港媒談滬港通遇冷十大原因：機制缺陷是主因

2015年01月05日 07:39
來源：鳳凰財經綜合

鳳凰財經綜合訊據太陽日報報道，滬港通開通已經一個半月，令市場大失所望。A股去年“牛霸”全球，港股通至今只用了不足總額度的半成，市場人士拋出十大滬港通“不及預期”原因。

據了解，對沖基金等機構因不能使用T+0，加上A股炒市不炒股下，寧愿炒A股ETF或新加坡的A股期指，令滬港通在這輪A股狂升中無用武之地。

滬港通自去年十一月十七日開通至今，交投淡靜，僅首日北向交投滿額外，其余均有余額。按照滬股通總額度3,000億元（人民幣．下同）、每日額度130億元的安排，假設額度“日日爆滿”，只要約二十三個交易日就用盡所有額度。

如今已經過去約一個半月，在A股近日狂炒中資金融股，券商股下，滬股通卻只用了不足四分之一的總額度，港股通的用量更不足半成，令市場失望。

滬港通機制缺陷是基金及散戶投資者卻步的一大主因。加上基金大戶有多個渠道投資A股，滬股通并非獨門生意，基金大戶早透過其他渠道投資A股，包括A股ETF等。

豐盛金融資產管理董事黃國英表示，對沖基金不愿意透過滬股通參與近期A股「狂牛」炒賣熱潮，主因是用滬股通投資A股不可以馬上買出。

漲跌停牌制鎖資金

他續稱，近期A股是炒市不炒股，加上A股市場有漲、跌一成停牌機制，亦令對沖基金不愿意透過滬股通買賣A股個股，避免資金被鎖定，對沖基金現時是利用本港上市A股ETF、或新加坡的A股期指合約去炒賣A股。隨著A股近期大漲，A股股值過高，許多H股已較其A股有大幅折讓，亦是對沖基金寧愿轉投H股和滬股通冷清的原因之一。

中資券商指，海外投資者對A股缺乏認識，而A股走向多由消息主導，對本港散戶來說如隔山買牛；滬港通在長假期安排、代名持股制度及沽貨前要預先搬貨至證券行等要求都招人詬病。

代名持股背馳國際

投資基金公會行政總裁黃王慈明表示，初步從基金經理了解到，他們對滬港通并非無興趣，盡管A股估值已瘋狂炒高，基金經理亦非短線考慮，從環球經濟中長線配置A股已是大勢所趨。

她稱，滬港通使用率低，主要是多個技術問題需解決，例如在代名持股安排方面。她稱，在國際上的慣常做法，基金無論投資任何市場，股票都需要通過基金的子帳戶持有，確保股票記認；但滬港通制度下，所有投資者的股票被放入一個大池（pool），與國際慣例背馳，所以整個托管流程仍有待厘清。

申銀萬國（香港）副總經理白又戈認為，內地宏觀因素經濟增長有放緩跡象，令海外機構投資者對投資A股審慎，即使QFII投資占A股市場的比例在近期收縮，自滬港通通車后，三只主要A股ETF至今已走資超過430億元。而滬港通交易的假期安排亦有異議，所以該行基金仍使用RQFII買賣A股。

另外，針對滬港通制度缺陷，港交所（00388）已計劃改善，包括預計于今個月測試A股沽空功能，而針對沽貨前預先搬貨的難題，港交所已表示擬于今年三月推出前端監控功能加以補救。

滬港通反應冷淡十大原因

兩地長假期、買賣沽空及漲跌停機制有很大差異

對沖基金買賣A股融資成本高

A股近期是炒市不炒股，基金毋須透過滬股通直接買個股

機構投資者認為，現時A股估值太高

滬股通投資者在沽貨前要預先搬貨至證券行，基金不愿冒被捕捉手影風險