浦發“開門紅”業績向好助力銀行股行情

□本報記者 高改芳 上海報道

1月5日晚間，浦發銀行發布了上市銀行首份年度業績快報。其中歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長14.9%至470.2億人民幣，2014年第四季度凈利潤同比增長10.0%至122.2億人民幣，符合預期。同時，該行公告年末不良貸款率為0.97%，低于1.10%的市場預期。分析人士認為，銀行板塊估值修復有望持續。銀行股行情或可持續。

業報夯實向好預期

根據浦發業績快報，2014年第四季度浦發銀行的凈息差穩定在2.6%左右，央行下調基準利率的負面影響將在2015年逐步體現。預計2015年凈息差為2.31%。

國際證券認為，對不良貸款和應收投資做出的大量撥備是導致利潤增長放緩的主要原因。預測2014年第四季度年化信貸成本為1.14%，高于第三季度的1.10%。在經濟沒有出現明顯復蘇的情況下，預測2015年浦發銀行的資產質量壓力依然較大。2015年該行新增不良貸款形成率將為0.75%，與2014年持平；同時得益于較高的撥備覆蓋率，其2015年信貸成本率將小幅下降至0.93%。

國金證券研究報告指出，浦發是銀行業地方國企改革的試點和首選標的，業績表現穩健，預計事件性催化劑充足。而申萬研究報告指出，交通銀行可能是國企改革最佳標的之一。

分析人士指出，交行的國企改革路線日益清晰。2014年7月末，交行宣布正在研究深化混合所有制改革及提升公司治理和風險管控的方案。管理層表示可能的混合所有制改革包括但不限于事業部改革等經營體制改革、管理層薪酬構成改革和管理層股權激勵、員工持股計劃、引進更多地民營資本和其他非國有資本。

申萬研報指出，如果改革方案最終獲批且得到有效的執行，那么交行中長期核心競爭力有望實現顯著提升。2014年以來，該行管理層兩次主動用自有資金增持股票并自愿鎖定三年也顯示了其對公司經營前景和估值提升的信心，更重要的是，使得管理層更有動力改善公司治理和經營業績。

銀行板塊表現可期

申銀萬國仍然對銀行板塊看好。該券商稱，因為目前我國仍然處于一個經濟增速持續下滑，刺激政策不斷推出的階段。正如其反復強調的，這是銀行股投資的最佳階段，既能實現絕對收益又能實現相對收益。

其次，板塊估值仍具吸引力。銀行板塊目前對應0.8倍2015年PB（市凈率），遠低于2008年以來歷史平均1.11倍的PB水平。看好銀行板塊的邏輯與2014年7月相比，不同點在于：首先，刺激政策的力度已經從2014年4月至10月的定向寬松轉向11月的全面寬松，預計未來還會有全面降準和貸存比放松等政策推出。其次從AH溢價來看，7月港股銀行較A股銀行平均溢價10%，而現在平均折價14%，因此估值吸引力進一步上升。鑒于目前絕大部分基金的銀行倉位仍不足10%，遠低于銀行在國企指數中的40%的標配，未來板塊估值修復力度將進一步增強。

平安證券認為，2015年銀行股資金面及題材催化仍有看點。因為金融混業化趨勢加快；員工持股計劃放行等。