上了國際政治的風口浪尖，也讓平穩多年的俄羅斯經濟走上了通往懸崖的道路。

2013年下半年，俄羅斯資本外流開始提速。據俄羅斯經濟發展部去年發布的數據，2013年8月俄羅斯資本外流總額約100億美元，而7月份這個數字只有60億~70億美元。當年8月末，俄經濟發展部將2013年俄羅斯資本流出預測從300億美元提高到700億美元。

進入2014年，資本外流更是成為俄羅斯經濟的“關鍵詞”。俄央行本月15日判斷，俄羅斯2014年外流的凈資本或許能達到1340億美元。俄羅斯央行12月25日公布的最新數據顯示，在截至12月19日的一周內俄國際儲備減少157億美元至3989億美元，這是近年來俄國際儲備首次低于4000億美元。

不斷流走的資本拉低了盧布幣值。開年時，盧布對美元的官方匯率為32.66盧布兌1美元，可到了年底，這個數字就變成了60比1——盧布成為2014年全球表現最差的貨幣。如果說資本外流是盧布下滑的一個穩定因素，發生在12月15日、16日的“跳樓”式暴跌就不能用資本外流來解釋了。

彭 博 專 欄 作 家 LeonidBershidsky、《福布斯》俄文版的首位出版人近日撰文指出，央行與俄羅斯石油公司Rosneft的交易可能才是造成盧布大跌的主因。

2015，新一輪制裁將至

烏克蘭危機后，歐盟和美國共對俄羅斯實施了五輪制裁。其中，對俄羅斯打擊最大的是7月底歐盟啟動的對俄羅斯金融機構的制裁。俄羅斯儲蓄銀行、外貿銀行等多家國有控股銀行均被列入制裁名單，禁止企業及公民向被制裁銀行提供中長期融資，禁止買賣上述銀行新發行的期限90天以上的債券和股票。

世元金行高級研究員肖磊認為，這一舉動的直接影響是，跟俄羅斯要害行業相關的經濟、金融機構美元資金告急，融資成本急劇上升，實際上制造了諸如 “次貸危機”和“歐債危機”一樣的美元需求市場，進一步增加了俄羅斯的外匯需求。

面對美歐制裁，俄羅斯方面也針對歐盟的食品、農副產品提出反制。不過，盡管俄高層多次釋放信號威脅“斷氣”，橙衣軍認為俄羅斯不到萬不得已不會打能源牌——對于嚴重依賴油氣出口的俄羅斯經濟來說，“斷氣”無疑是先傷己再傷人。

由于歐盟和俄羅斯之間千絲萬縷的經濟聯系，在對俄下手時，歐盟國家總是顯得于心不忍。

縱觀2014年的多輪制裁，在3月份美國將普京列為制裁對象時，被歐盟制裁的俄羅斯官員層級和權力都不及美方制裁名單。在4月美國對17家與普京關聯的俄企實施資產凍結時，歐盟卻在擴大制裁名單時，有意回避了俄商界人士。7月份美國將制裁對象直指俄羅斯能源、軍工巨頭，而歐盟的制裁仍局限在金融領域，制裁名單也是到當月底才公布。

時至年關，俄羅斯經濟已然內外交困，大洋彼岸的美國仍然熱衷于“補刀”。白宮發言人歐內斯特12月16日在例行記者會上表示，奧巴馬計劃正式簽署由國會通過的新一輪對俄制裁方案。

此時，美歐在對俄態度上再現分歧。德國總理默克爾明確表示，不希望俄羅斯出現大衰退，并強調：“制裁一定是出于某種理由，如果這些理由已經不復存在，制裁也應該停止。”不過，她又補充了一句：“在制裁問題上仍會和歐盟整體保持一致。”

而歐內斯特也稱：“這是美國與歐洲盟友進行協調后做出的決定。”

對于即將到來的新一輪制裁，俄方表現出一如既往的強硬。俄副外長里亞布科夫日前對媒體表示，如果制裁真的實施了，“俄羅斯不會毫無回應”。

深陷“資源詛咒”

受制裁影響，Rosneft在西方的銀行貸款不能展期，如果企業依靠自身力量償還，則會影響下一步的生產投資——俄羅斯經濟的未來，很大程度上還要靠下一步的石油發展。

作為世界最大的石油出口國，俄羅斯國家財政有一半以上來自于石油、天然氣產業，經濟結構始終難以擺脫“資源詛咒”。

遼寧大學轉型國家經濟政治研究中心副主任徐坡嶺如此描述俄羅斯經濟的現狀：在國家的強力介入下，經濟競爭受到資源部門經濟壟斷的抑制，制造業技術進步被資源部門的高回報率抑制，國家對資源的非經濟目的使用和對低效率部門的補貼造成資源配置扭曲。

根據俄羅斯聯邦儲蓄銀行的計算，如果原油價格維持在90美元/桶，2015年俄羅斯財政收入將因此減少1.2%。原油價格需要維持在104美元/桶，俄羅斯才能維持收支平衡——可是如今，原油價格已經開始下探55美元每桶的新低價。

大勢并沒有站在北極熊一邊。國際能源組織（IEA）上月預計，國際油價在2015年還將繼續下跌，且在2015年上半年下降壓力仍會加大。

更悲觀的預測還在后面。石油價格資訊服務公司創立人、首席分析師湯姆克洛薩上月底預測，如果石油輸出國組織2015年春天前不達成一份減產協議，2015年油價最低可能暴跌至每桶35美元。

據外電報道，雖然俄羅斯高層屢次表示反對資本管制，但國家杜馬還是起草了一份建議草案。國際金融學會研究員LubomirMitov認為，這份草案可能是挽救盧布跌勢的最優政策工具之一。