滬港通離岸A股賣空 交易周六開(kāi)始測(cè)試月內(nèi)推出

滬港通去年11月正式推出前，雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)及交易所就滬港通下賣空A股的機(jī)制安排達(dá)成一致，賣空A股理論上已經(jīng)成行，但由于交易所需的相關(guān)系統(tǒng)支持仍然欠缺，過(guò)去2個(gè)月，參與滬港通交易的機(jī)構(gòu)還無(wú)法真正進(jìn)行賣空交易。

本報(bào)記者秦偉香港報(bào)道

滬港通的A股賣空交易功能距離正式推出再近一步。根據(jù)港交所的安排，1月10日將對(duì)支持賣空交易功能的系統(tǒng)進(jìn)行推出前測(cè)試，并計(jì)劃在本月內(nèi)推出。

“若測(cè)試順利，我們將在市場(chǎng)準(zhǔn)備充分的前提下盡快推出離岸市場(chǎng)的A股賣空交易功能。這將有助機(jī)構(gòu)投資者參與A股市場(chǎng)時(shí)更易管理風(fēng)險(xiǎn)及有更大彈性。”港交所發(fā)言人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，有關(guān)測(cè)試由參與者根據(jù)自身情況自愿報(bào)名參與，此次為首批參與者的測(cè)試安排，日后還會(huì)提供更多測(cè)試機(jī)會(huì)。

滬港通去年11月正式推出前，雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)及交易所就滬港通下賣空A股的機(jī)制安排達(dá)成一致，賣空A股理論上已經(jīng)成行，但由于交易所需的相關(guān)系統(tǒng)支持仍然欠缺，過(guò)去2個(gè)月，參與滬港通交易的機(jī)構(gòu)還無(wú)法真正進(jìn)行賣空交易。

“對(duì)大部分長(zhǎng)線投資者來(lái)說(shuō)，(能否)做空并不是他們使用滬港通的主要原因，但對(duì)于對(duì)沖基金來(lái)說(shuō)，這可能是一個(gè)比較重要的考量。”香港投資基金公會(huì)主席李錦榮對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。

港交所在去年12月初和12月29日，分別提供第二批及第三批滬港通使用者申請(qǐng)安排，此次賣空交易功能的系統(tǒng)測(cè)試，正是與第二批滬港通使用者的系統(tǒng)測(cè)試安排同步進(jìn)行。在去年12月初向參與者發(fā)出通告后，港交所已于12月8日開(kāi)始提供系統(tǒng)端對(duì)端測(cè)試，參與者于去年底提交端對(duì)端測(cè)試結(jié)果。

為第三批使用者提供的端對(duì)端測(cè)試將于1月26日開(kāi)始，今年2月底或三月初將進(jìn)行推出前測(cè)試并于3月推出。與此同時(shí)，新增的滬股交易通前段監(jiān)控功能也將進(jìn)行系統(tǒng)測(cè)試，及1月26日開(kāi)始進(jìn)行端對(duì)端測(cè)試，2月底進(jìn)行推出前測(cè)試，3月推出。香港結(jié)算公司還將于3月測(cè)試一項(xiàng)可追蹤投資者托管股票持倉(cāng)的新系統(tǒng)功能，測(cè)試成功后將優(yōu)化現(xiàn)有系統(tǒng)。

有條件的做空

可做空A股，并不在最初的滬港通交易范圍內(nèi)。在目前的安排下，滬股通股票(需為合資格進(jìn)行買盤及賣盤交易的股票)可以在符合上交所的有關(guān)規(guī)定下通過(guò)滬股通進(jìn)行做空交易。

首先標(biāo)的為可進(jìn)行賣空的上交所股票，交易所參與者進(jìn)行做空交易時(shí)，必須在交易系統(tǒng)標(biāo)注賣空盤，并提交空倉(cāng)報(bào)告。根據(jù)規(guī)定，賣空盤的輸入價(jià)必須高于相關(guān)滬股通股票的最新成交價(jià)，在沒(méi)有最新成交價(jià)的情況下，以前日收市價(jià)為準(zhǔn)。

每只滬股通股票可做空數(shù)量受到兩方面限制，一是每個(gè)交易日可以賣空的總數(shù)，即香港結(jié)算公司在中國(guó)結(jié)算公司綜合帳戶內(nèi)該個(gè)股的1%，二是轉(zhuǎn)倉(cāng)期內(nèi)可以賣空的數(shù)量，即10個(gè)交易日為5%。

據(jù)上交所目前的規(guī)定，如果有個(gè)別A股的賣空持倉(cāng)達(dá)到其上市可流通量的25%時(shí)，上交所將暫停其賣空活動(dòng)，當(dāng)百分比回落至低于20%時(shí)于下一交易日重啟。在涉及滬股通個(gè)股時(shí)，港交所將通過(guò)其網(wǎng)站通知交易所參與者及投資者。

“系統(tǒng)支持方面，主要也是為了配合相關(guān)交易規(guī)定，滿足對(duì)方市場(chǎng)對(duì)于賣空交易的細(xì)節(jié)要求。”了解情況的人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。

現(xiàn)在，投資者可以借入滬股通股票，經(jīng)China Connect或Trade-through交易所參與者透過(guò)滬股通在上交所出售，進(jìn)行有擔(dān)保的賣空交易。有關(guān)交易須滿足上交所的規(guī)定，包括有擔(dān)保賣空交易的股票借貸協(xié)議不可超過(guò)一個(gè)月、交易前檢查的股票借貸協(xié)議不可超過(guò)一日等，此外，股票借貸行為還需向港交所提交報(bào)告。可供賣空用的股票借貸僅限于可同時(shí)買入及賣出的滬股通股票，即只可賣出的個(gè)股不在可借貸范圍內(nèi)。

“A股不能做空，令很多對(duì)沖基金對(duì)A股的涉足還是有限。”香港一位對(duì)沖基金人士認(rèn)為，滬港通本身解決了過(guò)去沒(méi)有額度的問(wèn)題，隨著滬港通機(jī)制的不斷發(fā)展完善，對(duì)沖基金對(duì)于A股的投資也會(huì)逐漸增加。

長(zhǎng)線基金參與意向強(qiáng)

由于技術(shù)與法律等問(wèn)題，目前，通過(guò)滬股通買賣A股的香港長(zhǎng)線基金總體數(shù)量仍然不多。

香港投資基金公會(huì)對(duì)60家會(huì)員基金進(jìn)行的調(diào)查顯示，在做出回應(yīng)的41家基金中，目前只有13家通過(guò)滬股通投資A股，使用范圍僅限于香港注冊(cè)基金、非認(rèn)可基金、自有賬戶或機(jī)構(gòu)專戶。不過(guò)，53%的受訪者表示未來(lái)12個(gè)月會(huì)參與滬港通，其中86%更表示未來(lái)6個(gè)月內(nèi)即會(huì)參與；余下47%普遍表示有興趣，但具體參與時(shí)間則取決于何時(shí)獲得監(jiān)管部門、托管行或者客戶的批準(zhǔn)。

李錦榮指出，現(xiàn)存的技術(shù)、法律問(wèn)題對(duì)于UCITs(可轉(zhuǎn)讓證券集合投資計(jì)劃)來(lái)說(shuō)尤為嚴(yán)重。除了即將于上半年解決的前端監(jiān)控問(wèn)題，實(shí)益擁有權(quán)、權(quán)益披露和短線交易是長(zhǎng)線基金最為關(guān)注的問(wèn)題。

“內(nèi)地有關(guān)規(guī)定還不夠詳細(xì)，對(duì)于大型機(jī)構(gòu)，旗下可能涉及多個(gè)子公司，其持股是否應(yīng)當(dāng)加總計(jì)算來(lái)看是否超過(guò)5%，就是個(gè)問(wèn)題。”香港投資基金公會(huì)行政總裁黃王慈明解釋，而對(duì)于短線交易，規(guī)模越大的基金越容易觸發(fā)這一規(guī)定，尤其是一些跟蹤指數(shù)的大型基金。

內(nèi)地上市公司收購(gòu)管理辦法規(guī)定，投資者及其一致行動(dòng)人擁有權(quán)益的股份達(dá)到該公司已發(fā)行股份的5%時(shí)須在事發(fā)之日起3日內(nèi)做出申報(bào)；證券法則規(guī)定公司董事、監(jiān)事等及持股5%以上的股東，若持股在買入后6個(gè)月內(nèi)賣出或賣出后6個(gè)月內(nèi)買入，公司董事會(huì)應(yīng)收回所得收益。但其他問(wèn)題已相繼獲得解決。港交所6日表示，經(jīng)過(guò)溝通，海外監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于基金通過(guò)滬港通投資A股已無(wú)特別疑慮。去年12月，盧森堡監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)了第一批可參與滬港通計(jì)劃的UCITs，并為通過(guò)滬港通投資A股的UCITs更新其章程提供特快申請(qǐng)程序。

對(duì)于實(shí)益擁有權(quán)問(wèn)題，港交所表示，現(xiàn)在投資者也已明白，不論根據(jù)香港法律或是中國(guó)內(nèi)地法律，他們對(duì)這些A股均享有實(shí)益擁有權(quán)。此外，根據(jù)香港結(jié)算的規(guī)則，投資者享有實(shí)益擁有人的權(quán)利，包括通過(guò)香港結(jié)算(作為名義持有人)收取股息及投票。現(xiàn)行安排還令香港及海外投資者在本身或其基金經(jīng)理沒(méi)有中國(guó)內(nèi)地牌照的情況下也可持有A股，免去直接持股架構(gòu)的許多合規(guī)成本。

“現(xiàn)階段，焦點(diǎn)是如何理順?lè)珊图夹g(shù)障礙。”李錦榮認(rèn)為，中長(zhǎng)期而言，受訪的基金公司認(rèn)為要進(jìn)一步提高滬港通的成效，應(yīng)擴(kuò)大投資領(lǐng)域，并進(jìn)一步放開(kāi)投資和運(yùn)作限制。

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