明年周期股有望領(lǐng)漲美國(guó)股市

今年美股頻創(chuàng)新高，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)上漲13%。但相比2013年而言，市場(chǎng)領(lǐng)漲板塊出現(xiàn)變化，防御板塊整體表現(xiàn)突出，公用事業(yè)、醫(yī)療保健成為領(lǐng)頭羊。而受累于油價(jià)大跌，能源股表現(xiàn)墊底。展望2015年，多數(shù)分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息將令市場(chǎng)分化趨勢(shì)日益明顯，周期類(lèi)股的表現(xiàn)可能更好。

防御板塊拔頭籌

截至12月26日收盤(pán)，標(biāo)普500指數(shù)收于2089.22點(diǎn)，今年以來(lái)累計(jì)上漲13%。十大行業(yè)板塊中，公用事業(yè)板塊以27.9%的漲幅拔得頭籌，醫(yī)療保健板塊緊隨其后，上漲24.71%，IT板塊上漲21%，位居第三。

相比之下，2013年標(biāo)普500指數(shù)上漲近30%，其中表現(xiàn)最好的是非必需消費(fèi)品板塊，上漲41%，而公用事業(yè)板塊僅上漲8.8%，在十大板塊中表現(xiàn)第二差。

由于能夠提供穩(wěn)定的持續(xù)的分紅，公用事業(yè)股通常是投資者在追求安全性時(shí)更青睞的選擇。一些分析師認(rèn)為，公用事業(yè)股成為領(lǐng)漲板塊，顯示出市場(chǎng)增長(zhǎng)性的機(jī)會(huì)較少，投資者情緒偏于謹(jǐn)慎。

也有華爾街分析師指出，在牛市中后期通常會(huì)出現(xiàn)板塊輪動(dòng)，因?yàn)閮r(jià)值投資者很難再找到低估值的標(biāo)的，而部分成長(zhǎng)股估值已經(jīng)兌現(xiàn)，也推動(dòng)投資者尋找其他更好的標(biāo)的。

受累于油價(jià)大跌，能源板塊成為今年表現(xiàn)最差的板塊。上半年，紐約主力原油期貨價(jià)格上漲近7%，受此帶動(dòng)，能源板塊11.6%的漲幅位居行業(yè)漲幅榜第二位。但下半年形勢(shì)迅速反轉(zhuǎn)，油價(jià)暴跌帶動(dòng)能源板塊大幅下挫，全年累計(jì)跌幅達(dá)到8.97%。

在標(biāo)普500成分股表現(xiàn)最差的十只股票中，有六只隸屬于能源板塊。其中，從事離岸油氣鉆井服務(wù)的Transocean公司以61.78%的跌幅墊底，從事油氣勘探和開(kāi)發(fā)的Noble股份有限公司與Denbury資源公司分別下跌53.75%和50.52%，同樣躋身表現(xiàn)最差的行列。

美銀美林美國(guó)股票與量化策略部總監(jiān)薩布拉馬尼安預(yù)計(jì)，今年能源公司的利潤(rùn)將占標(biāo)普500成分股總利潤(rùn)的11%，如果油價(jià)一直在目前的低水平徘徊，標(biāo)普500每股收益可能下降1-2美元。

回顧本輪美股牛市進(jìn)程，自2009年3月初啟動(dòng)以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)上漲208%。十大行業(yè)指數(shù)中表現(xiàn)最好的是非必需消費(fèi)品板塊，累計(jì)上漲353%，其次是金融板塊，上漲301%，工業(yè)板塊位居第三，上漲271%。表現(xiàn)最差的三個(gè)板塊分別是電信、能源和公用事業(yè)，漲幅分別為76%、91%和115%。

生物科技半導(dǎo)體牛股扎堆

從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，受益于油價(jià)下跌帶來(lái)的成本節(jié)約以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇，航空業(yè)盈利明顯改善。西南航空（LUV）年內(nèi)上漲122.5%，成為表現(xiàn)最好的標(biāo)普500指數(shù)成分股。達(dá)美航空上漲76.16%，同樣躋身標(biāo)普500漲幅榜前十。

西南航空是全球盈利最高的航空公司，主要在美國(guó)本土提供航空運(yùn)輸服務(wù)。最近一個(gè)財(cái)季該公司收入同比增長(zhǎng)6%，盈利大幅增長(zhǎng)62%。高盛日前將該公司投資評(píng)級(jí)從“中性”上調(diào)至“買(mǎi)入”，目標(biāo)價(jià)55美元，較當(dāng)前水平還有超過(guò)30%的上漲空間。

標(biāo)普500成分股漲幅榜上，模擬半導(dǎo)體設(shè)備開(kāi)發(fā)商安華高科技公司（AVGO）以90%的漲幅位居第五位。而這只是半導(dǎo)體板塊強(qiáng)勁表現(xiàn)的一個(gè)縮影。今年以來(lái)，標(biāo)普500半導(dǎo)體及設(shè)備板塊累計(jì)上漲36%，位居細(xì)分行業(yè)漲幅榜首位。行業(yè)標(biāo)桿股指費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上漲30%，目前位于十四年來(lái)的高位。

半導(dǎo)體板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，一方面得益于行業(yè)景氣度的持續(xù)提升，另一方面受到行業(yè)內(nèi)部大規(guī)模整合潮的提振。世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織(WSTS)最新預(yù)計(jì)，受智能手機(jī)和車(chē)用電子產(chǎn)品強(qiáng)勁需求推動(dòng)，2014年全球芯片市場(chǎng)將增長(zhǎng)9%，至3330億美元。該組織還表示，基于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，半導(dǎo)體行業(yè)強(qiáng)勁表現(xiàn)有望持續(xù)。

奧本海默技術(shù)分析部門(mén)主管沃爾德認(rèn)為半導(dǎo)體是“必須持有”的板塊。他的研究顯示，自1990年以來(lái)，半導(dǎo)體板塊在每年12月到次年2月期間一直是標(biāo)普500中表現(xiàn)最好的板塊，平均回報(bào)率達(dá)到5%。未來(lái)幾年半導(dǎo)體板塊有望繼續(xù)成為市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，成為推動(dòng)美股市場(chǎng)進(jìn)一步走高的驅(qū)動(dòng)力。

此外生物科技板塊也表現(xiàn)出色，納斯達(dá)克生物科技指數(shù)年內(nèi)累計(jì)上漲33%，過(guò)去五年累計(jì)漲幅超過(guò)300%。成分股中表現(xiàn)最好的AVANIR制藥上漲403%，Agios制藥上漲358%，藍(lán)鳥(niǎo)生物上漲323%。

摩根大通分析師認(rèn)為，受到臨床數(shù)據(jù)積極以及監(jiān)管放寬等因素的推動(dòng)，投資者對(duì)生物科技板塊的風(fēng)險(xiǎn)胃口將繼續(xù)上升，包括醫(yī)藥和生物科技在內(nèi)的板塊在2015年具有最佳的投資前景。

加息或令板塊分化

今年10月，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了金融危機(jī)以來(lái)持續(xù)三輪的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)其將于2015年進(jìn)行八年多來(lái)的首次加息。分析師預(yù)計(jì)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正常化進(jìn)程開(kāi)啟，未來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)可能加劇，而周期性板塊可能重新成為領(lǐng)漲主力。

華爾街分析師普遍認(rèn)為，加息將對(duì)公用事業(yè)、電信服務(wù)和必需消費(fèi)品板塊不利，因?yàn)樯鲜鲂袠I(yè)的股票與債券類(lèi)似，偏于防御性。此外與歷史水平相比，公用事業(yè)和必需消費(fèi)品行業(yè)股估值已經(jīng)較高，這是影響股價(jià)上漲的另一障礙。

貝萊德智庫(kù)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能于明年加息，“但只會(huì)以溫和的步伐推進(jìn)，且很可能結(jié)束于較過(guò)去的周期更低的水平”。對(duì)于利率上升對(duì)美股的影響，貝萊德智庫(kù)認(rèn)為，防守類(lèi)股往往在利率下跌時(shí)表現(xiàn)不錯(cuò)，而周期類(lèi)股通常在利率上升但加息幅度溫和時(shí)表現(xiàn)更好，假如美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息，將有利于周期類(lèi)股在2015年的表現(xiàn)。

此外還有分析師指出，加息有利于金融股的表現(xiàn)。如果利率上升，金融企業(yè)的凈息差將擴(kuò)大，與此同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還會(huì)提振貸款需求上升。

對(duì)于本輪牛市中表現(xiàn)一直搶眼的科技股，華爾街分析師認(rèn)為目前科技股的估值相對(duì)歷史水平仍然較低，由于利潤(rùn)率高、資產(chǎn)負(fù)債表明晰，且能從其它美國(guó)公司提高資本開(kāi)支預(yù)算中受益，科技公司仍然受到青睞。

德意志銀行分析師建議投資者繼續(xù)堅(jiān)守強(qiáng)勢(shì)股，超配醫(yī)療保健和估值較低的科技藍(lán)籌股，因?yàn)檫@兩類(lèi)股票估值繼續(xù)擴(kuò)張的空間最大，且利潤(rùn)增長(zhǎng)健康。此外，強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)還利好銀行和零售股。