信托轉型初現端倪 剛兌規則面臨挑戰

每經記者周雅玨發自北京

2014年，信托行業邁入十萬億后時代，行業剛性兌付的潛規受到極大挑戰。盡管近13萬億元的信托資產管理規模再創歷史新高，但行業整體增速出現明顯放緩趨勢。信托行業結束了長達7年的高速發展階段，步入轉型過渡階段。

隨著我國宏觀經濟增速放緩，部分企業經營出現困難，信托產品的風險逐漸爆發出來。2014年以來，超過20單信托產品暴露出兌付危機，特別是涉及煤礦產業、藝術品投資類以及傳統房地產行業的產品。

從經濟發展規律來看，信托公司傳統業務模式，難以維持高企的無風險利率，“剛性兌付”或不可持續。諸多跡象表明，監管層再度升級監管政策，嚴控行業風險，有意引導行業健康發展，培育“賣者盡責、買者自負”的信托文化。

兌付危機頻現

2014年伊始，一向風格穩健的中誠信托旗下兩款涉礦信托產品出現兌付危機，“剛性兌付”的潛規遭遇挑戰。

此后，陸續有多家信托公司的涉及煤礦的信托計劃出現“險情”，如華融信托的“金牡丹·融豐系列·宏盛聚德特定資產收益權集合資金信托計劃”；山東信托的“金順達集團流動資金貸款集合資金信托計劃”；華潤信托的“焱金2號孝義德威集合資金信托計劃”等。

由于房地產政策調控的影響，引發房價去泡沫化趨勢，房地產市場遇冷，部分房企經營陷入困境。信托業務的主要領域房地產行業成為兌付危機重災區。

除了煤礦、房地產領域之外，藝術品投資標的也被稱為信托“三大雷區”之一。近日，中信信托“中信墨韻1號藝術品投資基金集合資金信托計劃”就出現兌付危機，逾期3個多月，投資者尚未收到本金和收益。

在實際操作過程中，沒有一家企業愿意打破“剛性兌付”的潛規則。信托公司無一例外地選擇了用各種方法保證投資者的本金安全。行業發展遇到瓶頸，控制風險，尋求新的利潤增長點，以及探索新的商業模式成為亟待解決的問題。

賣者盡責買者自負

2014年以來，信托項目風險頻發，行業積累的風險逐漸增加，控制風險成為重中之重。被業內稱為史上最嚴監管政策的“99號文”

（《關于信托公司風險監管的指導意見》），其整體監管思路基本遵循了銀監會主席助理楊家才2013年信托業年會提出的八項機制的主體框架。

近日，財政部、銀監會聯合發布《信托業保障基金管理辦法》，構筑行業又一道風險保護屏障。

2014年12月19日，中國信托業保障基金有限責任公司在2014中國信托業年會上宣布成立。由中國信托業協會聯合13家信托公司共同出資設立，已獲銀監會正式批準。

監管層一方面制定行業保障機制，另一方面也在加緊制定行業內部規范政策，提出改革措施。

信托公司業務方向逐步轉向，根據信托業協會最新數據，截至2014年三季度末，信托業管理的信托資產規模再創新高，余額達到12.95萬億元。從資金投向上來看，2014年以來信托資金投向金融機構、證券投資占比明顯回升，而流向工商企業和基礎產業的占比明顯下滑，呈現“重金融輕經濟”的新業務格局。

值得注意的是，在2014年發行的產品中，出現了更加多元化的產品種類，產品設計結構更多采用結構化產品模式。產品收益逐步向浮動收益轉變，未來“剛性兌付”的潛規將不攻自破。