南北車合并“喂胖”美銀 中國國企交易左右投行排位

中國日報網1月5日電（信蓮）據英國《金融時報》1月5日報道，上周，中國宣布了一筆260億美元的機車制造商合并案，使得美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)在2014年亞洲交易撮合排行榜上由第三名升至第一名，凸顯了國企對投行在排行榜上位置的重要性。

去年亞洲三筆最大交易都是國企(SoE)改革的產物。在這一背景下，投行與排行榜編制機構之間在每家顧問應計入多少撮合金額的問題上發生激烈爭執。

2014年，在中國相關交易的帶動下，亞洲地區交易撮合金額達到創紀錄的6510億美元，同比增長五分之一。但投行傭金不大可能同步增長。問題在于，這類政府指令的交易，是否需要西方交易撮合中的那種戰略建議——并由此計入類似的貢獻。

提供思路或以其它方式撮合交易所賺取的傭金，比安排股東批準或化解法律問題等具體細節所賺傭金要多得多。

“這不像你坐在談判桌前談判。有人說，‘我認為這個價格合適’，而另一方不同意，交易過程中沒有這種情形，”一名參與了國企交易的高級并購銀行家表示。

在中國南車(CSR)收購其同行、國有機車制造商中國北車(CNR)的交易中，美銀和中國的中金公司(CICC)一起提供了咨詢服務。美銀和中金公司各自被計入156億美元的撮合金額（Dealogic數據顯示，這正是中國北車的價值），使得美銀一舉超過了先前分別位居第一和第二的花旗集團(Citigroup)和高盛(Goldman Sachs)。

然而，一名參與南北車合并的銀行家表示，該交易事實上比許多國企合并案更復雜，這是因為，這兩家公司均同時在上海和香港兩地上市，合并必須獲得四群股東的同意。

他說，“中國政府已同意南北車合并是沒錯。但具體如何合并（平衡股東利益和取得監管機構同意），仍是一個有待解決的大問題。”

隨著北京方面加快推進國企改革計劃，今年預計將發生更多的國企相關交易。這是中國政府提高其不斷膨脹的企業帝國業績的努力的一部分——長期以來，中國國企的回報一直低于民營行業。

在Dealogic的排行榜上，南北車合并是去年亞洲規模第二大的交易，排在174億美元的中石化(Sinopec)部分剝離其零售部門之后，略高于156億美元的中信(Citic)的反向收購——該集團將370億美元國有資產注入了其香港上市子公司。

瑞銀(UBS)跟香港一家獨立的中間市場顧問公司Somerley Capital以及長城證券(Great Wall Securities)一道向中國北車提供了咨詢服務。

在Dealogic除日本外亞洲市場交易排行榜上，目前美銀的撮合金額為810億美元，花旗為780億美元，高盛為680億美元。如果加上高盛業績尤其強勁的澳大利亞，則美銀以920億美元變為第二名，落后于撮合金額達1100億美元的高盛，但領先于撮合金額為870億美元的花旗。